近期，港口煤炭库存仍不断下降，同时全国出现大范围高温天气，致使火电企业耗煤量上升，动力煤供应更趋紧张，价格也是持续上涨。临近月底，虽然大型煤企尚未对外公布下月动力煤长协价格，但市场普遍预期将至少上涨20元/吨。

港口煤炭库存偏低

由于产地限产，港口动力煤调进量持续低位，而下游需求相对良好，因此环渤海港口动力煤库存不断下降，远低于去年同期水平。同时，港口锚地船舶数量不断增加，船等货现象较为普遍，亦支撑沿海煤炭运价继续上涨。

截至7月27日，秦皇岛港煤炭库存为266.5万吨，为今年以来的最低水平，去年同期接近700万吨，锚地船舶数量为56艘，去年同期约30艘；黄骅港煤炭库存为157.5万吨，去年同期约200万吨，锚地船舶数量高达100艘，去年同期不足10艘。港口煤炭库存与船舶数量之比偏低，凸显出港口动力煤市场短期内供不应求的矛盾。

目前环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格已经上涨至430元/吨，7月累计上涨29元/吨，超过了大型煤企7月同品质动力煤的长协价。

南方港口方面，虽然近两个月我国进口煤数量环比增长，但是海外矿商的报价水涨船高，加之人民币贬值、国际海运费反弹，进口煤到岸成本也进一步上涨。截至7月26日，CCI进口5500南方港澳洲煤价格指数报57美元/吨，较上周同期上涨1.5美元/吨，折算人民币含税价约455元/吨，较上周同期上涨11元/吨。

电煤可用天数偏低

7月下旬，我国由南至北出现大范围高温天气，从而促使发电量迅速攀升。国家发改委数据显示，7月22、23日全国日发电量连续两天创历史新高，25日再创新高，达到191.51亿千瓦时，比去年最大值（178.87亿千瓦时，出现在7月29日）高出12.64亿千瓦时，同比增长7.1%。虽然今年来水较好，但是目前水电站已经满负荷工作，新增用电需求主要通过火电来补充。截至7月27日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量升至76.9吨，电煤库存为1133.5万吨，存煤可用天数不足15天。

天气预报称，未来10天，黄淮及其以南地区仍将出现大范围高温天气，北方地区也将自西向东先后出现高温过程。预计下游火电企业的补库需求将持续至8月。不过，这种需求激增只是短期现象，不代表国内动力煤需求具备长期增长的条件。

1701与1609价差扩大

6月下旬，动力煤期货市场领先于现货，率先上涨超过430元/吨，但过去两周，1609合约却在430—440元/吨之间持续横盘整理。如果下月大型煤企如期涨价，那么动力煤期现价差将由正转负。1609合约对应的交割基准品质量要求低于当前现货市场主流标准，可能是1609合约贴水于现货的原因之一。市场传言，可能有一批符合期货交割标准、但不适用于电厂的进口煤，将参与1609合约的交割。

从动力煤1701合约开始，郑商所将实施新的动力煤期货交割标准，这也使得1701合约与1609合约一直维持较大的价差。上周，两合约价差由57元/吨的高位回落，最低至46元/吨，但目前该价差再度扩大至51.2元/吨。

综上所述，在供给侧改革继续超预期推进的情况下，煤炭市场基本面逐渐向供求紧平衡状态转变，这在中长期内将支撑动力煤价格保持坚挺。但交割压力可能制约1609合约涨幅，建议长线投资者将多单移仓至1701合约。