财政政策和货币政策是管理层逆周期调控经济总需求的两个核心工具，货币政策刺激投资的经验被广泛采用，但伴随着全球范围内低利率，尤其是发达国家负利率仍未能有效拉动投资回升以及经济回暖，货币政策的有效性日渐面临挑战。在此背景下，财政政策的重要性凸显。

　　理论上讲，经济下行周期，财政政策面临财政收入放缓和财政支出加速的双重挤压，结果是财政赤字加速上升，表现为政府债务堆积。债务率攀升必将限制进一步扩大债务的举措，西方发达国家尤其是欧洲面临严峻债务压力，已经成为政府开展正常政策调控甚至是维系政治体系运转的一个障碍，所以政府债务率可控是财政政策发挥作用的前提条件。

　　财政政策的实施具有经济容纳量，即政府投资具有相当规模和空间的经济领域，并且最终总需求能够演变成经济内生增长动能，否则最后仍将以更高的债务率甚至违约来收场。

　　今年5月，政策风向转向供给侧改革，但同时提出政府加杠杆来承接实体经济去杠杆对总需求造成的冲击。我国政府杠杆率仅有20%左右，属于偏低水平，明显具有较大增长空间，而基建投资领域仍有很大容量，财政政策的发挥余地较大，实际上5月以来赤字加速提升也体现了这一点。

　　6月，全国一般公共预算收入15634亿元，同比增长1.7%，较前几个月有所回落。全国一般公共预算收入1—6月累计85514亿元，同比增长7.1%。6月营业税同比下降86%，上半年营业税同比增速为15.6%。6月，一般公共预算支出同比增长19.9%，快于上半年累计15.1%的增速，与对应的一般公共预算收入增速放缓形成鲜明对比。中央和地方政府公共预算支出增速均有所加快，6月中央一般公共预算本级支出2749亿元，同比增长22.1%，上半年同比增长7.2%；地方一般公共预算支出19888亿元，同比增长19.6%，上半年同比增长16.6%。

　　目前，1—6月财政赤字累计达到3651亿元，2016年财政赤字预算为2.18万亿元，下半年仍有1.8 万亿元左右的赤字空间。2015年实际实现赤字23551亿元，超出预算7351亿元，下半年的财政政策将比上半年更宽松。

　　今年民间投资增速大幅放缓，基建投资增速加上房地产投资回升挡不住总投资不断回落态势，因而国内经济稳增长压力仍然较重。为保证中国经济平稳转型，未来中央政府杠杆率增大、积极财政政策将成为常态。