分散染料再度提价 5股有望爆发

环保整治趋严和企业限产推动，8月1日起分散染料再度提价，幅度在10%至15%不等。浙江龙盛(600352)7月31日晚间公告，公司根据近期国内染料原材料价格及染料供求等情况，就国内染料价格作了适当上调，其中8月1日起分散染料部分产品报价上调2000 至5000 元/吨不等，7月29日起活性染料部分产品报价上调2000元/吨，上调的染料产品销量所占比例约为80%。

国海证券认为，2016年9月4-5日，G20峰会将在杭州召开。为了让天空呈现“浙江蓝”，浙江省印染、化工等高污染产业将受到重点整顿，目前已按峰会场馆50、100、300km的范围分别划定了环境监控核心区、严控区和管控区。杭州及周边地区印染、染料、维生素等生产企业众多，且在全国范围内产能占据着较大的比重，此次环保措施对印染、染料、维生素等行业影响较大，各类中小型生产厂商从7月开始逐步关停，龙头企业8月份开始停产，至峰会结束后复产，关停时间持续1-2个月。印染、染料、维生素部分企业停产导致短期内供给收缩带来价格上涨，龙头企业由于停产时间短，将显著受益于产品涨价。

长城证券认为，闰土股份为国内染料龙头企业，国内市场份额稳居第二位。长期来看，随着国内环保要求的提高，染料企业清洁化生产是大势所趋，一体化清洁生产的染料龙头企业将最终受益。短期来看，预计G20峰会结束后，下游印染需求将恢复，届时染料需求环境将得到改善。预计闰土股份2016年至2018年EPS分别为0.96元、1.15元、1.30元。

国海证券认为，航民股份作为国内印染龙头，最大化受益于行业高景气度周期。公司定位高端印染，印染产能10 亿米左右，行业市占率第一。同时依靠印染为主、热电、织布、非织造布、工业水供应、污水处理等产业链综合配套优势，严格执行环保要求，最大化受益于此次染费上调的高景气度周期。

浙江龙盛染料产业链布局完善，一体化优势明显。目前公司有分散染料产能约为14万吨、活性染料产能约为6万吨，以及还原物、H酸等上游配套原材料。分散染料和活性染料每上涨1000 元，将分别增厚EPS 为：0.03 元和0.01元。

安诺其受益于量价齐升。随着2015 年下半年东营三期项目的扩产，及活性染料技改的完成，目前公司分散染料产能约为4 万吨，活性染料产能约为2 万吨，同时上游配套产能约为3 万吨中间体项目。分散染料和活性染料每上涨1000 元，将分别增厚EPS 为：0.05 元和0.03 元。

海翔药业活性艳蓝 KN-R 在高端活性染料领域处于龙头地位，对其价格拥有绝对话语权，且下游客户稳定。目前，公司拥有活性艳蓝KN-R 产能 8000 吨，加中间体产能共 1.2万吨左右。染料每上涨1000元，将分别增厚EPS 为：0.01元。

【个股研报】

闰土股份：G20峰会结束后，染料需求有望恢复

闰土股份为国内染料龙头企业，国内市场份额稳居第二位。长期来看， 随着国内环保要求的提高，染料企业清洁化生产是大势所趋，一体化清洁生产的染料龙头企业将最终受益。 短期来看， 预计 G20 峰会结束后，下游印染需求将恢复，届时染料需求环境将得到改善。 预计闰土股份 2016 年至 2018 年EPS 分别为 0.96 元、 1.15 元、 1.30 元， PE 为 15.4X、 12.8X、 11.4X，首次给予“推荐”评级。

染料行业总量将保持平稳： “十二五”期间，国内染料行业产量年均增幅不到 5%，与以前 15%-20%的产量增速相比明显下降，价格和利润大幅提升。 2015 年，闰土股份染料产能约 16 万吨，其中分散染料产能 11万吨，活性染料产能 4 万吨，其他染料 1 万吨，染料市场份额稳居国内第二位。 2015 年， 公司染料产量为 12.9 万吨，同比下降 4.49%。

G20 峰会结束后，染料需求将恢复： 2015 年整体染料产业链的产品价格都大幅调整， 行业去库存现象明显，下游经销商及印染企业及的库存已经处于低位，因此年初价格出现底部反弹，但由于淡季因素，很快回落。 G20 峰会导致一些印染企业生产受到限制，抑制了染料行业需求。预计 G20 峰会结束后，下游印染需求将恢复，届时染料需求环境将得到改善。并且今年受上游中间体供应受限和下游印染企业复工影响，G20 之后价格有望反弹。

公司设立产业并购基金， 并购值得期待： 公司使用自有资金 10 亿元，设立产业并购母基金，并根据产业方向，与不同机构合作，成立并购子基金。基金投资方向包括：化工新材料、医药医疗健康和环保产业等行业。 公司设立产业投资并购母基金，将寻求对公司具有战略意义的投资和并购标的，充分利用合作方的专业投资团队，抓住传统产业的转型升级机遇， 通过向具有良好成长性和发展前景的项目进行投资， 获得投资收益。

风险提示： 国内染料行业景气度低于预期。

航民股份：公司印染主业平稳发展，积极向上游纺织机械拓展

事件描述

公司主营印染，并形成热电、织布、非织造布、海运物流配套发展的稳健高效产业链， 纺织印染主营业务各项经济技术指标在同行业中处于领先水平。公司印染主业采用收取加工费的加工模式、 区别于购买坯布再进行加工处理后销售的自营模式。与自营模式相比，公司在降低库存风险、加速资金周转、较快回笼账款、规避汇率波动、快速响应客户多品种和小批量需求上组织生产与产品开发等方面，公司多年来在环保、印染技术方面不断提升，公司在产业链配套、印染一次成功率、中水回用方面，在国内处于领先地位。近期公司与台湾纺织机械企业合作投资与印染相关的纺织机械行业。

事件评论

公司印染主业发展平稳当前，我国经济进入速度换挡、结构优化、动力转换的新常态。由于印染行业的产业层次和市场集中度较低，调整结构、淘汰落后、注重环保、限制新增产能的政策不会改变，产业升级亟待加快，资源整合尚需时日。 近年来，国家对环保要求越来越严格，年初绍兴地区因环保严要求部分产能缩减利好公司。行业内上半年的旺季在 3-5 月， 6 月是淡季，针织 3-4 月份行情较好，现在比较淡，梭织相对好一点，业内企业表现会有所分化， 公司目前订单还可以但也随行业逐步走淡。下半年行业行情会好转，但 9 月有 G20，估计订单会往后延，或者订单会转移到中部地区如安徽、江西等地。

公司向上游纺织机械拓展近期公司投资生产经营节能环保印染设备， 投资具有高品质质量、高技术含量、低资源消耗的印染设备。 投资与纺织印染主业相关，可利用公司在印染业务方面的经验和技术，为纺织机械业务提供支持。为生产经营节能环保型印染设备，开拓国际国内市场，获得在纺织机械方面的经济效益。

维持“ 买入”评级在政府环保严要求的环境下，公司利用自身的资源扩大产能相对有限，公司通过提升产能利用率、提高效率的方法来发展印染主业，目前印染主业平稳发展，近期因 G20 的召开，将对行业有一定的影响。公司在印染主业平稳发展的前提下，积极向上游纺织机械拓展，利用自身在印染行业的资源和业务优势，发展与印染相关的印染机械的发展，不断拓展新的利益增长点。 我们预计公司2016-2017 年 EPS 为 0.96 元、 1.15 元，对应目前股价估值为 12 倍、10 倍，维持“ 买入”评级

风险提示： 公司订单因 G20 向内地转移， 纺织机械新业务的磨合。

安诺其：股票激励计划彰显公司未来发展信心

事件：

2016 年7 月22 日公司发布了关于2016 年限制性股票激励计划的公告，同时公司召开了第三届董事会第十七次会议审议并通过了《关于<上海安诺其集团股份有限公司2016 年限制性股票激励计划(草案)>及其摘要的议案》。

主要观点：

1。股票激励计划彰显公司上下对未来坚定信心此次计划拟授予限制性股票1582 万股，占本计划签署时公司股本总额52714.28 万股的3.00%；计划授予的激励对象总人数为245人，包括公司的高级管理人员、中层管理人员、核心业务(技术)人员、子公司中层管理人员、子公司核心业务(技术)人员以及其他相关员工。

我们认为达总股本3%，涵盖200 余人的员工持股计划的推出，有利于构建员工与公司的未来发展共享机制，在完善公司治理结构和激励体系的同时，彰显了公司上下对公司未来发展前景的坚定信心。

2、差异化经营提升公司竞争优势

作为国内高端染料的领先企业，公司过实施中高端化发展战略，坚持以差异化染料产品为核心主业，持续性进行研发投入，夯实自己在高端染料的行业地位。公司在超细纤维用分散染料、高水洗染料、低温活性染料、活性印花染料市场拥有较高的市场占有率；公司研发的可隆DRDW 系列染料产品、节水一浴染色分散染料安诺可隆HA系列染料产品、PUD 型高水洗牢度分散染料产品、L 型低温活性染料产品等环保节能型染料产品拥有良好的市场前景。

3、中间体募投项目延伸公司产业链

为避免原材料市场波动带来的风险，公司通过子公司烟台安诺其精细化工有限公司推进年产30000吨精细化工中间体项目的建设工作，该项目总占地面积为254.26亩，总投资额5亿元人民币。建成后，该项目将使公司产品向上游延伸、完善公司产业链、丰富公司产品品种，形成公司整体产品配套优势，降低化工原料供应市场波动对公司的影响，促进公司染料产能的快速释放，提高公司对现有产品的成本控制能力。

4、电商平台助力传统染料产业升级

公司的电商平台七彩云，是中国印染行业协会和中国染料工业协会联合部分优秀的染料企业和印染企业合力打造的，旨在建设全球首家专业的染料及相关化学品的第三方B2B 在线交易平台，实现产业升级。七彩云将着力打造“三网合一”的创新营运模式，即“染料产品网、印染客户网、技术专家网”。目前七彩云已正式上线运营，2016 年已实现销售额约6000 万，全年的计划销售目标约为3 亿元。

结论：

公司染料主业定位于差异化中高端染料市场，中间体募投项目投产后，将有利于公司保障原料供应，稳定产品质量，降低成本费用，提高公司效益；而电商平台等多元化战略将成为公司未来发展的重要支撑。我们预测2016-2018 年，公司的营收分别为8.68 亿元、10.79 亿元和14.46 亿元；净利润分别为1.31 亿元、1.60亿元和2.26 亿元；EPS 分别为0.24、0.30 元和0.42 元，对应PE 分别为37.93、31.11 和22.06。给予公司“推荐”评级。

风险提示：

染料价格不及预期；公司相关项目推进速度不及预期。