国债期货：关注制造业PMI 期债逢低短多。

一、行情回顾。上周五，期债震荡下跌。5年期主力合约TF1609开盘价101.530 ，最高101.575 ，最低101.445 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为-0.03%，成交量为6724手，持仓量为21783手。三张合约总成交7905手，总持仓32643手。10年期主力合约T1609开盘价101.175 ，最高101.225 ，最低101.445 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为-0.07%，成交量为13182手，持仓量为28168手。三张合约总成交16255手，总持仓47291手。

二、资金面。上周五，公开市场操作开展700亿元逆回购，当日净投放0亿元，资金面宽松。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.1BP至2.0170 %，7天利率下行1.1BP至2.3480 %，14天利率下行0.3BP至2.6920 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.24BP至2.0368 %，7天利率下行6.79BP至2.4869 %，14天利率下行8.36BP至2.7361 %。

三、现券市场。TF1609合约的CTD券160007.IB，IRR为-0.08%，该券当日收于99.9931，收益率较昨日下行2.00BP；T1609合约的CTD券为160014.IB，IRR为0.36%，该券收于101.0475，收益率较昨日下行0.80BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行0BP、1BP至2.5827%、2.7768%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.08BP至171.88 ，固定利率国债指数上行0.08BP至172.29。

四、财经资讯。

1、业内人士预计，7月CPI同比涨幅或进一步放缓至1.7%左右，PPI跌幅有望继续收窄，投资增速或继续放缓，下半年稳增长力度将加大。

2、多数市场人士认为，7月新增贷款将环比回落至7000亿元～8000亿元。3、央行：MPA对表外业务的规范还会进一步加强，央行会继续研究将表外业务风险防范与MPA相结合的路径。

五、结论及投资建议。

上周五，期债小幅下跌，震荡整理。公开市场上央行开展700亿元逆回购，与当日到期资金持平，结束连续净投放，月末缴税影响散去，8月初资金利率逐步回落。从本周起，国家统计局将陆续公布7月份经济数据，今日公布官方PMI、财新PMI，对期债盘间走势有一定影响。机构多预计7月CPI同比涨幅进一步放缓至1.7%,PPI跌幅有望继续收窄，和我们的观点比较一致，通货膨胀下行仍对期债有向上的支撑作用。近期监管层频繁发生，对理财业务的投资范围进行监管，溢出资金对债市构成利好，未来监管趋严的态势还有进一步升级和扩围的可能，以降杠杆为主、但缺乏溢出资金配合的监管方式同样也会利空期债，这点需要持续跟踪后续政策的具体形式。国际上，美国二季度GDP低于预期，或再次降低美联储加息预期，对市场情绪有提振。总之受到基本面中期下行、资金和市场情绪的支撑，期债易涨难跌，逢低短多仍是上策。