黑色早评

1. 螺纹：期价仍处于上升通道，防止回调

夜盘螺纹钢期货主力合约1610收盘价格为2426元/吨，较上个交易日结算价格上涨21元/吨，涨幅0.87%。

上半年我国钢铁行业去产能目标完成30%左右，全年4500万吨的粗钢产能目标尚有2300万吨，下半年去产能力度加大是必然的，整体利好钢价；另一方面，政策层面依然存在利好的预期，包括政治局会议发出的财政政策手段，对包括房地产、基建均释放出较为积极信号，下半年对此无需过多担忧，钢价亦难以明显下跌。另一方面，政策层面依然存在利好的预期，包括房地产、基建均释放出较为积极的政策信号，下半年对此无需过多担忧，钢价亦难以明显下跌。

因此，操作上我们建议整体仍应持震荡思维对待，观望为主。

2. 铁矿：夜盘高开低走，小幅震荡

铁矿石期货主力合约1609夜盘收盘价格为465元/吨，较上个交易日结算价格上涨7.5元，涨幅1.64%。

国内铁精粉市场以稳为主，随着铁矿石有进一步复苏迹象，巴西、西非、澳大利亚和中国等的铁矿生产商又开始跃跃欲试，尤其是澳大利亚铁矿石巨头瑞尼哈特在皮尔布拉地区新建的Roy Hill铁矿项目，全球铁矿石后市产量过剩恐加剧；但近期政府释放出的积极财政政策给予需求端更多期许，下游需求有支撑力度，短期预期刺激明显。

操作上，430-480区间内，支撑、压力点位较为密集，行情或有所反复，此区间内保持谨慎。

3. 煤焦：现货供需偏紧，期价高位

有传言称，山西省环保督查组7月20日至9月20日展开省内巡查二个月；且目前了解到山西省内一些露天煤矿被环保查封，部分地区煤源紧缺。

大部分钢焦企业反应晋优质焦煤采购困难，库存亦处于低位，叠加近期暴雨影响，部分运输路段封路仍未恢复，预计补库期会持续一段时间；另外，钢厂焦炭库存基本低位，甚至出现告急情况，其补库意愿也较为强烈，但产地焦炭现货偏紧，山西、河北、山东等地焦企再次提涨30元/吨左右，累计提价在40-60元/吨左右，多数钢厂表示接受。受供需双面利好支撑，不排除后期普涨的可能性。

至此，策略上我们认为焦煤焦炭现价有支撑，期价偏稳运行，防止期价过度反应后的大幅波动。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货周三跌至五周低点，在跌穿技术支撑位，卖盘指令被触发，跌幅进一步扩大。主要种植国巴西收割季节天气状况良好也拖累价格下跌。郑糖夜盘低开并一直处于低位徘徊的阶段，但总体震荡走势仍旧未改变。国内现货方面，各主产区报价涨跌互现。柳州中间商报价5840元/吨，南宁中间商报价5860元/吨。9月下方支撑5800，上方压力6000。1月下方支撑6100，上方压力6400。从技术形态来看，目前原糖和郑糖都处于箱体底部，巴西压榨将进入高峰期，期价短期继续考验下方支撑力度。交易策略：总体依旧采用高抛低吸策略，买1抛9继续持有，注意观察是否有做空良机。

鸡蛋早评

全国主产区鸡蛋价格继续回落，均价2.88元/斤，较昨日下降0.06元/斤。主产区蛋价持续回落，山东、河南跌幅严重，局部跌至2.5元/斤左右，主销区蛋价稳中偏弱；目前各地天气开始好转，低价区有触底迹象，市场看涨心理渐起，养殖户开始轮换出库，预计短期内蛋价或逐步趋稳。从基本面来看，7月份的两次暴雨天气，受影响区域蛋禽养殖占比全国总量60%，被雨淋过的鸡易得肠炎，且随后一周内黄淮以南将出现大面积高温天气，预计鸡蛋产蛋量在这种剧烈变化的天气状况下将会下降。从技术上看，9月鸡蛋已经跌至下方支撑线，短期获得支撑，关注支撑线的支撑力度，操作上建议投资者短线偏空，待行情企稳后可择机做多。

油脂油料

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三连续第二日上涨，受助于空头回补，以及此前公布有一笔数量较大的美国大豆出口订单销往中国。部分天气模型显示，进入8月第一周降雨量较少，这是美国作物生长的最关键时期，干旱天气可能减少大豆单产，促使供应收紧、价格上涨。市场上美豆需求强劲的迹象亦帮助提振价格。美国农业部(USDA)周三表示，民间出口商报告向中国出口销售13.1万吨美国大豆，其中6.5万吨为2015/16年度付运，其余6.6万吨2016/17市场年度付运。ED&F Man资本市场谷物交易主管Charlie Sernatinger表示：“今天对大豆的整体态度似乎出现改变。”

2、马来西亚棕榈油期货周三微幅收高，此为连续第二天上涨，追随豆油期货走势，同时马币下跌亦支撑了棕榈油价格。本月迄今棕榈油价格累计跌1.9%，周二一度跌至一周低位2,253马币，受中国植物油走势疲弱拖累。

3、现货方面：广东豆油基差合同1609+20,6050，库存110万吨，广东棕油货源紧张停报，库存28万吨，马棕油进口价5360-5460，印尼棕油进口价5190。天津豆粕3100。

3、操作上：油脂重回中期均线上方，多单重新买入。豆棕差1月夜盘收于1152，在1200下方买棕空豆操作。

能源化工早评

1、LLDPE：昨日国内PE市场横盘整理为主，市场价格波动不大。隔夜原油涨跌互现，线性期货小幅高开，震荡整理。石化价格大稳小动，市场指引消息不多，商家随行就市出货为主。终端需求改观不大，补仓刚需为主，市场成交总体一般。目前国内LLDPE主流报价在8650-9350元/吨。新产能投放不足以及三季度装置集中检修，加上石化库存仍在低位，且有逐步下滑的迹象，对价格形成有力支撑。同时下游农膜、包装膜等即将进入需求旺季，将会带来刚性支撑。短期需求难有提振，目前进入震荡整理格局的概率大。

2、PP：昨日国内PP市场行情呈现稳中小幅回落走势。期货震荡下行打击业者心态，商家对部分牌号产品小幅让利促成交，受月末货源趋紧的影响，让利幅度有限。下游工厂按需采购为主，市场交投氛围较为清淡。今日华北市场拉丝主流价格在7750-7850元/吨，华东市场拉丝主流价格在8000-8250元/吨，华南市场拉丝主流价格在8050-8100元/吨。短期受前期装置检修影响，社会库存不多，支撑价格走强，但检修装置陆续恢复开工，且有新产能投放市场，目前库存开始稳中有增，阶段性供应压力上升，价格继续上行空间有限，且下游工厂采购意向弱将抑制涨幅。

3、PTA:昨日PTA内盘价格下跌，市场成交缩量：目前现货商谈在4550-4555元/吨，仓单主流商谈在4555-4560元/吨。上午4573-4590元/吨仓单成交，下午4570元/吨附近仓单成交。装置方面，珠海BP装置于昨日开车重启；北方一套220万吨的PTA装置临时停车，已于周末重启；宁波三菱70万吨装置本日因故障停车，重启推迟到8月初；汉邦石化的两条110万吨装置已于24号重启。由于部分装置故障PTA开工率上周下滑，目前已恢复到70%附近，聚酯负荷仍维持在83.1%的高位，价格坚挺，淡季不淡。现货加工费回升到300元附近，短期来看PTA现货加工价差修复空间有限，但继续压缩的幅度也有限，因此短期内PTA维持震荡偏强的走势。

4、橡胶: 上海地区14年国营全乳胶10700（-150）；山东地区14年云南国营全乳10700（-100）；衡水地区14年国营全乳无税价格在10300（-200）元/吨，15年民营全乳无税报价10500元/吨(-200)元/吨；云南16年民营全乳胶报价10800（-200）元/吨。泰国原材料价格。泰国生胶片均价59.39泰铢/公斤（-0.25），烟胶片61.49（-1.44），田间胶乳52（+1），杯凝胶40（-1）。人民币复合胶报价。青岛保税区STR20复合10600/10700（0/0）、SMR20复合10600/10700（0/0）。国内产区和东南亚产区已经进入开割季，供给压力将会逐步显现，但天气因素会影响到割胶的进程。仓单方面仍处于历史高位，会在一定程度上压制09合约上涨的高度。需求端，今年下游消费淡季不淡，这在一定程度上支撑价格。目前最大的矛盾是交易所的仓单，多空双方都有减持压力，建议逢高沽空。

有色金属早评

昨夜美联储7月决议按兵不动，维持利率不变，仍未给出对9月份加息的态度。市场对加息预期下滑，美指大幅下挫，有色金属压力减轻，预计今日价格将出现反弹。

铜

随着美联储会议临近，多头继续离场避险，夜盘中沪铜不断走低，收跌1.19%，成交谨慎。近期铜价受宏观数据与中国6月铜进口同比大幅增长支撑，中长期铜并不具备持续反弹的条件。全球铜矿过剩产能较多，精铜的进口和产量增速较高，中国6月房地产行业增速放缓，加重了后期需求忧虑。洋山铜溢价仍在低点徘徊，两市库存的增加趋势仍未停止。当前加息预期整体下滑，预计短期铜价有望展开反弹。

铝

伦铝刷新六周低点，沪铝隔夜窄幅震荡，价格与前一交易日基本持平。现货升水抬高至200-210元/吨，远期合约依然贴水，暗示了市场对后期铝价忧虑。安泰科估计中国铝市场上半年已出现34万吨的供应缺口。但上半年铝价的反弹会影响国内铝市的供给侧改革进程。下半年新增产能与复产有望使铝再次转为供应过剩的格局。预计铝价将在60日均线下方偏弱震荡。

锌

前期锌价持续上涨，短期内有技术性回调需求，隔夜沪锌继续震荡走低，收跌近2%。数据显示5月全球锌市短缺扩大至6.8万吨，中国6月精炼锌产量同比减少2.5%，市场对锌矿供应短缺的预期正逐步兑现，后期锌矿短缺将进一步传导至精炼锌。但随着部分新增产能的投产与嘉能可的复产，后期供应短缺将会缓和，上涨空间将受到限制。目前锌价已从上行通道中回撤，技术性压力加大，不过美指大跌将会对锌价形成提振作用。

镍

镍价回调整理仍在进行中，夜盘中沪镍冲高回落，进入横盘格局。中国的不锈钢产能仍在持续扩张，短期内提振了镍的表观消费。目前全球镍市的供应缺口正在进一步扩大，而中国6月精炼镍进口环比收窄，镍矿进口同比大幅缩减，国内供需有望继续收紧。但当前两市库存量仍在高位，抑制了镍价反弹高度。近期菲律宾整顿镍矿的影响力弱化，若限矿方面若没有进一步的落实，前期大涨带来的明显溢价将回吐。随着美指下滑，今日镍价或有反抽。