报告要点

事件描述

近期我们对梦洁股份进行了跟踪，了解了公司原主业经营情况、新业务进展以及发展战略推进情况。目前公司家纺业务发展平稳，“互联网+CPSD”（C客户、P 产品、S 服务、D 渠道）战略下高端家居生活服务、婚庆、家纺各板块业务拓展积极推进中。

事件评论

加大渠道开拓，原有主业发展平稳。公司主要从事家纺产品的设计、制造、销售以及提供极致的家居生活服务，拥有梦洁、寐、梦洁宝贝、梦洁床垫等在国内外家纺市场有重要影响力的自主品牌。公司具有强大的线下销售网络，目前在全国有3,000 家零售终端；面对电商行业快速发展对传统渠道经营构成的冲击，公司积极布局互联网、移动互联网等新兴渠道。公司将继续在线上、线下布局，推动公司的O2O 商业模式转型，预计今年开店量将是往年3 倍，3 年内将完成线下5000 家门店布局，原有业务发展平稳。

高端家居生活服务、婚庆业务拓展持续推进。梦洁大管家项目预计今年会开100 家洗护门店，两年内将完成300 家门店布局，洗护门店将全部采用德国Miele 洗衣机，以此全面进军高端洗护领域。在高端洗护领域，公司相比其他家纺企业占据了先发优势。公司2016 年1 月出资2000 万投资了北京婚派公司，正式进军婚庆市场。目前婚派公司实体店运营良好，公司看好婚庆这一新兴且不断增长的市场以及与床上用品的密切联系，预计会带动梦洁产品销售提升。公司为打造时尚快消一站式家居生活体验平台设立的全资子公司本舍，目前已经开了7 家门店，预计将在购物中心共开25 家。本舍的设立在丰富公司品牌阵营同时，有利于整合国内外优质资源，符合公司长远发展规划。

外延并购还将继续，维持“买入”评级。公司家纺主业稳健，“互联网+CPSD”

战略下高端家居生活服务以及外延并购婚庆业务顺利推进，在公司重点布局的家纺、婚庆和高端家居生活服务三大领域，外延并购还将继续以增加主业入口。我们关注公司外延并购业务的推进、以及拓展业务同家纺主业协同互联效应的发力。预计公司2016-2017 年EPS 为0.28 元、0.30 元，对应目前股价估值为29 倍、28 倍，维持“买入”评级。

风险提示：系统性风险、新业务拓展不及预期等。