本周水泥价格环比继续下跌,玻璃价格环比上涨,仍属于正常淡旺季效应;本周披露了6月份数据,全国水泥1-6月份累计产量增速3.2%(1-5月3.7%,去年同期-5.3%),平板玻璃1-6月份累计产量增速1%(1-5月0.4%,去年同期-4.2%);1-6月份固投增速9.0%(1-5月份9.6%),房地产投资增速6.1%(1-5月份7.0%),房地产新开工面积增速14.9%(1-5月份18.3%),商品房销售面积增速27.9%(1-5月份33.2%),基础设施投资增速20.9%(1-5月份20.0%),M2增速11.80%(1-5月11.80%),新增信贷增速14.80%(1-5月份16.51%)

整体数据符合我们的判断,一方面,需求弱回升有延续性,下半年旺季核心区域涨价仍有一定弹性,另一方面先行指标已经走弱(房地产数据和货币数据),会对行业估值带来负面影响;维持之前观点,水泥和玻璃行业全年最有弹性和预期差的阶段已经过去(2月中旬-4月中旬),下半年机会不如上半年,可参照2013年下半年。

我们想强调的是,A股在大部分时间里(震荡市),基本面有亮点的公司就算不在风口,但是凭借其业绩成长,时间换空间,将展示“慢就是快”的复利效应;我们维持前期观点建材行业有比较优势的是业绩,选取中期成长空间大、竞争力强、性价比较高(当期估值和业绩增速匹配较好)的公司,中线继续看好东方雨虹、兔宝宝、友邦吊顶、山东药玻、长海股份。

东方雨虹:公司有较大的预期差(市场因为公司去年收入低预期,担心其成长性;我们认为去年低预期只是短期波动,中期成长性仍然很好,成长性来自份额提升和品类扩张),预计2016-2017年EPS分别为1.06、1.36,给予2017年18-20倍PE。

兔宝宝:公司业绩短期表现卓越,不过市场对其成长可持续性预期不高(公司2005年上市,2005-2013年期间净利润一直徘徊在2000-4000万),我们认为其高成长具备持续性,预计2016-2017年EPS分别为0.25、0.36,考虑其业绩高增长且有有超预期可能,按照PEG估值,给予2017年40倍PE。

友邦吊顶:短期来看,考虑到增发已完成、员工持股计划尚未购买、最近1个月股价涨幅较大,我们判断未来需要一段时间消化涨幅;中线来看,考虑到其成长性好以及PEG为1,可继续看好。

山东药玻:小市值、资产优质、估值不贵的国企改革品种,中线品种。

长海股份:竞争力突出的玻纤制品龙头,内生增长可持续,外延扩张有望发力,预计公司2016-2017年EPS分别为1.44、1.80,给予2017年25-30倍PE。

风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。