周一(7月25日)美联储决议周第一个交易日市场交投平淡，股市走软打压了市场风险偏好，美元小幅下挫，在本周美联储决议和日本央行决议公布前，市场交投非常谨慎。而唯一引起市场关注的则是油价的走势，在近来供应过剩和需求疲软的双重打压下，油价进一步下跌逾2%，后市前景堪忧。

具体市场上，美元指数震荡小幅回落，股市走软打压风险偏好，美联储本周决议前市场谨慎；欧元兑美元小幅震荡攀升，受益于良好的经济数据和股市的避险买盘；金价震荡走低，受累于美联储升息的预期，股市下跌限制了金价的跌幅；油价触及三个月低位跌逾2%，受供应过剩和需求放缓忧虑拖累。

美元指数震荡小幅回落，股市走软打压风险偏好，美联储本周决议前市场谨慎。周一美国股市收跌，油价走软拖累能源股。在美股联创历史新高之际，市场出现了一些获利回吐盘。

Tower Bridge Advisors总裁Maris Ogg表示，“标普500与道指上周双双创下历史新高，说明投资者对英国脱欧并不担心。由于当前交易量非常小，所以对当前市场走势不要太在意。”

美联储将于周二召开为期两天的货币政策会议，并将于周三公布利息决定。市场普遍预计美联储将维持利率不变，虽然预期按兵不动，但投资者仍然密切关注美联储会后的政策声明，找寻近期加息的蛛丝马迹。

在全球主要央行中，只有美联储有一些不错的经济数据可以讨论，此前美国经济数据出现改善，6月就业数据反弹。上周五乐观的美国企业活动数据也提升了美联储年内加息的前景，并支撑美元。

瑞讯银行市场分析师Masset指出，本周将迎美联储和日本央行利率决议。市场目前并不预计美联储将收紧政策，但是正等待着美联储关于加息时间节点的线索；另一方面，投资者预计日本央行将进一步宽松货币政策，例如将政策利率从-0.1%下调至-0.15%，与此同时日本政府也可能会公布财政刺激政策。

美国联邦基金期货数据显示，交易员预期9月加息概率由上周五的20%上升至26%；预期12月加息概率由上周五的48%上升至56%；2017年6月加息概率由上周五的63%上升至71%。

在成都举行的G20(20国集团)财长和央行行长会议周日发布公报称，将使用所有政策工具促进经济增长。货币政策将继续支持经济活动，保持价格稳定，但仅靠货币政策不能实现平衡增长；在强调结构性改革关键作用同时，财政战略对于促进实现共同增长目标同样重要。

美国财长周日表示，全球经济前景仍不确定，而美国经济依然强劲。广泛的共识是世界需要增长而不是收紧。

欧元兑美元小幅震荡攀升，受益于良好的经济数据和股市的避险买盘。美国股市受油价走低拖累走低，投资者抛售高风险品种，重新购回融资货币欧元。周一德国的商业景气指数表现良好。

经济数据方面，当日德国公布的经济数据表现好于预期支撑欧元。具体数据显示，德国7月IFO商业景气指数108.3，预期107.5，前值108.7。分析师认为，这份数据显示出欧洲最大经济体对上月英国脱欧公投引发的动荡表现出较强的韧性。

IFO经济学家称，英国脱欧公投很可能将令德国2016年GDP增速缩窄0.1个百分点，因此增速预期为1.7%。近期的袭击事件可能削弱未来数月的经济情绪。由于英国公投的影响，德国经济信心微幅疲软，但德国经济具有韧性。

德国央行行长魏德曼指出，G20成员国同意，尽管英国脱欧，今明两年的全球经济将会改善。英国脱欧带来的风险或将导致德国在2018年的经济增速下降0.2-0.3个百分点。不过，目前为止都没有迹象表明英国脱欧使得欧洲的经济发展发生变化。

欧洲央行管委维斯科Visco周一对市场担忧的欧洲央行无债可买的情况作出了解释。维斯科表示，若在实施QE中出现债券短缺，欧洲央行会找到解决办法，目前没有证据表明QE实施进程中出现无债可买的情况。未来数月我们将会评估债券的价格和数量，欧洲央行有能力动用一切工具实现目标。

对于欧元兑美元的后市前景。摩根士丹利的分析师指出，欧洲央行的宽松效力正在消退，若未来宽松程度无法超过市场预期，欧元将很难走低，预计欧元今年会温和升值；但今年10月后有一连串风险事件：意大利修宪公投、匈牙利移民公投、奥地利重新大选以及2017年法国和德国大选；如果民粹主义党派赢得上风，市场可能会对欧元的未来产生动摇，使得欧元在2017年大幅贬值。

金价震荡走低，受累于美联储升息的预期，股市下跌限制了金价的跌幅。周一金价收跌，近来强劲的美国经济数据使得美联储升息预期重燃施压金价，不过金价尾盘缩减跌幅，因全球股市转跌，市场静待美联储和日本央行本周政策会议。

现货金下跌0.2%，至每盎司1,319.63美元；现货银微幅下跌0.03%，至每盎司19.60美元。上周下跌约3%。黄金上周周线下跌1.2%，连续第二周下跌，黄金在7月初升至逾两年最高位，因英国公投决定脱欧，引发避险需求，推高金价。

周一美国股市收低，增加了市场的避险情绪，这限制了金价的跌幅。Instinet技术分析师Frank Cappelleri表示，“尽管标准普尔500指数已经形成突破，但我们认为该指数不会一直涨下去。我们承认市场表现非常抢眼，而且市场广度也强当的强。但是，市场动能将在某些时点变弱，指数需要在新的未知区域里证明自己能挺住。”

投资者静待本周多个重大消息，包括美联储政策会议、欧洲银行压力测试，以及日本将可能公布另一轮庞大的经济刺激措施。

INTL FCStone的独立大宗商品分析师Edward Meir在一份研究报告中说道，“本周最重要的形势发展是在周三，届时美联储将公布其货币政策声明。投资者将有兴趣关注美联储会对英国脱欧全民公投说些什么，而该行就此作出的评估则应该会令投资者更好地把握其下一步行动。”

XTB的市场分析师David Cheetham说道，“在7月8日公布的6月份美国非农就业报告表现强劲，而此前公布的其他一些美国经济数据也相对良好，这对美国将在不是很远的未来紧缩很不正常的猜测提供了支持。”

Natixis分析师Bernard Dahdah说，“英国脱欧的长期影响仍有待观察，但仅从短期而言，英国没有出现可能影响全球成长或欧洲数据的危机，大家在等待8月出炉的数据。即便数据不佳，但只要不是人们所想的那么糟糕，黄金就可能进一步下跌。”

GoldForecaster.com的创始人兼撰稿人Julian Phillips说道，“美国市场上的实物黄金需求仍是金价的主要推动力，如果这种需求也出现下降，那么金价可能会小幅下跌，这在很大程度上与美元汇率的上涨走势是相符合的。在英国经济即将陷入衰退以及银行业危机迅速成形的形势下，每天我们会看到有更多理由继续持有黄金并买入更多。”

美国数据上周五显示，投机者持有的纽约商品期货交易所(COMEX)黄金多头合约从纪录高位连续第二周下降。20国集团(G20)财长和央行行长周末在中国成都开会，讨论如何面对因英国脱欧而更加严重的全球性挑战。G20周日发布公报指称，将使用所有政策工具促进经济增长。

油价触及三个月低位跌逾2%，受供应过剩和需求放缓忧虑拖累。油价周一下跌逾2%，美国原油触及三个月低位，因全球原油和精炼油品供应过剩重压市场，并令期待已久的市场供需恢复平衡时间延后的担忧加重。

美国原油收跌1.06美元，报每桶43.13美元。美国汽油期货盘中急挫至3月4日以来最低的每加仑1.3291美元。布伦特原油期货收跌0.97美元，报每桶44.72美元。

需求方面，汽油需求疲弱施压油价。虽然预计美国今夏驾车出游创纪录高位，但油品严重过剩，特别是汽油，这令投资者对市场快速恢复平衡不那么乐观。

Mizuho Securities USA能源期货高级副总裁Robert Yawger称，“汽油库存多的顶破了屋顶...且维护期很快就将到来。”他还将美国原油价格预估从每桶45美元下调至40美元。

分析师将全球炼厂的原油需求预期从此前的80万桶/日下调到了62.5万桶/日，原因是今年截至目前为止的需求表现疲弱，而且预计炼厂将会降低产能，因此需求面临着下行风险。

全球经济增长放缓也施压油价。巴克莱称，第三季全球石油需求增长率不到去年同期的三分之一，受压于全球经济成长乏力。发达国家需求减弱，中国和印度的增长也放缓。

供应方面，美国钻井平台数量增加施压油价。交易员和经纪商称，随着活跃钻机数的增加，美国原油产量有再次增加的风险，美元走强也加重了市场的低迷人气。

油田服务提供商贝克休斯Baker Hughes在上周五公布报告称，截至周五当周美国国内活跃原油钻探平台数量增加14座，至371座。

摩根士丹利在一份声明中称，“在供应中断状况恢复之后，供应过剩的压力重新回到了市场上。炼油产品处于严重过剩的状态，原油需求远低于炼油产品的需求，关键产品需求正在减速。”

大摩分析师指出，“鉴于炼油产品市场供应过剩、炼厂利润率下降以及炼厂预计将会降低产能的形势，我们预计未来几个月时间里的原油需求将进一步恶化。”

施耐德电气的大宗商品分析师Daniel Holder称，“市场对供应过剩压力的预期有所增强，原因是投资者正在即将来临的炼厂维护季节与全球原油库存正在日益上升的形势之间做出权衡考量。”

油价的后市前景展望。投资研究公司Cornerstone分析师Carter Worth表示，“投资者可以回顾一下2008-2009年金融危机时的走势；当年发生金融危机的那个时期，油价形成了三重底，这种形态通常意味着行情要开始逆转了，而在2016年初油价早已形成了双重底，两者的情况十分相似，当前油价还在走低，但预计很快会反弹。”

大摩的分析师认为，“原油库存正在不断增加，市场越来越依靠美国EIA数据来做交易，这将更容易增加油价下行的风险；预计今年下半年全球经济的阻力将继续增加，这将导致原油价格的预期更低；此外，美国原油供应强劲且具有韧性、运输燃料需求的下降以及炼油厂产能过剩也将打压油价。”

北京时间6点00分 美元指数报97.24/26，欧元兑美元报1.0992/94，现货金价报1315.83美元/盎司，美国原油价格报43.08美元/桶