迪拜债务危机淡去之后，纽约油价在经历短暂反弹后再入跌途，主力1月合约期价连收“八阴”后重回70美元下方。

美元指数近期的大幅反弹令包括原油在内的商品市场整体出现系统性滑落。12月9日,美国财政部部长盖特纳表示，奥巴马政府将延长其7000亿美元“资产救助计划”至明年10月，经济刺激计划仍在延续。日前公布的美国11月就业数据，非农就业人数当月仅减少1.1万人，远好于预期的减少12.5万人，为2007年12月以来的最佳表现。不过利好的经济数据、刺激政策却没有给大宗商品市场带来明显刺激，相反，就业市场稳定后市场对于加息的预期更加强烈。此前，以色列、挪威、澳大利亚等国央行先后宣布加息，全球范围内再刮起加息预期风潮。在刚刚过去的一周里，加拿大、英国、瑞士及新西兰央行均宣布维持当前利率水平不变，但各家央行关于明年各经济体恢复加息的时间表却更清晰。美联储将于12月15日至16日召开政策会议，尽管决议加息可能性甚微，但其间对于放松低利率的措词表态都可能成为刺激美元进一步反弹的理由。仅从技术形态上看，美元指数打破了自4月份以来首次回归60日均线之上，已有企稳之意。如果认为美元贬值因素是上半年大宗商品集体累积涨幅的最重要诱因，目前修正的时刻逐渐临近。

油市供需相对平衡的格局是造成国际原油价格今夏回升70美元关口之后几经振荡的另一因素。尽管各方普遍对于经济复苏预期谨慎乐观，但油市未来消费增长仍受到价格上涨的反向制约。年内，国内成品油价格几度上调和下调，如果将这些时点标注于代表国际油市的纽约油价运行图表上可以发现，每次下调之后纽约油价几乎都有一波上涨，而每次上调之后又有一波下挫。这一方面是由于国内成品油调价机制的节奏造成的，另一方面也从侧面反映出国际市场对于中国消费增减预期十分敏感。美国能源信息署在12月份的报告中表示，因美国等发达国家消费国需求疲弱，明年全球原油需求增幅预期从上月的126万桶下调至110万桶，该机构同时调高了OPEC明年的供应数量，2008年之前一边倒的供给紧张格局难于复制。目前已进入美国传统的取暖季节，但前期美国东北偏暖的气温给冬季取暖油消费带来了压力，不过这种局面将逐渐改观，此前美国中西部的低温已经造成NYMEX天然气期价大幅触底反弹。根据美国大气海洋局的预测，本周美国东北将迎来降温过程，并在12月16—17日达到偏低温水平，预计寒冷天气会刺激取暖油价格。从目前的库存情况看，美国取暖油库存高于历史同期两成以上，同时考虑到今年暖冬的特征，油市的天气炒作会出现短期作用猛烈而迅速结束的特征。

与其他商品的振荡回落相比，纽约原油期货的表现似乎更加疲弱，这是由其自身库存过剩的基本面决定的。虽然近期美国原油库存总体呈现季节性回落态势，但交割地库欣地区的库存却持续攀升。根据美国能源信息署的最新数据，截至12月4日库欣地区原油库存达到3335万桶，较两个月前的水平增加了33％。自去年金融危机爆发以来，该地区库存第三次达到3200万桶之上，此前的两次分别为今年1月下旬至2月中旬和7月下旬至8月下旬。通过NYMEX原油期货交割月和远期三个月的价差与库存对照可以发现，前两次交割地库存高企都带来了明显的近月贴水结构，尤为明显的是年初创纪录的10余美元。进入12月份，NYMEX原油1月合约与3月合约的价差不断拉大，与此同时总库存水平不断上升，这说明当前油价的弱势与可交割库存充足有直接关系。预计随着1月合约交割期的临近，现货压力还将进一步深化。从这个角度看，“空逼多”格局下纽约原油期货不排除在未来一周重现一年前近月贴水扩张甚至价格暴跌的可能。

综合来看，纽约油价“八连阴”受到美元反弹和交割地库存高企的双重力量打压，尤其是后者造成的交割月期价贴水扩大现象值得警惕。未来两周，纽约油市将先后经历美国东北部降温、美联储决议、NYMEX1月合约交割等敏感时间，期价动荡再所难免。