上周股市再度走弱,上证指数失守3000点整数关口,其中创业板跌幅抢眼,上周三巨量收阴,周五已经跌至2100整数关口附近。期指方面,弹性更大且与中小创股票密切相关的IC跌幅明显大于IF。与此同时,债市继续保持强势,国债利率平均下跌1个BP,5年期国债和10年期国债周K线两连阳,加权指数均创出历史新高。 上周股市回调的主因是《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》公布,新规对银行理财产品投资股市做出了严格限制,加上中央政治局会议首度提及抑制资产泡沫,所以股市再度出现资金出逃现象。重灾区是估值相对偏高的中小创,但低估值的二线蓝筹股表现较为坚挺,成为暂时的资金避风港。债市上周的强势,也与资金的跷跷板现象有关。虽然降息降准无望,但在市场资金充裕、资本市场仍处于投资荒的背景下,债市承接了大量避险资金。 对于后市,我们判断中央抑制资产泡沫和《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》短期利空股市,特别是高估值股票。今年创业板上有超过30支股票的价格涨幅翻倍,相当多的创业板股票的动态市盈率高达100。截至7月29日,WIND数据显示,创业板动态市盈率为68.87,虽然较去年年底时的90倍以上的市盈率有所回落,但仍处于较高位置,也高于全球同类股票的平均水平。 资金方面,虽然股市有所回暖,但Wind数据显示,7月股市净流出4000多亿元,显然在股市反弹之际更多资金选择高位离场。我们注意到,产业资本出现积极减持迹象。7月,产业资本进行744次减仓操作,累计减持304只个股,减仓金额高达325.73亿元。上市公司高管减持金额达136.51亿元,试问,如果估值合理,为什么产业资本和高管要减持? 相比中小创的高估值,目前二线蓝筹估值水平尚处于相对偏低位置。其中部分上市公司股价处于长期底部,在经历经济下行的压力下,部分二线蓝筹股仍能保持稳定业绩增长,总体而言后市二线蓝筹股是支撑股市大盘的关键。从技术上看,本周上证指数将下测2950点支撑,而创业板指数将测试2100点一线支撑,若击穿,则下调空间将进一步打开。 而债市方面,虽然没有降准、降息的利多刺激,但市场资金充裕,通胀可控,且政策新规也使得理财资金增加债券配置,债券价格虽然处于高位,但中期上涨趋势尚难改变。 责任编辑:唐正璐 |
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