刚刚过去的7月，国内A股市场走出了先升后降的走势。上证指数突破3000点未果之后，股市整体回落。我们认为，大盘继续向上突破的关键在于市场情绪的回升和经济数据的配合。从近期公布的PMI等经济数据和相对平稳的资金环境来讲，股指后市仍具有向上突破的基础，建议关注指数回调之后的逢低介入机会。

最新公布的官方制造业PMI数据跌至50荣枯线之下，不及市场预期。不过，经济数据之中也不乏亮点。首先，官方7月非制造业PMI上涨至53.9，且财新制造业PMI重返扩张区间，由前一月的48.6大幅上升至50.6。虽然官方和财新制造业PMI数据因统计口径的不同出现差距，但值得引起重视，关注前期引发市场悲观情绪的民间投资等数据是否出现好转。如若其他经济指标能够得到验证，那么乐观预期也将随之增强。

近期供给侧改革方面的积极进展表明政府加大经济结构调整的信心与决心，在改革预期的长期展望之下，经济企稳回升预期长期存在。年内来看，GDP达到既定目标的可能性较大，在经济悲观预期已经在A股几次回调整理的过程中充分释放的背景下，市场情绪回暖的概率增加。

央行不断通过各类公开市场工具的操作来维持稳定的流动性。近期人民币兑美元汇率大幅波动，贬值压力未见有效缓解，但货币政策稳健预期和资金利率水平平稳的特征始终维持。因此，在较为平稳的流动性环境中，资金仍有参与权益市场的动力。

从财政政策方面来看，央行7月通过PSL进一步支持基础建设投资，营改增的主体思路也旨在去杠杆和降成本，无论是从改革进程的加快还是财政政策的发力来看，供给侧管理将带来经济周期的良性循环。

近期监管方面出现了一些变化，尤其是“八条底线”和银行理财新规等一系列政策变化使得机构投资者短期情绪偏向谨慎，也使得A股增量资金的介入迟迟未能兑现，近期长久期债券受到热捧的现状也反映了资产荒对资金配置的短期影响。不过，我们认为，更为规范化的市场监管体系构建利好长期资金介入。同时，如若深港通和养老保险资金入市等相关利好能够有所进展，这将增加对增量资金的吸引力。更为重要的是，近期市场对于期指放开的呼吁有所增加，期待流动性方面的改善。

综上，当前市场在3000点附近纠结盘整，需要重点关注市场情绪和增量资金的变化。在外围市场整体氛围回暖的背景下，国内改革进程的推进将给蓝筹股带来溢价空间，关注IH、IF合约的逢低布局机会。