已燃料电池行业产业化进程加快，关键零部件将成为发展重点全球燃料电池产业化进程不断加快，主流厂商纷纷发布燃料电池汽车开发计划，多款车型将于2020 年之前投放市场；燃料电池成本不断降低，各国陆续出台燃料电池汽车及其配套基础设施的投资计划。巴拉德7 月18 日宣布与广东国鸿氢能签订协议，拟在广东省云浮市建立生产基地，生产FCvelocity-9SSL 型号电堆，这些电堆将在本地组装为系统用于巴士和物流车。未来5 年将至少贡献1.7 亿美元销售收入。

继续重点推荐汉钟精机、雪人股份，关注京城股份中国将把燃料电池及配套设施提到重要位置，后续或持续有政策支持，关键零部件成为发展重点。重点关注空气压缩机、储氢设备和氢循环装置，空压机是供氧系统核心部件，成本占比22%，功耗占比25%；储氢瓶决定车辆续航里程，70MPa 储氢瓶是未来主流趋势；氢循环装置可提高氢气利用率，解决电堆水管理问题，影响电池耐久性。1）京城股份：主营气体储备设备，2014 年完成燃料电池车辆用的35MPa 和70MPa高压储氢瓶等研发，国内尚无量产的70MPa 储氢瓶产品，京城股份技术水平领先；2）汉钟精机：作为国内压缩机龙头企业，计划切入燃料电池压缩机和氢循环装置，目前估值仍有上升空间；3）雪人股份：携手瑞典OPCON 进军燃料汽车压缩机。

印发《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，强军战略进一步推进具体分析如下：1、民企进入武器生产和维修领域、推进低空空域管理改革、协同开发军工新技术、推进海洋强国战略、推出军民融合重大项目、打造军民融合示范区等；2、军民融合是军工改革的几个大方向之一（院所改制、定价机制改革、资产证券化），军民融合能加强竞争和协作，共同为军队提供先进的高科技武器装备；3、军转民看好卫星导航、飞机、卫星通信、量子通信等系统性强的设备和工程；4、民参军看好掌握核心技术，能提供低成本、高可靠、高新技术军品的企业，看好元器件等零部件、加工制造、军工电子、通信、雷达、军队信息化等细分方向，民参军有望成长出大公司。5、民参军潜力公司：日发精机、雷科防务、振芯科技、华力创通等。

烟台冰轮：严重低估的冷链物流设备及轨交站内空调系统双龙头1、冰轮本部：冷链物流行业龙头，参考大冷股份估值水平，2016 年业绩9000 万，合理估值40 亿。今年4 月份以来，冷链物流业务订单大幅增长，增速超过50%。2、顿汉布什：轨道交通站内空调系统龙头，2016 年业绩1 亿，50 倍估值，合理市值50 亿。

顿汉布什在国内轨道交通站内空调系统市场占有率超过70%，公司收入的40%来自于轨交，上半年接单已经超过去年全年的接单量，全年增速预计超过60%。3、华源泰盟：主攻热电厂大温差换热技术国内唯一，在很小投入的情况下实现供暖面积提升60%，进入国家发改委国家重点节能低碳技术推广目录。 2016 年3000 万利润，三年复合增速30%，对应30 倍估值，合理市值10 亿。

富瑞特装：全面布局燃料电池产业，有望受益巴拉德国产化加速1、2013 年将氢能业务作为战略方向进行培育：1）成立氢阳公司推进常温常压储氢材料产业化，解决行业大规模储运瓶颈。目前已完成中试，100 公斤/日的大试三季度出结果。项目建成后，可形成年产3 万吨液态氢源材料和2 万套氢能专用设备的能力，每年可供应高纯氢气1500 吨。2）在南通如阜成立国家首个氢能源示范城市开展示范项目，主要在储运设备方面与下游企业合作。3）2016 年成立氢能装备公司，提供车用储氢设备和加氢站成套设备。2、上海燃料电池汽车商业化促进中心打造产业闭环有一定的排他性约定，市场开拓方面有优势。

聚焦长期成长潜力大行业，继续推荐“工匠组合”

最看好四个行业：智能机器人、高铁及北斗等国家战略行业、军工信息化和军工新材料、燃料电池。继续推荐“工匠组合”：永贵电器、巨星科技、雪人股份、汉钟精机、华昌达、科远股份、美亚光电、杰瑞股份、中金环境。新关注京城股份。

风险提示：宏观经济下行。