低门槛、挂牌多、挂牌快一直是新三板市场的一大特点，不过在过去几个月里，新三板似乎走到一个拐点，挂牌企业增长速度出现了大幅放缓，恐怕难以达到年底一万家的市场预期。

挂牌放缓与挂牌审核趋严不无关系，近来市场传言，全国股转公司将设置财务门槛来控制挂牌企业的质量。有市场人士认为，此举有违新三板服务中小微企业的初衷。不过，股转公司副总经理隋强表示，希望市场理性系统看待传言，新三板既是市场化的市场，也要服务国家战略。

市场人士认为，对于新三板而言，庞大的企业数量已经从引以为傲的资本成为监管和服务的难题，企业的快速增长已经超过了市场初期设计的承载能力，而政策红利迟迟不到位也打击了企业挂牌的积极性。

挂牌速度明显放缓

今年4月以来，新三板市场企业挂牌速度开始明显放缓。6月，新三板新增挂牌企业249家，只有前月的一半，而7月份到现在新挂牌企业仅120多家，每周控制在50家左右。照此速度，年底破万家的市场预期将无法实现。

其实从去年底，管理者就有开始意识地放慢挂牌节奏，通过喊话监管和大力加强对主办券商的后续持续督导的压力，迫使券商在挂牌前端就控制企业的质量，从“捡到篮里都是菜”到不得不精心挑选。

新三板也一直存在市场化的准入门槛，券商推荐企业中更加青睐TMT、医疗、文化等行业，对传统行业有更多营运能力、规模等指标的考量。

不过，有消息称管理者正在考虑重新设置挂牌门槛以提高新增企业的质量，部分市场主体建议设置一定的财务门槛包括净资产3000万、年收入1000万元、 净利润300万元等。有业内人士对记者表示，规模小、盈利能力弱的企业比较在意挂牌成本，倾向于选择专业能力较低的中介机构，为了挂牌而挂牌，也引起了中 介机构劣币驱逐良币的现象，最终给自身和市场埋下隐患。

对此，多位券商人士对记者表示，股转公司还没有明确发布具体的显性门槛，但是券 商内部会有财务底线要求。华东一家上市券商挂牌业务负责人对记者，“财务门槛提高简单说就是规模较小的企业不能做新三板了，但是要知道券 商的内核标准一直就比股转的要求高，所以对对券商来说影响不大。现在池子已经够大了，重点在养鱼，而不是引入新鱼。”

不过，上陵牧业董秘沈致君对《第一财经日报》表示，新三板最优良的基因就在于它的市场化，设置财务门槛有悖于新三板服务于广大的中小微企业、创新型企业 的初衷。他说，“券商内定的挂牌财务标准不是刚性标准，它在遇到优质的初创期企业的时候可以网开一面。但是如果股转系统制定了刚性的标准，那么这种隐性的 市场作用就失效了。”

南北天地董秘崔彦军告诉《第一财经日报》记者，“可以通过退市制度和正面绩效清单制度这两个方面 来推动新三板整体质量提高，不一定非得从行政监管的角度强制制定一个财务指标。”他认为，设置财务门槛也会鼓励借壳现象，但是在去年以来的严格监管下，新 三板借壳成功的案例并不多。

新三板更欢迎成熟企业

周四，股转公司副总经理隋强在北京一场论坛上发表主题演讲时表示，市场对新三板准备提升门槛有误读。

他认为，对待传言新三板提高标准，需要理性系统地看。股转公司鼓励和支持券商基于偏好设置高于市场规定的准入标准，体现市场化遴选的精神，但是同时新三 板是有中国特色市场经济的多层次市场，必须服务于国家战略发展，支持国家在“三去一降一补”，将此纳入准入标准的研究中。

股转公司挂牌 部总监李永春认为，新三板门槛提高是市场发展到一定阶段的必然趋势，对于公众公司来说，企业的经营风险、经营模式的稳定性必须达到一定的程度才能走新三板 这条路。他表示，支持创新型企业不等于让企业初创阶段就进入新三板，股转公司将完善准入审核的标准，促进发展到一定程度、阶段相对成熟的科技型创新型企业 更好的利用资本市场。

兴华会计师事务所合伙人王道仁对《第一财经日报》表示，提高标准对于已挂牌的新三板企业整体上是利好消息，意味着 未来市场支持性政策更有可能推出。对于符合新的挂牌条件、有良好市场前景的企业，一定要跑步进入新三板。而暂时符合新要求的企业，需要静下心来好好练好内 功，不必勉强挂牌，因为即使上去之后也不见得有交易，未必是好事。

挂牌数量曾一度是新三板引以为豪的指标，但挂牌公司持续迅猛地增长，正在引起市场的忧虑。过去的一年中，新三板以平均每两个月新增1000家的速度扩张，目前，在审企业仍有2100多家，已经与主办券商签约企业还有大约9000家左右。

从供给端看，企业数量快速膨胀，但从需求端看，市场合格投资者和可投资金的增长却出现停滞甚至流出，而监管力量和中介机构的督导能力、服务能力早就出现捉襟见走的局面，到明年初，新三板市场中介机构需要帮助超过一万家企业集中发布年报。

隋强在周四的演讲中表示，新三板现阶段面临的主要矛盾是市场流动性不足，以及监管能力与海量市场的风险控制要求还不适应。

联讯证券新三板首席研究官付立春对《第一财经日报》表示，新三板挂牌频率放缓既有市场承载力的原因，也是企业自身判断的结果。一方面，挂牌审核收紧、券 商内部立项审核标准提高，同时推荐挂牌费用随着业务风险提升、人工成本增加而随之上涨。另一方面，目前新三板市场交投低迷，流动性不足，融资功能减弱，一 些企业挂牌新三板却不能达到其预期目的，这种现状也使得一批企业对新三板望而却步。