本周美元延续上周五的强势，继续呈现反弹态势。而大宗商品则出现分化，基本金属中除期铝继续保持强势外，其余均呈现不同程度的调整，而铜价调整幅度也明显加大，虽然短期在6800美元一线获得支撑，但随着美元中期底部的逐步显现，铜价未来仍面临进一步调整的压力。

　　本周美国公布的经济数据依然好于市场预期，其中10月份贸易逆差收窄以及10月份企业库存上升均显示美国经济复苏势头日趋明朗，尤其是企业库存的上升可能意味着传统经济体的库存重建已经展开，未来西方国家精铜消费的强弱对于铜价将起到更为直接的影响。中国本周公布的11月份宏观经济数据显示，11月份工业生产增加值同比增长19.2%，连续7个月保持加速增长的态势，CPI则结束了9个月连续下滑的局面，由负转正，11月份人民币新增贷款2948亿元，信贷增速有所回落，但广义货币供应量(M2)同比增长29.74%，狭义货币供应量(M1)同比增长34.63%，M1和M2的增幅仍然位于高位水平，且“剪刀差”继续扩大，显示资金开始持续向实体经济中转移。从宏观数据上看，国内经济仍然呈现良好的回升势头，多数数据基本上在市场的预期之中，但CPI的转正也显示出未来通胀的压力可能会逐步增加。在11月份中国宏观经济数据公布后，国内股市和商品市场反应平淡，显示出之前市场对中国经济复苏的进程已经有所透支。

　　与中国市场对经济数据的冷淡反应相比，美元和美股对于近期美国经济数据的利好则反应积极，尤其是美元在本周的持续反弹基本上确立了阶段性底部。尽管美联储主席伯南克一再表示美元加息依然很遥远，但随着美国经济数据的不断向好，市场对加息的预期明显上升。此外时值年底，基金清算可能导致近年下半年大量参与美元套息的资金平仓压力加大，也可能成为美元阶段性反弹的动力。从CFTC公布的基金持仓来看，基金从11月中旬在美元指数上已经由空转多，且截至12月8日基金在美元指数上净多头寸已经超过1.4万手，初步达到了展开中级反弹的净多头规模。从2003年基金净持仓的变化与美元指数走势的相关关系来看，基金持仓从长期净空状态转为净多状态，且规模达到1万手以上都引发了大级别反弹，前两次分别在2005年5月和2008年8月，两次美元指数反弹的时间都超过了3个月，最大幅度超过了40%。从短周期来看，截止本月初，美元指数距离2008年底部恰好89周和21个月，是重要的时间窗口；从长周期来看，美元指数从1980开始基本遵循着7年左右的长周期循环，尽管这一循环并非全部呈现低点—低点的循环（1995—2002年呈现低点—高点循环），但美元指数自重要的顶部或底部运行七年后往往会出现重要的趋势性变化，因此笔者认为，美元指数此次反弹从时间上看具有超乎寻常的意义，伴随着美国政府石油美元向低碳美元策略的过渡，美元指数极可能走出一轮较为持久，且幅度较大的上升行情。短期来看，美元指数近期上行目标在80附近，而一旦美元指数重新收复80关口，可能将进一步冲击92-95的强阻力区。

　　对应于美元的强势，大宗商品可能渐次见顶。目前原油的颓势已经十分明显，而黄金的大幅回落对于市场多头信心也有沉重的打击。虽然短期铜价在技术面仍未摆脱多头格局，但从近期在6800美元上方持续增仓滞涨的现象看，铜价进一步调整的压力正在加大。沪铜本周在54500元重要的支撑位失守后，短期有望向下进一步测试52000元一线。