备受瞩目的特斯拉超级电池工厂本周将揭开面纱。特斯拉发出的邀请函显示，将于7月29日举行超级工厂的开幕仪式。该工厂耗资约超过50亿美元，将为特斯拉下一代廉价车型Model 3提供电池组。一旦投产，特斯拉电动车使用的电池成本将至少下降三分之一。

据中国证券报25日消息，特斯拉超级电池工厂坐落于美国内华达州里诺市东部，占地580万平方英尺，号称是世界上最大的锂离子电池工厂。特斯拉电池供应商松下预计该工厂将于今年11月份开始大规模投产。外界预期其到2020年将实现全产能运转，每年生产50万块锂电池，超过全球所有其他工厂生产的电池总和。

超级电池工厂的竣工投产是帮助特斯拉突破产能瓶颈的重要一环。此前特斯拉CEO马斯克曾宣布，公司产能计划在两年内从目前的8万-9万辆提升至50万辆，增长近五倍，到2020年进一步增至100万辆，较之前的计划提前了整整两年。

渤海证券认为，特斯拉投资热潮再起，关注三条投资主线：目前，特斯拉直接供应商主要有松下、富田、采埃孚、麦格纳等零部件巨头。从严格意识上讲，目前A股尚未有真正意义上直接向特斯拉大批量供货的纯正供应商标的，在特斯拉概念再度来袭的情况下，可重点关注三条投资主线：1)核心零部件供应商的间接供应商，包括信质电机、*ST金瑞、南洋科技、新宙邦、先导智能、中国宝安和格林美；2)已通过特斯拉供应商认证的供应商和合作商标的，包括广东鸿图、鸿特精密、长信科技、均胜电子、大富科技、天汽模、宁波华翔、物产中大、国机汽车、四维图新；3)可能成为特斯拉在华合作的潜在对象，包括长安汽车、力帆股份、福田汽车、上汽集团和江淮汽车。

特斯拉Model3之于汽车，堪比iPhone4之于手机，有望引爆新能源汽车需求，根据上述三条投资主线，重点推荐信质电机、均胜电子、广东鸿图、天汽模和鸿特精密。

*ST金瑞：五矿资本驰援，获双赢

事件：股东金融资产注入，盈利能力大幅提高*ST 金瑞主营锂镍电池材料业务和锰及锰系产品业务，受宏观经济影响，公司主营业务收入下降，产生亏损。2015 年净利润为-3.5 亿，较2014 年大幅扩大亏损3 亿元。

2016 年6 月，停牌四个月后公司发布重组预案，拟向五矿股份(原控股股东为五矿股份全资子公司)发行股份收购五矿资本100%股权，同时向五矿资本旗下证券、期货、信托小股东发行股份购买其所持股份，并自动划转至五矿资本，累计发行18.2 亿股。2015 年五矿资本实现归母净利润20.8 亿元，重组后上市公司盈利能力大幅提高。

简评

五矿资本一石二鸟，配套增资做强金融

此次重组，五矿集团在金融资产证券化的同时，发行不超过14.78 亿股，配套融资不超过150 亿元为旗下证券、期货、信托、金融租赁等金融业态增资。

近年来，信托、租赁行业增速放缓，证券、期货公司发展受资本金限制较大，对四家金融牌照子公司的增资，将增强他们的竞争力，持续做大做强。

估值及投资建议

对公司采用分部估值法，通过PE 和PB 两种方法估算。

PE 估值：

受益于下游锂电池行业的高度景气，一季度实现4200 万元盈利，预计全年1.5 亿利润，结合行业超100 倍的平均PE 估值，我们保守给予60 倍估值，应为90 亿市值。此次收购资产185 亿，增加公司股本18.2 亿股，加上公司原有新能源业务90 亿，合理市值应在275 亿；五矿资本2015 年归母净利润20.8 亿元，保守估计今年持平，那么公司利润将达到22.5 亿，PE 为12.1；如果配套融资150 亿，由于用途为向金融机构增资，以6%的利息收入保守计算，公司将达到31.5 亿净利润，市值为425亿，对应PE11.3。剔除配套融资与否，公司估值水平都低于市场上的金控平台——中航资本(22.7X)，渤海金控(33.1X)。以20XPE 给予测算的话，公司的合理股价应在16.79 元。

PB 估值

从2016Q1 来看，公司原有业务净资产12.13 亿元，装入金融资产122.92 亿元，加上配套融资150 亿元，合计净资产277.13 亿元。参考中航资本2.77XPB，爱建集团2.49XPB，我们给予2.5XPB 估值，合理市值应为693 亿元，公司合理股价应为18.47 亿元。

由于此次资金注入，近乎将五矿资本的金融牌照全部证券化，类似小型IPO，未来金融租赁、信托、期货、证券受益于此次增资，业绩会显着提升，我们给予10%溢价，给予目标价格为：18.45 元——20.3 亿元。

公司目前股价为12.93 元，较目标价有40%空间，首次覆盖，给予“增持”评级。(中信建投)

国机汽车：2016年业绩或迎大幅反弹

事件：

公司公布2015 年年报及2016Q1 一季报。2015 年，公司实现销售收入641.6 亿元，净利润4.2 亿元，合0.77 元EPS.2016 年一季度公司实现销售收入132.3亿元，净利润1.74 亿元，对应0.30 元单季度EPS。我们预估公司16 年EPS 为1.1 元/股，对应目前股价PE 倍数为15 倍，维持公司“强烈推荐-A”投资评级。

评论：

1、16 年财务费用将大幅降低，2016 年业绩具备大幅反弹基础。

2015 年，公司财务费用支出共计11.43 亿元，其中利息支出-收入及汇兑损失分别为6.59 及4.47 亿元(14 年同期分别为4.39 及-1.52 亿元)。高负债率的行业属性导致公司业绩与财务费用波动的关联极大，2015 年整体进口车市场库存压力较大加上天津港事件对市场销售端的直接影响，公司15 年营收及利润均受到较大影响。但是，公司16 年1 月完成了公司债券发行，总规模10 亿元，票面利率低至3.5%，低成本融资极大的降低了公司的融资成本，直接体现在公司16 年Q1 财务费用直接降低65%(绝对值较15Q1 降低1.4 亿元，公司同期净利润1.9亿元)。我们认为，债券发行后，公司目前负债率处于11 年以来的最低水平，同时，公司目前的融资结构改善使得平均融资成本也大幅低于历史平均水平。充裕的资金储备、大幅降低的资金成本加上2 季度即将到来的整车销售旺季，我们认为公司2016 年业绩已经具备大幅反弹的基础。

2、转型预期强烈，后市场、租赁业务开始发力。

公司目前战略方向已经开始从纯粹的整车进出口业务向后市场、租赁业务逐步转型。“并购、重组、投资”已经被公司作为后续发展的三驾马车战略，我们有理由相信公司将借力集团资源优势，顺利实现业务升级与转型。

风险提示：进口车市场恢复不达预期。(招商证券)

长安汽车：休旅车比重提高带动自有品牌成为获利成长动能

初次纳入研究范围，给予「买进」评等，目标价人民币17.22元：本中心基於以下理由看好长安汽车：1) 除了合资品牌外，自主品牌也逐渐成为另一项重要获利成长动能，主要受惠於休旅车出货比重提高；2) 公司将推出更多新能源车款，且拥有领先的无人驾驶技术；及3) 目前股价隐含评价 (相当於5.5倍2016年预估本益比) 低於产业平均，但两者成长动能不相上下。本中心初次将长安汽车纳入研究范围，给予「买进」评等，目标价人民币17.22元 (系以7倍2016年预估每股盈余推得).

2016/17年获利可望成长15%/9%：预估2016/17年合资企业的投资收益将成长15%/8%，且长安自主品牌获利亦可望稳健成长，主要受惠於其休旅车出货比重提高，本中心因此预期该公司2016年获利将年增15%，2017年获利则年增9%，主要受到汽车购置税减免优惠到期所影响。

2016/17年自主品牌营业利益可望成长：过去长安汽车的自主品牌往往拖累获利表现，但该事业已於2015年转盈。随着休旅车出货比重提高，加上更多休旅车款即将问世，此结构性改变对公司有利，将带动其自主品牌成为长期获利来源。本中心预估休旅车出货比重将从2015年的27%提升至2016/17年的39%/47%，营业利益可望年增28%/32%。

新能源车发展加速：虽然2016年1-5月新能源车出货量比重仍低，仅约0.5%，且本中心预估2016/17年该出货比重仍将低於2%，但我们认为长安汽车将於2016年下半年起推出更多新能源车款，显示该公司已做好准备搭上新能源车的热潮。此外，我们也看好长安在无人驾驶技术的领先地位，预估无人驾驶将是未来5-10年汽车产业发展重点。