黑色早评

1. 螺纹：震荡下行

上周唐山方坯小幅走低，周跌30至2010；螺纹现货普跌100-200，期货主力周跌217至2310。从钢铁行业整体态势来看，上周全国高炉开工率78.59%（78.45%）；全国盈利钢厂比例78.53%（78.53%）；钢厂利润大幅走低，根据我们模型，当前唐山螺纹吨实时利润普遍在110元/吨左右。

上周黑色赚足了眼球，周一跌停，周二续跌，周三震荡，周四暴涨，周五暴跌，现货市场价格受上周期货拉涨也得到快速调整，然而在期货暴跌后现货却因种种限产炒作挺价意愿浓，在此背景下，期货稍显涨势，现货就会顺势拉涨，从而提振市场信心，引起共振；但我们不可否认的是，刚公布的上半年宏观及6月钢铁产业数据并不利于钢价持续走高，尤其粗钢日均产量创历史新高，这也是价格高位难续的根本原因。我们认为，本周螺纹价格将继续承压。

2. 铁矿：继续承压

上周铁矿价格高位回落，普氏铁矿指数周跌2.3至56.65；连铁主力周跌33至428.5；现货方面，进口矿普跌15--20元/吨，国产矿稳定；BDI指数周跌27至718。从行业态势看，全国高炉开工率78.59%（78.45%），唐山钢厂产能利用率84.31%（86.03%）；澳巴铁矿发货增361至2273.2万吨，北方港口到货量减5.8至1253.3万吨，港口库存增44至10884万吨。

从上周表现来看，铁矿石市场继续恶化，供给充足，需求一般，港口库存持续增加，钢厂依旧维持低库存运行策略。我们认为，铁矿基本面有进一步恶化趋势，我们认为本周价格将继续趋弱。

3. 煤焦：下游弱稳，或有一跌

周末周小川行长表示，上半年中国经济运行总体平稳，稳中有进，经济增速处于合理区间，物价和就业形势保持稳定。

周末消息面来看炉料和钢材价格均保持稳定，但成材现货成交一般，弱稳。煤焦现货交易良好，另外，唐山今起焦化厂停止装煤出焦，继续利好焦炭利空焦煤，但在利好钢材市场同时利好炉料。

另外，由于唐山钢厂7月底结束限产之后可能会集中补库，到时焦炭供应仍会偏紧，因此不少焦企看好8月焦炭市场。因此，操作上我们建议观望为主，震荡概率大。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货转至平盘上方，但仍守在略高于三周低位的本周区间之内。郑糖夜盘跟随原糖走势，预计今日震荡时间还会持续。国内现货方面，各主产去报价下调。柳州中间商报价5840元/吨，南宁中间商报价5870元/吨。9月下方支撑5800，上方压力6000。1月下方支撑6100，上方压力6400。从技术形态来看，目前原糖和郑糖都处于箱体中，走势均为震荡偏弱，且都位于布林通道中轨下方，再度下探到下轨的可能性也很大，巴西压榨将进入高峰期，期价短期内还将继续调整。交易策略：总体依旧采用高抛低吸策略，买1抛9继续持有。

鸡蛋早评

自18日起，一轮强降雨过程自西向东。此次北方大范围暴雨对禽蛋市场冲击较大，华北黄淮是我国蛋禽养殖重地，受影响区域蛋禽养殖占比全国总量60%左右。受交通不便以及供给减少的影响预计禽蛋类价格将会大幅上涨。操作上建议投资者短线偏多操作为主。

油脂油料

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周五急跌2.3%，交易商称，受累于天气预报显示8月天气状况有利于作物生长。8月是美国中西部大豆生长的关键时期，很多作物在这一时期结荚和灌浆。交易商指出，基金的大豆卖盘强劲，因最新的天气预报缓解了对干热天气可能导致减产的忧虑。此外，现货市场需求疲弱重压豆粕期货，盘中触及4月29日以来最低。油价下跌拖累豆油期货表现。CBOT 8月豆油期货跌穿位于20日移动均线的支撑位。福四通（INTL FCStone）的Matt Zeller表示：“在玉米的关键生长期7月，良好天气令玉米下挫至合约低点，现在似乎轮到大豆了。” Zeller补充说：“即将进入大豆关键生长期8月，大豆价格仍有几美分可以下跌的空间。”

2、马来西亚棕榈油期货周五收低，前一交易日曾涨至两周高位，不过对市场需求强劲的预期令棕榈油价格获得支撑。市场正在等待船货验证机构周一公布最新的出口需求数据。本周棕榈期货累计涨1.7%，为连续第二周周线上扬，大豆价格下跌未能打压棕榈油期货的多头人气。

3、现货方面：广东豆油基差合同1609-40,6050，库存109万吨，广东棕油货源紧张停报，库存29万吨，马棕油进口价5370-5470，印尼棕油进口价5260。天津豆粕3150。

4、操作上：油脂周五跌破中期均线，短期离场。豆棕差1月周五夜盘收于1208，在1200上方继续买豆空棕。

能源化工早评

1、LLDPE：上周五国内PE市场涨跌互现，各大区线性高报50-200元/吨，部分高压与低压涨跌互现，幅度在50-100元/吨。线性期货高开震荡，提振市场交投氛围，各石化出厂价有涨有跌，整体市场交投弱势，贸易商小幅让利出货。下游客户接货意向平平，成交小单走量。午后部分贸易商反映出货不畅，成交欠佳。目前国内LLDPE主流报价在8850-9300元/吨。新产能投放不足以及三季度装置集中检修，加上石化库存仍在低位，且有逐步下滑的迹象，对价格形成有力支撑。同时下游农膜、包装膜等即将进入需求旺季，将会带来刚性支撑。

2、PP：上周五国内PP市场行情呈窄幅整理之势。期货盘面高位运行对市场心态略有提振。临近周末，石化大区出厂价平稳支撑市场，商家持稳出货，下游工厂适量采购，市场成交有所改善。今日华北市场拉丝主流价格在7800-7950元/吨，华东市场拉丝主流价格在8050-8200元/吨，华南市场拉丝主流价格在8100-8150元/吨。短期受前期装置检修影响，社会库存不多，支撑价格走强，但检修装置陆续恢复开工，且有新产能投放市场，目前库存开始稳中有增，阶段性供应压力上升，价格继续上行空间有限，且下游工厂采购意向弱将抑制涨幅。

3、PTA: 上周五PTA内盘重心回落，现货商谈基差在70-85元/吨，商谈4595-4610元/吨；仓单报盘减50元/吨附近，递盘55-65元/吨，商谈4615-4625元/吨。现货4595-4598元/吨自提成交。装置方面，北方一套220万吨的PTA装置临时停车，预计2-3天后重启；宁波三菱70万吨装置本日因故障停车，初步计划7月底重启；汉邦石化的两条110万吨装置重启计划推迟。由于部分装置故障PTA开工率下滑到59.7%附近，聚酯负荷仍维持在83.1%的高位，价格坚挺，淡季不淡。现货加工费跌至300元以下，短期来看PTA现货加工价差修复空间有限，但继续压缩的幅度也有限，因此短期内PTA维持震荡偏强的走势。

4、橡胶: 上海市场14年国营全乳报价在11350（+200）元/吨左右；越南3L报价在11400（+400）元/吨；15年泰国3号烟12950-13000（+200/+250）元/吨；人民币混合胶10700（+200）元/吨。泰国合艾原料市场生胶片60.39（+4.62）泰铢/公斤；泰三烟片63.59（+4.82）泰铢/公斤；田间胶水50（+2）泰铢/公斤；杯胶40.5（+0.5）泰铢/公斤。合成胶：华东地区齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10600元/吨（0），顺丁橡胶市场价10700元/吨（-50）。国内产区和东南亚产区已经进入开割季，供给压力将会逐步显现，但天气因素会影响到割胶的进程。仓单方面仍处于历史高位，会在一定程度上压制09合约上涨的高度。需求端，今年下游消费淡季不淡，这在一定程度上支撑价格。

有色金属早评

国内通胀缓和，经济短期稳定但下行压力仍存，预示货币政策将维持稳健。国际方面，美国6月成屋销售升至9年新高，7月制造业PMI超预期升至一年最高，美指受振大幅走高。目前市场情绪趋向稳定和理性，美指走强、原油价格下挫拖累有色金属价格，但整体强弱分化明显。

铜

周五夜盘沪铜冲高后，自38600一线跳水至37900附近才止住跌势，持仓量与成交量连续5天减少。中国6月铜进口同比大幅增长36.8%，但环比有所回落，后期对铜价支撑有限。中长期来看，铜并不具备持续反弹的条件。全球铜矿过剩产能较多，精铜的进口和产量增速较高，中国6月房地产行业增速放缓，加重了后期需求忧虑。洋山铜溢价仍在低点徘徊，两市库存的增加趋势仍未停止。日线MACD死叉，预计铜价今日将再次测试20日均线支撑力度。

铝

伦铝逆势上涨0.56%，但仍在1600附近徘徊，而沪铝夜盘在12150附近窄幅震荡。受洪涝影响，沪铝现货升水继续抬高至170-190元/吨，远期合约依然贴水，暗示了市场对后期铝价忧虑。安泰科估计中国铝市场上半年出现了34万吨的供应缺口。但上半年铝价的反弹会影响国内铝市的供给侧改革进程。下半年新增产能的复产预期是铝价的主要压力，洪灾对供给影响较小。跌破60日均线后沪铝已完全进入空头格局，下一支撑点在12000一线，短期内将震荡下行。

锌

受美元走强打压，沪锌在夜盘冲高回落，在17200一线企稳，局面依然由多头掌控。数据显示5月全球锌市短缺扩大至6.8万吨，中国6月精炼锌产量同比减少2.5%，市场对锌矿供应短缺的预期正逐步兑现，后期锌矿短缺将进一步传导至精炼锌。但随着部分新增产能的投产与嘉能可的复产，四季度供应短缺将会缓和，上涨空间将受到限制。目前锌价仍在上升通道中，但日线RSI与KDJ指标出现死叉，预计将出现由多头止盈带动的回调。

镍

因部分多头获利了结，镍价夜盘再度承压，跌破80000关口。中国的不锈钢产能仍在持续扩张，短期内提振了镍的表观消费。目前全球镍市的供应缺口正在进一步扩大，而中国6月精炼镍进口环比收窄，镍矿进口同比大幅缩减，国内供需有望继续收紧。但是当前库存仍然处在高位，也是多头不敢贸然上攻的主要原因。近期菲律宾整顿采矿业的消息边际效应明显，镍矿整顿牵涉到的供应规模以及重要性给镍价带来明显溢价。后续行情将以震荡回调为主。