谁都没有料到，在中阳之后会马上迎来放量长阴。周三，A股市场出现“惊魂半小时”，上午11点之前表现平淡无奇，但11点之后却突然快速跳水，恐慌情绪使得成交额急剧放大。从盘面来看，久盘不涨抑制了市场活跃度和资金腾挪空间，周二的缩量反弹引发了空头猛烈反扑，并通过向下破位打开后续市场空间。分析人士认为，放量破位并非坏事，反而能激发资金活跃度，随着资金情绪逐步恢复平稳，后市行情的关键在于3000点“围城”的“大门”被向下打开后，增量资金到底愿不愿意进场。

【境外市场】

美联储维持利率不变 美股跌幅收窄 安全资产受追捧

周三美市早间，美股表现疲软，欧股则普遍收涨。美联储声明宣布维持利率决议不变后，美股走高，标普和道指收复盘中部分跌幅。苹果股价由财报利好带来逾6.5%的涨幅，抵消了可口可乐财报不佳的跌幅。美元指数冲高回落，黄金和美债价格呈V型走势，COMEX期金涨逾20美元，美债收益率短线急涨后回落。美元定价的大宗商品利好，油价跌幅收窄。

美联储7月会议维持利率不变，符合预期。美联储表示，威胁到美国经济的风险因素在减小，劳动力市场在好转，这意味着美联储认为形势在朝着有利于加息的方向转变。

7月FOMC会议声明调整了对劳动力市场和经济活动的措辞，称劳动力市场表现强劲，经济活动以温和地速度扩张，基于市场的通胀指标维持低位，并增加了措辞称“经济前景带来的近期风险已经减少”。

日经济刺激规模或超28万亿日元

日本首相安倍晋三27日表示，日本政府将于下周出台的一揽子经济刺激举措总额或超28万亿日元（1美元约合105.5日元），其中13万亿日元将用于财政刺激，以应对英国脱离欧盟后日本经济可能面临的负面影响。

分析人士表示，由于刺激计划中的资金并非完全源自财政预算，日本政府最终得以支配的金额很可能少于公布的总规模。此外，金额庞大的经济刺激举措能在多大程度上带动民间投资也仍是个未知数。

【消极因素】

融资情绪趋于谨慎

据Wind数据，7月26日融资融券余额已攀升至8874.47亿元，创五月以来新高，较7月25日的8854.04亿元，增加20.43亿元，增幅为0.23%。

仅从融资余额上看，7月26日融资余额达到8841.51亿元，相比前一交易日的8823.15亿元，增加18.36亿元。显然，在昨日的深幅调整之中，这新增的资金十分受伤。

“黑周三”资金净流出逾千亿

7月27日，沪深两市遭遇巨震，尤其中小板、创业板指数大跌逾4%。数据统计显示，昨日A股总市值为50.37万亿元，相比7月26日的51.86万亿元，单日蒸发市值1.49万亿元。从资金流向上看，昨日沪深两市净流出资金1188.54亿元，28个申万一级行业昨日悉数以净流出收尾。

【积极因素】

央行逆回购量续创本月新高 资金面逐步回暖

临近月末，央行在公开市场“加码”逆回购。7月27日，央行向市场投放了1800亿元7天逆回购，继续刷新近一个月来逆回购单日操作量的纪录。受益于此，昨日银行间市场流动性进一步趋宽松。

7月27日，央行以利率招标方式开展了1800亿元7天逆回购操作，中标利率2.25%，与上期持平，操作量较前一交易日增加了500亿元。这是央行连续第3个交易日开展千亿元规模以上的逆回购操作，上次如此密集开展大额逆回购还是在6月底的半年末关键时点。

大宗交易成交回落机构青睐消费板块

最近一周，大盘波动幅度加大。受此影响，大宗交易市场成交量快速回落，较前一周下降近三成。而机构专用席位的买入力度却逆势上升，其主要的买入标的为家用电器和医药等消费品板块。

交易所公布的最新统计数据显示，7月20日至26日，沪深两市共有567笔大宗交易成交，平均日成交113.4笔，较前一周上升20.1%。共有近11.33亿股被转手交易，合计成交金额为177.87亿元，平均日成交35.58亿元，较前一周大降29.5%。

铜价小幅下跌未影响铜企利润 超五成铜企半年报预喜

前一段时间，有色金属价格突然出现上涨，其中铜价格上涨较为明显，自6月初来已经上涨了约10%，但经历过一段时间的调整后，日前，铜价格又出现小幅回落。据相关数据显示，本周一伦铜夜盘最低下探至4875美元，逼近20日均线附近，收盘跌幅缩窄，报4915美元，下跌7美元/吨。

受铜期货价格下跌的影响，国内现货铜的价格也出现了下滑，据相关数据显示，本周一，长江现货报价为38140-38160元/吨，跌310元/吨；上海现货为38050-38050元/吨，跌300元/吨；南储现货为37990-38190元/吨，跌330元/吨。

逾55亿资金逆袭112只个股 三维度捕捉强势股机会

昨日A股遭遇“黑色星期三”，三大指数全面下挫，其中，上证指数下跌近2%，跌破3000点，深证成指跌幅达4.11%，而创业板指更是大跌逾5%，并且伴随着成交量的明显放大，短期市场悲观情绪蔓延。尽管如此，沪深两市仍有112只个股逆市飘红，且实现大单资金净流入，净流入额合计达55.02亿元，成为弱市中难得的亮点。

【市场分析】

昨日上证综指放量下跌1.91%，收盘报2992.00点，击破20日均线，而盘中最低下探至2939.23点，最大跌幅为3.64%，一度击穿30日均线。创业板更是收出一根大阴线，大跌5.45%，最大跌幅更是达到了6.18%。究竟这一波行情是到此结束，还是上升途中的一次调整？笔者认为，后市反弹虽还有，但大的行情难以出现。近期应留一份清醒，多一分谨慎，控制好仓位。如果没有重大利好和盘面持续放量上涨，则沪深股市可能已见或已近顶部区域，也可能不久冲高后继续回调。

在震荡大半个月后，市场再度失守3000点。仅上海国资改革概念、公交板块飘红，次新股、稀土永磁板块跌幅居前。成交量方面，两市共成交8069亿元，成交量明显放大，“七翻身”行情由此面临考验。

放量跌:A股现“惊魂半小时”

“惊魂半小时”的集中宣泄，使得A股市场主要指数均创出4月20日之后的最大单日振幅。

昨日A股市场最初表现得风平浪静，沪指开盘报3050.37点，随后红绿交替运行直至上午11时左右，市场开始持续下行但并没有收回的意思，11时20分之后更是加速俯冲，创业板迅速跌逾4%，沪指跌近3%。至于午后，主要指数继续惯性下探，沪指最低触及2939.23点，创业板指最大跌幅超过了6%，跌穿60日均线和半年线，此后主要指数均出现小幅回升。直至尾盘，在金融股的放量拉升之下，沪指跌幅明显收窄，并回到3000点附近运行。最终，上证综指下跌1.91%，收于2992.00点，这也是6月14日以来最大单日跌幅，昨日振幅则达到了3.87%，创下4月20日之后的单日最大振幅。而创业板指昨日收盘下跌5.45%，收于2155.39点，振幅高达6.38%。

追溯消息面上，虽然市场中各种解读弥漫。不过，所有的传言并非昨日上午11时才发出，又怎么会突然引发如此放量急跌？平安信托魏颖捷表示，这应该是市场对于监管趋严幅度超预期的一种情绪的集中反应。市场分析人士也认为，这种突然急跌更多是恐慌情绪的集中宣泄。前期市场掀起了一轮反弹，主要源自于市场不确定因素的减少，使得市场担忧情绪下降。但其实究竟什么是真正的上涨理由，投资者并不明确。

而基于行情的弱势演绎也给空头制造了机会。市场人士分析，指数横盘多日之后，向上突破不成抑制了资金活跃度和腾挪空间，因此市场热点短炒再现、交投热情逐步回落。而周二的缩量上涨行情，则为后市空头的反扑创造了机会。金百临咨询分析师秦洪表示，即便没有监管趋严等相关传闻，考虑到市场已低迷多日，涨停板家数在周二上涨的时候也不到20家，其中还包括次新股，可见市场上涨乏力、资金对当前的价格仍然不认同。

导火索:监管趋严传闻

昨日的市场剧震，引发了各种各样的解读，总体而言可以归纳为两大类:一是监管趋严，二是资金进少出多。总体而言，监管趋严的传闻是引发情绪集中宣泄的主要因素，而诸多机构也正在等待观望，如果传闻得到证实，那么短期市场将承受较大的压力。

申万宏源证券市场研究部联席总监钱启敏指出，昨日午盘急跌主要源自两个传言，但均有待验证。一方面是对抑制资产泡沫理解中包含了股市。另一方面则是“史上最严”理财新规箭在弦上的报道，表示新的银行理财业务监督管理办法意见征求稿要求。首先，对业务资质分类管理，基础类的银行，理财业务将不能投资非标和权益类资产；其次，银行理财投资非标资产，只能对接信托计划，而不能对接资管计划；最后，禁止银行发行分级理财产品。

中金公司表示，今年下半年金融领域里重点的工作是防风险、疏通渠道、去杠杆，把资金尽量往实体经济“驱赶”。媒体报道的银行理财资金监管消息如果属实，将对股市资金产生一定的负面影响，短期会影响风险偏好。

类似的，申万宏源证券高级策略分析师谢伟玉指出，按照监管的趋势来看，监管趋严是可能的，如果监管政策超预期，那么对市场的短期影响会比较大，如果市场充分对此作出反映，那么并不会持续很久。

实际上，今年以来的监管趋严确实体现在诸多方面。一是对上市公司重大事项审核趋于严格，近三周有四十多家上市公司宣布撤回或者终止筹划的定增、重组、购买资产等重大事项；二是进一步加强杠杆的管理，《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》于7月18日实施，里面明确规定:严控结构化资产管理计划杠杆风险，并作出限定；三是加强了对上市公司欺诈、股价异动的监管；四是将加强IPO审核和监管；五是抑制包括石墨烯、人工智能和虚拟现实等在内的热点概念炒作。

此外，尽管流动性充裕，但是A股市场内部却面临着资金的紧张状况。一方面，IPO悄然提速，7月份截至目前新股发行数量、融资规模均创下今年以来月度新高；另一方面，七月以来大股东再度大规模减持，抽血并打压人气，多数上市公司股东更是出现清仓式的减持。此外，公募基金仓位已高、海外议息会议、稳增长政策转变、放松股指期货等市场猜测弥漫，加剧了恐慌情绪。

短期或已见顶

从基本面角度来看，2016年二季度GDP增速为6.7%，与一季度基本持平，未继续下滑，这对沪深股市的稳定起到了一定作用，但与2015年增长6.9%相比仍是下滑趋势。而且2016年1至6月，规模以上国有企业虽运行趋稳、向好，但收入、利润同比增长继续下降。私营企业利润增速年内也首次回落。由此可见，现阶段经济和企业利润的增长，包括在心理层面上，尚不足以支持股市走出慢牛行情。此外，上半年货币供应量增长也在逐步下降，今年上半年的广义货币供应量M2的增长已由1月份的14%下降到6月份的11.8%，这也会对股市产生影响。

从技术面看，上证综指可能见一顶部区域，或不久冲高后将再次回调。一方面，上证综指近2-3个月仍然呈现出量价背离的不理想状态。期间上涨时的最大成交量为7月12日的2887亿元，之后成交量再度萎缩，至昨日大跌时，上证综指却再次放量至3168亿元。另一方面，从技术指标来看，周K线随机指数已在高位，从103开始拐头向下，需要调整。不过从月线随机指数看，目前还处于低位且形成金叉，尚需进一步观察。

机构观点两极分化

事实上，无论是大盘暴跌，还是*欣泰诡异涨停，都反映出当下投资机构对市场预期不断加大的分歧。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，利空消息其实并没有实质性的利空，投资者对于后市不应该过度悲观。

海通证券策略分析师荀玉根指出，本轮行情上涨源于政策再次步入阶段性偏松期、国企改革推进。债市不断上涨创年内新高，说明偏松的政策逻辑未被破坏，股市上涨窗口仍然开着。

国泰君安策略报告认为，目前市场消耗博弈结束，短期避险为上。回顾英国“脱欧”以来的市场演绎，利空出尽、预期发酵是催化剂，投资者在前期“低仓位、低净值”的基础上抓紧时间修复净值是加速器。但当下阶段，预期发酵已变成预期透支，催化剂已经幻灭。与此同时，市场当下已进入高仓位区域，加上净值已实现不同程度的修复，加速器极有可能变成减速器。在存量博弈的消耗战中，板块快速轮动预示行情进入尾声。短期应以规避风险为上，耐心等待时机。

腾逸投资基金经理张飞腾表示，从目前市场的表现看，依然是存量博弈行情。在未有明显增量资金进场的情况下，大盘维持震荡格局的可能性较大，上证综指的波动区间或在3000点至2800点一线。

从仓位上看，私募与公募的仓位存在较为明显的差异。华润信托报告显示，晨星中国·华润信托中国对冲基金指数（MCRI）将149只开放式证券投资信托计划纳入其中，MCRI成分基金的平均股票仓位比5月末下降了1.12个百分点，为54.97%。

而国信证券统计的公募基金数据显示，主动偏股型基金二季度末股票仓位为81.7%，较一季度小幅回升1.3个百分点。整体看，主动偏股型基金二季度的持仓结构依旧呈现“抱团取暖”态势，在1328只重仓股中，基金所持有的前十大重仓股总市值占所有重仓股总市值的47.5%。

八月存结构性机会

今、明两个交易日结束后，A股便将迎来今年的第8个交易月。展望即将到来8月份行情，分析人士指出，中央政治局会议提出的“去泡沫”，泡沫为泛指。银行理财监管新规主要限制的是基础类银行，本身权益投资就很少，对市场实质性影响较小。从大的方面来看，宏观层面，稳增长仍有，下半年积极财政会加码，稳健偏松的货币环境不会改变。由此，市场仍面临一些有利环境。

民生证券广州营业部首席投顾赵金伟表示，八月份市场风险点主要集中于概念股及估值较高个股所体现出来的“资产泡沫”，投资者习惯过去“炒小炒差炒概念”的投资思路应逐步扭转，从目前交易所公布各种监管措施以及证监会几乎每周新闻发布会都会对操作市场事件通报等情况来看，后续操纵市场坐庄的行为将面临越来越严厉的监管与打击，要把投资收益的获取从市场搏杀为主向分享上市公司发展收益为主。

在板块行业上。中信建投分析师认为，国企改革与供给侧结构性改革作为当前两大确定性改革方向，二者的结合领域将成为政策落地的重要发力点。2016年国企资产整合力度可能超出预期，一方面，在产能过剩行业中资产负债率高企、业绩持续萎缩和市值较小的国资上市平台将存在较强的兼并重组和集团资产注入预期，另一方面，地方国有资产也有很强烈的混改和整体上市的诉求。

赵金伟建议关注两条主线：一、国企改革主线。近期国企改革不论从国家领导人讲话、政策发布频率都处于媒体风口，习主席强调要理直气壮做大做强国企也体现了国企之于中国经济的重要性，并且结合去产能去库存可以有效改善供需面当前状况，提升国企竞争力并摆脱当前盈利差局面有非常大的帮助与支撑，所以相关板块个股上行有基本面支撑。

二、健康医疗教育养老等服务行业。最新数据显示，服务业目前占GDP的比重已经高达54.1%，对经济贡献高达59.7%。随着中国快速发展后居民收入大幅提升，医疗、教育、健康要求也有了较高提升，人口老龄化也带来了养老健康领域发展黄金时期，相关上市公司在当前周期内有望成为最热门投资标的。