周四信托板块集体拉升，陕国投A封涨停，安信信托、香溢融通、经纬纺机、中航资本等个股涨幅居前。

消息面上，备受业内瞩目的商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)于本月下发至银行。在《征求意见稿》中新增了对银行理财业务分类管理、禁止银行发行分级理财产品、银行投资非标资产只能走信托通道等内容。业内认为，银行理财新规极大的降低监管难度，从而提升了监管层对于整体风险的把控能力。

中建投信托研究创新部相关人士认为，在大金融监管趋势下，泛资管市场的监管套利空间正在逐步缩小，信托机构的优势反而凸显出来。

上述人士还表示，新版银行理财业务监督管理办法将引导未来银信合作进一步加深。“这种加深不简单局限于通道合作，未来信托公司去通道化的大方向没有发生改变。未来信托公司的竞争仍然集中在主动管理能力、风险控制能力、资产配置能力等方向。”

安信信托：业绩高增长持续，静待定增落地

事项：公司公布16年中期业绩快报，预计2016年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比，将增加65%左右。

平安观点：

业绩增速符合预期，主业延续高增长

安信信托业绩预增公告披露公司2016 年上半年净利润增速65%，对应净利润贡献约14 亿，基本符合预期，我们测算公司2 季度单季净利润环比1 季度增长26%，基本保持平稳。我们判断信托规模的平稳扩张是公司业绩稳健增长的主要原因，公司盈利水平明显好于同业(15 年信托报酬率1%vs 行业0.5%)，预计全年业绩高增长将得以持续。

资本补充箭在弦上，投资端多元布局

公司定增已于6 月15 日顺利过会，待批文落地即可完成发行，50 亿资本补充完成后公司净资产将突破百亿，公司将跻身国内前十大信托公司之列，未来主业增长空间将进一步被打开。与此同时，公司固有投资的布局也将加快，目前公司参股泸州商业银行已获银监会核准，而参股设立寿险公司也在平稳推进之中，安信信托一直以打造多元金融平台为自身发展目标，预计新一期定增落地后，公司在其他金融领域的布局将会有所加快。

投资建议：高增长延续，静待定增落地

公司信托主业增长稳健，新一期定增有望下半年落地，随着资本金补充到位，我们认为公司增长空间有望被进一步打开，业绩有持续超预期可能，同时公司向股权投资、家族信托、养老信托、财富管理等方向的转型仍有看点，金控平台的推进按部就班。我们维持公司16/17 年45%/31%的净利润增速预测(考虑定增摊薄对应16 年EPS 增速21%)，公司目前股价对应16 年PE12x(考虑定增摊薄对应16 年PE14x)，远低于可比同业平均26x 的水平，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：信托资产质量出现问题；金控转型进度低于预期。(平安证券)

陕国投A：投资收益贡献利润，信托主业表现稳定

事件

一季报披露

2016年一季度，公司实现营收3.47亿元，同比增加104.51%，归母净利润1.45亿元，同比增长92.43%。基本EPS0.0468元/股，同比上升50.97pct，加权ROE1.91%，与上年同期持平。总资产81.9亿，净资产75.1亿，同比分别下降6.34%和1.9%。

简评

与去年同期比，收入增长来源主要有：手续费及佣金收入增长6300万，投资收益增长1.39亿。

主业未超预期

公司一季度收入翻倍，信托主业收入(手续费及佣金)占比为40.9%，较上期同比的48.5%下降7.6pct，体现行业低迷。综合考虑投资活动产生现金流量净额168.79%，即一季度有金融产品投资到期。那么手续费及佣金收入的增长或源于信托产品的续发行，主业持续性有待观察。

投资收益不同科目差异明显

公司归母净利润近乎翻倍增长，但扣非后净利润同比减少30.24%，原因在于根据要求，报告期内公司实现的1.52亿可供出售金融资产投资收益计入非经常性损益。与之形成对比的是，受制于权益市场低迷，公司交易性金融资产投资收益为-396.6万，差异明显。

投资建议

信托行业增速下滑已成事实，公司凭借老牌上市信托公司的影响力，在信托数量和规模上仍然能保持行业领先优势。公司2016年业绩保障为完成的31.7亿定增未使用部分和在银行、AMC领域的股权投资，预期可以为创新项目落地带来积极影响。维持“增持”评级。(中信建投)

中航资本：业绩稳健，看好业绩的可持续增长能力

中航资本2012 年8 月借壳上市，是中航工业集团(全称“中国航空工业集团公司”)的金融投资平台，代表着中航工业集团的金融诉求。“大而强”是中航资本的角色使命，还有很大的成长空间，一个方向是外延式的金融业态完善，另一个是产业投资布局。我们推荐这家公司主要基于两个层面：

第一层面是：业绩稳健，看好业绩的可持续增长能力。上市以来，中航资本营业收入保持平稳加速增长，由2012 年的44.71 亿元，增长至86.81 亿元，2013 至2015 年营业收入增速分别为19%、26%和29%，可持续增长能力较强。今年一季度营业收入同比增长21.47%。伴随着营业收入的稳健增长，归母净利润则由2012 年的7 亿元，增长至去年的23 亿元，增长了两倍多，增速分别为17%、114%、28%，今年一季度归母净利润增长28.74%。看好后续业绩持续增长的主要原因是公司基于产业信息优势的跟投策略；二是租赁、证券、信托行业的成长机会。

第二层面是：发展潜力大，基于业绩增长的二级市场机会大。一是有外延式扩张的动力。二是发力直接股权投资，投资回报有望快速增长。三是紧跟人民币国际化战略，打造国际资本运作平台。四是参与定增项目潜在投资收益可观。五是中航资本善于资本运作，频于资本运作。

投资建议：中航资本一头扎根于实业，一头手握全面的金融工具，服务实体经济有手段，发展虚拟经济有根基，是一个非常好的金融标的。在当前经济不景气的背景下，特别是证券行业整体性业绩下滑的情形下，公司依然具有保持利润稳健增长的实力，一季度业绩增长28%，是公司稳健发展的有力佐证。预计公司2016-2018 年EPS 分别为：0.75、1.03、1.24 元，建议六个月目标价为13.63 元/股，对应2016年预期利润18 倍PE.(太平洋)