7月25日消息，商品普遍下跌，午后陷入震荡。黑色系逆势大涨，焦炭创2个月以来新高。农产品跌幅较大，其中油脂重挫，橡胶大跌。

截止收盘，小品种纤维板和锰硅涨停，硅铁涨3.82%。大合约中，焦炭涨4.48%，焦煤涨2.32%，玻璃涨1.58%，沪铅涨1.53%，热卷涨1.07%，铁矿石涨1.03%。跌幅方面，橡胶跌3.20%，鸡蛋跌 2.75%，棕榈油跌2.35%，菜粕跌2.15%，菜油、豆油、塑料、甲醇、大豆、PP、棉花、豆粕、沪锡等跌逾1%。

煤炭市场走向“供紧需弱”

在大力推进供给侧结构性改革的背景下，下半年煤炭消费将继续下降，预计全年降速将快于去年。具体来说，在供给侧方面，下半年煤炭产量仍呈下降趋势，但随着 煤价回升，“三西”地区煤矿复产或将增多，有助于抑制产量下滑空间，预计全年煤炭产量降幅为7%至8%。煤炭市场从“供需两弱”走向“供紧需弱”，煤炭企 业将对价格恢复性上调。长期看，当前煤炭市场仍处于行业低谷震荡阶段。随着供给侧改革及基建等新增动能逐步释放，未来煤炭消费降速将逐步趋缓。

沪胶多头力量衰竭

国海关严查混合胶的传闻被辟谣后，上周沪胶期货1609合约价格继续上行的动力有所减弱，多头信心稍显不足，期价攀升至11700元/吨一线受到空头打压而回落。

分析持仓变化可以发现，1609合约价格虽呈稳步上扬态势，但多头表现出谨慎之状，进攻缺乏持仓量的有限配合，更多体现为空头主力的减仓撤离。交易所公 布的数据显示，两周来，1609合约前20席位多空阵营均出现大幅减仓。其中，多头的持仓量从79614手大幅减少至66117手，累计下滑13497 手，而空方的持仓量从99521手大幅回落至81078手，累计减少18443手。从净头寸角度而言，前20席位自7月8日的净空19907手下滑至7月 22日的净空14961手，回落幅度达24.85%。由此不难察觉，空头力量衰竭程度比多头强，才创造出了多头顺利快速推进的局面。

单从上周五的持仓来看，空头减持力度依然非常明显。其中，1609合约空头前20席位累计减仓2331手。在空头阵营中，有15家处于减持状态，只有5家增仓。其中，华泰期货席位、国泰君安期货席位和浙商期货席位减仓力度位居前列，分别减少831手、406手和474手。同时，混沌天成期货席位、倍特期货席位、海通期货席位和新湖期货席位也分别减少398手、253手、196手和162手。而永安期货席位和兴证期货席位则分别增加470手和240手。

除此以外，多头继续推升期价的力量也下降明显。上周五，多头前20席位累计减仓3221手。在多头阵营中，有12家处于减持状态，只有8家增仓。其中，永安期货席位、华泰期货席位、鲁证期货席位和申万期货席位减持力度居于前列，分别减少1151手、798手、610手和828手。海通期货席位、国泰君安期货席位、东航期货席位和国投安信期货席位减持力度也较为明显，分别减少346手、390手、485手和422手。而方正中期期货席位和广发期货席位增仓显著，分别增加1206手和750手。

由于近期沪胶期价走强并未得到持仓量的有效配合，减仓上行暴露出多头推高期价的信心不足，期价上行更多的是得益于空头主力的撤离，因此本周胶价继续反弹面临一定压力，可能在11700元/一线受到空头的阻力。

农产品走势不省心

美国农业部（USDA）7月18日公布的每周作物生长报告显示，截至7月17日当周，美国玉米生长优良率为76%，前一周为76%，去年同期为 69%。据美国农业部发布的作物进展周度报告显示，美国大豆优良率维持不变，位于过去20年来的同期最高水平之一，截至2016年7月17日，美国18个 大豆主产州的大豆扬花率为59%，上周40%，去年同期51%，五年同期均值49%。美国农业部专员预测澳大利亚2016年至2017年小麦产量将达到 2600万吨，高于美国农业部的官方预测。

上述私募基金业人士指出：“良好的生长状况打压了近期的国际农产品市场，但如果美国中西部地区天气前景变得不太良好，投机基金重新入市的速度也是非常快的，价格随时可能展开反弹。”