上周人民币兑美元汇率中间价先贬后升，上演了一幕守卫6.7关口的大戏。其中，反映外汇市场供求方面的升值压力（表现为每日收盘价较中间价持续升值）明显盖过了美元指数走强的影响。而伴随着人民币兑美元汇率中间价的大逆转，上周CFETS人民币汇率指数也企稳回升。

　　人民币兑美元汇率：先贬后升

　　在此前的报告中，我们认为随着美国6月非农就业数据的强劲增长，更多向好的二季度经济数据的公布将令美元指数再获向上动力，从而在新的中间价形成机制下加大人民币兑美元汇率的贬值压力。上周美元指数一举突破97，的确通过“一篮子货币汇率变化”对人民币中间价施加了贬值压力；然而，从上周二开始，反映在外汇市场供求方面的升值压力明显盖过了美元指数的影响。这就使得上周人民币兑美元汇率中间价先贬后升，上演了一幕守卫6.7关口的大戏（尽管在岸即期汇率一度突破6.7）。

　　我们认为上周人民币汇率走势在一定程度上体现了央行维稳汇率的意图。由于在目前“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制下，“一篮子货币汇率变化”取决于前日美元指数的走势，因此如果央行想调控中间价，最有效的手段无疑是通过外汇市场供求来影响收盘汇率。而从这轮人民币兑美元汇率的贬值来看，此前人民币兑美元汇率收盘价多跟随中间价一同贬值，唯有这次逼近6.7关口时出现明显背离，这显然很难用市场预期的逆转来解释。考虑到随着9月G20峰会的召开，人民币有望加入SDR，本轮人民币汇率的贬值或因此而提前告一段落。

　　人民币对一篮子汇率：企稳回升

　　上周五人民币对一篮子汇率——CFETS人民币汇率指数回升至95.20，较前一周升值0.87%，近两周呈现出明显的企稳回升态势。上周CFETS篮子中的主要货币——美元、欧元和日元均较人民币汇率有所升值。投资者可以借助港交所推出的人民币相关汇率期货合约（包括美元、欧元、日元等对人民币的货币期货合约）把握汇率走势，对冲外汇风险。