主业业绩符合预期，转型教育稳步推进——文化长城（300089）事件点评 

传统主业发展符合预期，验证转型推荐逻辑 公司传统主业增速放缓，符合行业发展逻辑，主业整体不景气倒逼公司不断开拓新业务，从公司近期布局来看，转型坚定，传统主业不是公司主要看点。公司符合我们持续推荐的转型逻辑。 

转型教育稳步推进,外延进展超预期 2016 年是公司全面布局教育的元年，公司增发股份继续收购联汛教育剩余 80%股权的方案目前已获得证监会有条件通过。我们认为，联汛教育 2016 年-2018 年承诺业绩 6000 万、7800万、1 亿实现几率大。此外，公司以 2500 万元参股投资了在线教育服务提供商慧科教育，与天津优势创业投资管理有限公司联合成立了规模 20 亿的教育产业并购基金，公司未来必将持续选择优质教育资产，逐步构建文化长城教育产业生态圈，夯实以“教育信息化平台”为入口的教育产业实力。今年 4 月 5 日公司再与新余田螺汇资本管理有限公司合资成立教育基金 1 亿元，其中公司出资 5000 万占比 50%，教育基金主要围绕教育产业，特别是职业教育等领域进行股权投资，公司的外延正持续进展。 

维持增持评级 联汛教育收购完成后将增发股本 2600 万股，对照业绩承诺，2016 年-2018 年每股收益为 0.34 元、0.44 元、0.57 元。基于审慎原则，暂未考虑公司非公开发行因素的影响，预测公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.10、0.13、0.17 元。公司是坚定转型教育产业市值较小标的。当前公司转型以外延具备较高盈利能力的公司为主，预计今年公司整体进展超预期，维持对公司的“增持”评级。 

风险提示：市场竞争加剧风险，公司相关事项推进不达预期的风险。