进入12月份以来，LLDPE期货市场震荡下行，源于金融市场利空消息不断，虽然上游原料报价依旧坚挺，但被石化厂家下调其出厂报价这个最大的利空所压制，在其基本面无其它实质性利好的情况下，投机资金的炒作及技术上的破位使得LLDPE后市呈震荡偏弱走势的概率极大。

　　一、金融市场利空不断，LLDPE震荡加剧

　　首先，美国信用评级公司标准普尔９日将西班牙主权信用评级前景从“稳定”下调至“负面”，并警告说西班牙将面临长期经济不景气，该国将会遇上影响更深远的公共财政困难，而且为时持久，因为该国的GDP增长显著放缓，同时近期政府将经历持续的财政赤字。一经公布，西班牙股市急挫。

　　其次，希腊惠誉评级机构宣布，将希腊信用评级从“A-”降至“BBB+”，主要理由是担心该国公共财政状况的中期前景。现在希腊是欧元区唯一一个信用评级在“A-”之下的国家。宣布之后，整个欧洲股市遭遇重创，银行股跌幅尤为沉重，导致欧元大幅下跌。加之已经发生的迪拜债务危机，全球金融市场上产生了多米诺骨牌效应。

　　最后，美元指数在年底有触底反弹的迹象。因信用评级引发市场担忧，吸引美元避险升温，技术上也存在反弹要求，美元触底回升。另外，临近欧美一年最大的节日---圣诞节，美元指数有规律性走强的习惯。

　　这样，在迪拜危机、希腊降级和西班牙信用评级下调的影响下，市场担忧经济复苏的情绪加重，美元再度走强，后市大宗商品震荡的可能性极大，打压其价格的持续走高，预计近期部分商品甚至大部分商品回调的概率极大，LLDPE更不例外。

　　二、产业链原料比价关系对LLDPE期价走势不利

　　笔者统计了LLDPE与其产业链上游各品种的比价关系，来衡量各环节之间的相对强弱。个人认为，这比衡量其产出投入关系更为明确、更加直接。结果发现：首先， LLDPE期价与亚洲乙烯的比值处于年内低位，与今年7月底，9月中下旬相当，而以上两个时期的LLDPE期价大概在11000元/吨左右，相对LLDPE目前的价位，其近期期价还有下调的空间。其次，亚洲乙烯与美原油的比值，几乎接近年内新高，目前该值与今年2月中下旬相当，而当时LLDPE期价正是在达到高点后急速回落期，后市持续一个月之久。若按照这一规律，LLDPE回调的时间还将继续。最后，以上二者比值区间差距正迅速放大，暗示未来LLDPE产业链各品种的报价波动幅度增大，风险正在积累。　　

　　当然，这种比价关系还受其他因素的影响，如当前迪拜债务危机的波及等金融事件。其实，从近期上游原料的报价来看，波动幅度正在加大。CFR东北亚乙烯从12月1号到12月11号，大涨近100美元/吨，相反地，美原油更是跌破70美元/桶的支撑关口，可见，近期引致LLDPE震荡的风险正不断加剧。

　　三、石化厂家下调其出厂报价，对现货市场影响极大

　　LLDPE的定价模式由石化双雄决定。在现在的乙烯成本维持高位情况下，当需求高涨时，上游石化企业倾向于提高出厂报价，从而带动现货市场的价格；当需求转弱时，石化企业往往不太情愿降低其出厂报价。从下图就可以看出，红色标志的圆圈内，是LLDPE在8月中旬到10月底期间的大跌，经过对比可以看到（以中油华东区为例），LLDPE期货价格在此期间下跌了22%，而各中油出厂报价仅下跌4%左右。在右边的灰色标志的圆圈里，是11月初以来的期价大涨，经过对比可以看到，LLDPE期货价格在此期间上涨了20%，而各中油出厂报价上涨了9%。　　

　　但是，本月7号、8号、11号中油各大区陆续下调其出厂报价：先是中油华北、华南将7042挂牌报价下调250-300元/吨，紧接着中油东北、西北和西南也下调100-300元/吨不等。笔者以为，LLDPE出厂报价的下调对现货市场的影响极大。

　　首先，上游石化厂家调整其出厂报价主要应对目前现货市场有价无市的局面。目前，正值农膜的消费淡季，现货市场高位交投氛围持续清淡，临近年底，贸易商观望心态严重。虽然看好明年的产销预期，但这种预期已透支期价的上扬，在年末“零库存”的引领下，LLDPE期价随时有回落的可能。

　　其次，从历史角度考虑，每次石化厂家下调其出厂报价，一般都会引起LLDPE新一轮的下跌，其幅度往往比较大。比如，以中油东北为例，2009年8月26号的11000元/吨下调到9月24号的9750元/吨，下调了11%，而这段时间LLDPE期价下浮15%，不单如此，而后期价惯性单边下跌一周！这也侧面说明期价变动相对于出厂报价的变动滞后。从以上分析来看，LLDPE后市震荡偏弱的局面依旧。

　　四、技术破位，投机资金推波助澜

　　从K线图上看，有构筑M头的趋势。5日和10日均线掉头回转，已下穿20日均线，这种粘合状态对期价不利。MACD指标值处于高位，目前绿柱不断增大，不排除LLDPE后市有继续下跌的可能。但从周线来看，10日均线支撑明显。从近期成交量与持仓量来看，成交量不断放大，持仓量也在增加，如主力1005合约在12月8号达到了56万9千手。预计近期走势有所反复。

　　这种量增价跌的局面，吸引投机资金炒作LLDPE，对期价推波助澜。目前，全球货币资金依然充裕，除澳洲央行连续三次加息外，其他欧美国家央行近期利率会议决定维持其基准利率不变，也即之前实施宽松的货币政策继续有效，市场的流动性依然存在，对大宗商品的走势起到强势支撑或顺势打压的效果。在LLDPE基本面无实质利好的情况下，资金的炒作是非常凶悍的。LLDPE近一段时间的大起大落与资金炒作不无关系，后市依旧。

　　综上所述，在商品市场利空消息不断，而LLDPE基本面无实质性利好的情况下，后市震荡依旧。相对于上游成本的支撑，石化厂家下调其出厂报价显然LLDPE期价走势更为不利，从以往走势的规律、技术上的突破和投机资金的推波助澜三重作用下，LLDPE后市震荡偏弱的走势概率极大。操作上，逢高沽空胜算大。