下游钢材需求支撑

对于铁矿石而言，其直接下游为钢铁企业。虽然有供给侧改革“去产能”等制约，但这些并没有阻止钢厂产量的回升。1-6月粗钢累计4亿吨，累计同比下降1.1个百分点，环比1-5月收窄0.3个百分点，较年初收窄4.6个百分点。除了1月、2月之外，从3月开始，4月、5月、6月均为同期产量历史新高，均超过目前的历史记录2014年同期数据，但由于1-2月产量较低缘故，累计总量仍然低于2014年、2015年。

粗钢产量分年度情况

6月高炉开工率均值79%，较去年同期下降近6个百分点，但是同比增长1.7%。同样的虽然环比开工率下降约1.5个百分点，同时中旬因为焖炉导致中旬粗钢日均产量降至223.19万吨/日，但6月粗钢日均产量创出新高。这说明在利润好转的情况下，环保限产并不能有效抑制钢材产量的释放。目前钢厂利润尚可，仍然支撑铁矿石价格。

港口库存高位有压力

截止7月22日，全国铁矿石港口库存为10884吨，较上周增44万吨，较去年同期增加2709万吨，铁矿石高企的港口库存对铁矿石价格仍有较大的压力。库存天数较上周增加1天，至22天，总体仍然处于年内低位。在钢厂利润增加时，钢厂存在补库需求，矿价涨幅将超过钢价；而在钢厂利润下滑较多时，由于开工率较往年下降幅度较大，矿价下跌速度也将超过钢价。

港口库存环比持续增加、进口矿钢厂库存天数保持低位

此外，中共中央政治局7月26日召开会议，会议分析研究当前经济形势，指出下半年重点是落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务。其中降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负。从会议结果上看，政府抑制资产泡沫的导向与大宗商品下半年创新高冲突，基于此逻辑，铁矿石突破上半年高点的概率不大。总结

总体而言，近期利多消息较多，无论是限产还是反倾销题材的炒作，都有效挑动市场的情绪。矿价的主要支撑点仍然是在于自3月以后不断创月同比新高的钢材产量。但港口高位库存等供给上的问题仍然存在，由于钢厂库存保持低位，矿价容易暴涨暴跌。从最新的政治局会议内容上看，矿价上行空间有限，总体呈宽幅震荡概率较大。

风险点

房地产政策掉头超预期；钢厂检修超预期