事件描述

今日鹏翎股份发布2016 半年报，公司实现营业收入5.12 亿，同比-0.98%，实现归属净利润0.62 亿元，同比+0.49%，实现EPS0.34 元。其中二季度营业收入2.66 亿元，同比+8.75%，实现归属净利润0.32 亿元，同比+3.09%，实现EPS 0.17 元。

事件评论

2016H1 整体平稳，二季度小幅改善。根据中汽协统计数据，2016 年前6 月国内乘用车累计销量1104 万辆，同比增长9.23%，下游需求整体呈现复苏态势。受益下游复苏，鹏翎2016 上半年整体营收同比-0.98%，下滑幅度好于去年同期，尤其是2016Q2 单季度实现同比+8.75%，环比进一步改善。归母净利润整体同步于营收增长。从产品结构上看，公司主打两大产品（燃油管+冷却管）依然是核心业绩增长点，尼龙管+空调管+涡轮增压PA 管目前业绩贡献相对有限。

展望下半年，鹏翎业绩有望持续改善，全年大概率可以实现股权激励目标。随着下游核心客户大众进一步回暖，以及尼龙管+空调管+涡轮增压PA 管等新产品逐步开始释放业绩，公司下半年业绩将持续改善。

鹏起开翎，展翅高飞，“买入”评级。主业发展思路是“新客户+新产品”双重驱动，稳健向上。1）鹏翎主打两大拳头产品（冷却水胶管+燃油胶管）继续巩固龙头地位，积极拓展新客户（例如：北京奔驰/上海通用等）。2）顺应汽车的节能环保大趋势，公司积极开发了三大新品：多层复合尼龙树脂燃油管+低渗透空调胶管+汽车涡轮增压PA 吹塑管路总成。胶管加快新能源汽车应用，外延并购可期。公司已经批量供货的新能源汽车客户有比亚迪、一汽新能源、广汽乘用车、东风日产等。公司探索外延式发展，首选汽车行业，未来也不排除跨越汽车行业的可能性。暂不考虑增发摊薄，预计2016-2018 年EPS：0.78 元、0.91 元、1.09 元，对应PE：31X、27X、22X。维持“买入”评级。

风险提示：下游需求低于预期，新客户/新产品开拓不达预期。