随着上周13年临储玉米400万吨拍卖工作的顺利进行。本周13年玉米继续轮出，国储将于7月21日在内蒙古、黑龙江分别投放150、170万吨13年临储玉米；于7月22日在辽宁、吉林分别投放80万吨和200万吨13年临储玉米，投放总量较上周增加200万吨，达到600万吨之巨，抛储量陡增50%，让市场倍感压力。对此我们将从以下几个方面来解析。

为何抛储再次加码？

首先，从上周拍卖情况来看，黑龙江、内蒙古、辽宁13年临储玉米成交率分别为46.83%、28.17%、88.85%，总成交率39.08%，成交价格区间为1500-1690元/吨，平均成交价1606元/；吉林方面拍卖成交率47.28%，成交价格区间为1550-1670元/吨，成交均价1600元/吨。

虽然拍卖情况算不上火爆，但与12日超期玉米拍卖仅1.66%的成交率形成鲜明对比，并且考虑到初次投放总量有400万之巨，因此整体成交率尚可，说明下游企业对优质玉米接收能力较好，价格也略好于各方预期，这些因素都增加有关方面加速抛储的信心。

更重要的是，7月末两湖春玉米逐步上市，以及随后8月末河南等地华北春玉米上市，渐趋宽松的供应将压制市场价格，后期整体供应压力将逐渐提高，留给天量玉米库存的“泄库”窗口期愈发短暂，因此有关方面不得不进一步加码“去库存”。并且在最新的国家粮食局文件中，有关方面再次强调“加快推进粮食行业供给侧结构性改革”，去库存态度鲜明，因此，只要成交率和价格没有出现大幅走低的情况，抛储仍将保持较快的节奏。

恶劣天气对新粮生长影响几何？

东北、华北是我国两大玉米主产区，今年入夏以来降雨不均，山东半岛、河南中部以及内蒙、辽宁部分地区前期出现了不同程度的旱情，但随着近期降雨带逐步北移，上述地区旱情得到缓解。目前东北已陆续进入拔节-抽穗阶段，上周辽宁春玉米一类苗比例提高7%，黑龙江提高4%；华北春玉米进入拔节期，夏玉米大部处于三叶至七叶期，整体长势良好。

另一方面，近期长江流域和淮河流域暴雨等恶劣天气较多，部分省份出现洪涝灾害，但受灾区域玉米种植面积总和仅占全国玉米总面积10%左右，因此我们认为目前南方洪灾仅对局部地区玉米价格有一定影响，对全国市场影响有限。

首次拍卖过后现货市场如何变化？

截至7月20日，东北地区玉米收购价格普标较上周下降40-60元/吨，整体报价维持在1560-1800元/吨之间；华北黄淮地区玉米收购价格普遍走低20-40元/吨，报价集中在1780-1840元/吨之间；北方港口地区平舱价格下调10-30元/吨，报1850-1870元/吨；南方港口方面，广东蛇口港价格已回落至1920-1940元/吨，其他港口保持稳定，南北利差部分倒挂；南方销区玉米江苏、江西、四川回落20元/吨左右，其他地区保持稳定，价格在1850-2200元/吨之间。可见首轮临储拍卖过后，全国市场玉米价格出现了不同程度的回落，表现出当前市场气氛依然较为悲观。

玉米后市将如何演化？

现货方面，随着2013年临储玉米投放逐步铺开，市场对优质玉米的需求得到满足，目前华北深加工企业整体原料库存较为充裕，并且玉米淀粉企业盈利情况依然较差，原料采购相对谨慎；同时饲料企业采用小麦替代也有所增多，且下游养殖业畜产品走势整体偏弱，短期内企业原料消耗有限，玉米现货呈现弱势调整格局。在此基础上政策粮源加大投放对基层贸易购销心态产生负面影响，预期现货玉米价格将弱势运行。

期货方面，当前期货盘面已处于深贴水之中，且贴水程度不断放大，玉米期货盘面价格已经贴水长春现货达379元/吨之多，期货表现远弱于现货。从中长期看，洪涝灾害后期生猪等养殖行业存在补栏需求，并且极端天气影响进一步扩大的可能仍存。加之虽然国储拍卖任务较重，但如果现货价格大幅回落，关方面极有可能再次通过控制抛储节奏来支撑玉米价格，造成玉米期货价格短期反弹。因此目前期货盘面轻易追空风险较大。

综上所述，玉米去库存加码、下游走货不畅、新粮上市接近等因素将压制未来玉米价格，但玉米价格也将受到拍卖底价支撑，预计玉米现货价格将维持稳定偏弱；而处于深贴水之中的玉米期货价格在弱势之中仍有短期反弹可能，后期重点关注临储拍卖和成交情况。