大家下午好，我叫王讯，是来宝农业中国区的负责人，来宝集团是全球500强，我们在全球主要是做大宗商品的贸易和加工。今天我这边演讲的题目呢，我个人非常喜欢，《猪食里的金融》，这个猪食和金融，一个阳春白雪，一个下里巴人，猪食和金融为什么会结合一起，而且越来越紧密的结合？

我可以举一些数字，现在意义上的猪食，事实上就是工业化的饲料，中国的内个工业饲料的产量现在已经到达2亿吨，内个其中有接近一半是猪饲料，而猪肉消费总量已经达到了6000万吨，占到全球的55%。这和我们以前有很大的区别，比如说我是一个差一点点进入70后的60后，我记得我小时候还要用肉券去卖肉，现在猪肉已经成为大众的消费品，是一个基本生活消费品，也是整个CPI的很重要的一个构成部分。

大豆产自于中国，这是我们老祖宗种下来的，但是现在中国已经因为各种各样的原因，神马土地成本、劳动力成本等等这些种植成本的因素，造成了大豆产量连年在下滑，现在只有1300万吨，而国外的产量，比如说南北美有2亿7千万吨，还在增加。

现在大豆已经成为中国所有的大宗商品进口里面第二大的吨位量，最大的是铁矿石，9亿多吨。大豆已经达到了8千万吨以上，可能在未来的5年会达到1亿吨。你越大的进口商品，他的金融属性会越强，而且我们也经常在说，中国这边对于这些进口依赖性的商品没有话语权。因为像进口大豆，他的周期非常长，你需要去做套保，因为你要控制好你的风险，本身海运时间就可能要40多天，然后你再早下订单，然后最后拉回来加工，往往会形成至少两到三个月的周期，甚至更长的周期，在这个周期里面怎么样控制你产品的风险。你买了一样东西，你在国内又卖不掉，或者说你不去卖，是吧。

那这（zhei）个价格风险就在那儿，所以在2004年之前，因为市场一直在往上走，整个经济体，全球经济和国内的经济都在往上走，在那（nei内）个时候是非常挣钱，所以很多的企业不套保，不通过期货金融衍生品去过风控，但是2004年国际价格暴跌，然后国内大部分的民营工厂都破产或者卖给了外资或者卖给央企。然后从内个2004年一直到2010年的这段时间里面，国内的压榨结构发生了变化，大豆加工厂大量的外资进入，因为外资对于风控的能力把握和经验普遍高于国内，但是从2010年以后，国内的结构又发生了变化，因为国内自身的这边讲金融状况发生了变化，因为有很多影子银行的情况出现，商品在中国已经被赋予了一种金融属性，融资属性。

我们的行业是100%的产能过剩，具体的数字就是说，国内的大豆压榨实际只需要8000万吨的实际，但是我们的压榨规模形成的已经是1.5亿吨，但为什么这个行业还能一直坚持到现在，而相对的整合又慢。主要原因，就是说在过去的四 五年的时间里面，国内这个畸形的金融结构，进口大豆变成了一个融资工具，这样的话就使得自然的结构性的淘汰被推迟。

首先讲期货的三大人群，产业客户、基金投资机构和大量的散户，这三类人群。我们是产业客户，对我们来说最重要的是套期保值，我举一个例子（举的第一个栗子），就是在2010年的时候，我这边曾经发生过，我们的工业成本所有的成本可能是30美元一吨，但是由于那时候国内4万个亿，然后大量的基金在那个时候只知道做多，散户参与也是基本做多的情况下面，把真个利润推高到40,50，一直到60美金一吨，对我来说完全是无风险套利，能够做得非常好，所以我们大量的迈进国外远期的大豆，在同时套保国内大连的豆粕和豆油，锁定了利润。但是资金需求量是非常大的，因为期货是一个高杠杆的产品，你进入的是保证金，但是一旦产生浮亏，那你是100%的资金要投入，而对我们那时候说起来，就是大量的浮亏出现，在中国这一端。虽然我在美国那一端有大量的浮盈，所以在中国那么大的浮亏我要所以扛，我曾经最多的时候，一个礼拜为了这些头寸，30亿人民币打进去，我那时每天的工作是什么，不是去做头寸，不是去管工厂，是每天坐在财务门口，你给我钱，财务部没有足够的钱的话我就要爆仓，是吧，最后我们赢了，通过大量的资金打入，保住了我们的仓位，最后投机的多头被打败了。我们可能通过期货套保，工业利润全部打平以后，挣了三亿，这是一个例子，但是也可以说是一个惨胜。为什么呢？我动用了整个集团的资源，一个礼拜之内就需要30亿的资金，我的资金管理没有做好，如果从后面来考虑的话，反省的话。

但是另外两大人群，对于国内的机构、私募和大量的散户，他们更多的做的是所谓的价值发现或者价值投资或者叫做投机，但并不意味着我们这些产业客户不去做价值发现，去做投机，我们也做，在适当的情况下，在套保比例允许的情况下，我们也做一部分，也赢过钱。

比如说（第二个栗子）我在2007年底到2008年的时候，因为那时候是通货膨胀推动，就在那个2008年全球金融危机爆发前的一个短暂时间点，最后的疯狂。那（nei）时候中国在建立大量的国储，不管是从农产品还是到战略的能源等等，都在大量买。对于我们这个产品也一样，曾经毛豆油进口国储1500美金，现在只有多少，500美金，三分之一都不到，所以在那个时间点里面，我做个一个决定，滚动浮盈加仓接近20万吨豆油，然后两个月之内赚了两亿。但我们通过平衡表分析，通过对政策和价格各方面的分析，觉得应该差不多到顶了，所以我们赶快出来，在那个2008年2月底3月初出来了。幸好是出来了，再晚两天市场就连续暴跌，连续跌停板，根本就出不来，虽然我也是赢了，但是从此以后，我就非常非常注意单边不要太大。

有的人是赢了钱以后会越做越大，但我像我可能作为机构客户、产业客户，我即使赢了钱，但我知道那个时候，如果我晚三天出来，那我就出不来了。所以就是说，做交易永远是在讲贪婪与恐惧，在贪婪与恐惧之间寻求平衡，能够做到少贪一点，也少恐惧一点。