由于上半年市场持续调整，定增破发股频频出现，截至目前已经有超过100只定增个股破发。基金经理认为，定增破发投资机会四年等一回，目前正是布局的好时机。对于基金投资者来说，借道基金参与定增破发股，相当于一级市场定增是“折上折”买股。

超100只个股定增破发

去年是定增“大年”，813家上市公司实施定增项目。然而不幸的是，经过多轮下跌后不少定增项目跌破发行价。据Wind数据统计显示，截至2016 年6月底，已实施未到期的定增项目为1240多例，定增破发的有160多只，平均破发幅度为16%，目前定增破发可选标的丰富。类似的定增破发情形曾出现 在2008年、2012年，究其原因是牛市中实施定增的上市公司较多，遇到市场调整后纷纷跌破定增价。

数据显示，目前已经破发的超100只个股中，在今年6月30日之前解禁且目前破发幅度超过30%的，有安徽水利、常铝股份、唐山港、平安银行、国金证券、石化机械、恩华药业等。

记者发现，破发幅度较高的公司均集中在去年5月、6月、7月、8月期间实施定增。定增破发情况增多基本是以2015年6月中旬为界，在 牛市的高点附近确定定增价格，一旦公告实施后就遭遇大盘和个股猛烈下挫的时点，因此破发逐渐蔓延到今年，去年年初发行的定增产品由于当时市场还未疯狂，定 增发行价较低且有一定安全垫。

而在二级市场购入“破发”的定增个股，相当于以低于定增参与者的价格买入股票，且不受锁定期的限制。分析认为，企业为了扩大定增募资，在公告预案价 后会尽力维护公司价值，让公司股价高于预案价，否则定增就可能无法实施。而定增的参与者往往都是大股东、机构投资者等，他们面对解禁压力也会对上市公司施 加影响，股票价格有很大可能会回到定增价格之上。在目前市场还不明朗的情况下，定增折价策略会是一个安全边际较高的选择。

基金布局“折上折”买股

对于基金投资者来说，借道基金参与定增破发股是不错的选择。参与二级市场定增破发股，相当于一级市场定增是“折上折”买股。

记者了解到，目前有基金将投资目光投向二级市场上的定增破发股票。正在发行的融通新趋势将在二级市场直接买卖定增破发股，因此，相对于 定增发行日的股价是“折上折”。该基金采用灵活配置的股票投资策略，根据增发条款、破发幅度、解禁时间、市值、估值、市场情绪等多维度量化筛选破发股构建 组合。

值得一提的是，一级市场参与定增会有一定的封闭期，无法锁定浮盈。相应的，以定增项目为标的的定增基金也多有一定的封闭期，一年半或三年不等，只有个别LOF基金可在二级市场买卖。而二级市场参与定增，比一级市场更具灵活性。如融通新趋势封闭期过后，将打开申购赎回。

历史数据显示，破发幅度越高的个股，获得超额收益率的可能性越大。国信证券表示，从历史数据看，定增实施后，后续股价跌破发行价是非常普遍的现象。但从破发日起，后续超额收益率也较为显著。

融通新趋势拟任基金经理何天翔认为，定增破发投资机会四年等一回，目前正是布局的好时机。测算2011年-2016年数据显示，在定增破发幅度20%时买进去，持有解禁时卖出，平均收益率为 47.4%。