近期A股的表现确实远远落后于美股和港股，美股的两大股指已经连创新高，恒指最近也出现了连续的上攻，走出了V型的反弹，A股的反弹是滞后的。我在之前的报告里面指出，A股因为是散户为主的市场，“羊群效应”比较明显，一般会滞后于美股和港股，但滞后之后往往会有一个补涨的行情。我们看从10年到14年这5年，美股涨了5年，而A股跌了5年，一直在2000点。但是等到14年7月份，随着沪港通的开通，A股走出一年的大牛市，从2000点涨到了5000点，这个涨幅是一样的，但A股反应比较慢，涨的比较快，11个月就涨了美股5年的涨幅。现在A股又处于跌过头的状态，A股相对于港股和美股落后已经很多了，可能有各种原因，比如消息面利空、投资者信心不足等，但整体来看市场还处于底部，我们认为，下一步市场会逐渐反弹来脱离底部区域。

周一尾盘大盘跌幅已经收窄了，在热点方面，涨的比较多的是贵金属、电池、黄金概念、煤炭、银行。前期有一些概念型的像量子通信跌的比较多，酿酒行业跌了超过3%，北斗导航、数字电视都出现了比较大的跌幅。对于这些热门板块的下跌，我认为最近市场风格的转向是非常明显的，4月份当时我写了一份报告，叫价值股的投资机会来临。考虑到去年三轮股灾，很多投资者的投资风格会改变。因为大家发现在下跌的时候，只有这种有业绩的白马股才能真正抗跌，甚至有可能出现比较好的上涨，因此配置蓝筹股是今年的首选。很多资金买蓝筹股可能不是为了赚钱，而是为了避险。这一方面是因为蓝筹股抗跌，另一方面有稳定的分红率，比方说很多银行股、白酒股可能分红收益率很高，一些从债市流出的资金可能就会选择这些蓝筹股避险。而当大家的资金都去扎堆买蓝筹股的时候，这些资产反而成为涨幅比较大的资产。像白酒、黄金、家电这些传统的白马股在今年以来都表现的非常突出，这种风格我认为还会持续到年底。所以下半年还是要重点关注蓝筹行情。

我还是维持我的观点。我认为大盘在春节之前探到2638点就是中长期的底，大盘在反弹的过程中重心在不断的上移。由于在底部的时候投资者信心不足，反弹的节奏可能会比较慢，不是一蹴而就的，但是底部在抬升是不争的事实。现在虽然说有一些题材股、小盘股因为监管层的打压出现了比较大的调整，但另一方面一些蓝筹股，特别是白马股，涨幅是非常好的。白马股在市场中的占比比较大，所以它的反弹会带动指数重新回到3000点之上，我认为可能会在8月份以来发动吃饭行情。还有一个值得注意的是，今年底之前如果要开通深港通，那必须在9月份就宣布开通，因为要有3个月的准备期，9月份之后再宣布的话，年底很难实现开通了。我觉得在三季度，宣布深港通开通的可能性还是很大的，也可能会刺激一波蓝筹股的行情。

国家统计局公布了7月份的PMI指数，是49.9，这个指数略微低于之前的预期50。PMI应该说波澜不惊，变化都不大，因为现在基本面还不会有起色，经济还是L型的增长。但是我之前指出，经济L型不代表股市也L型。往往经济L型的时候央行的政策是宽松的，而经济不会大幅下滑的风险，股市往往会有V型的形态，这就是LV组合。现在美股和港股已经实现了，下一步可能轮到A股。