博雅生物：血制品业务增长迅速，下半年有望维持

公司公布2016年半年报，实现营业收入4.02亿元，同比增长78.38%；净利润1.06亿元，同比增长49.56%；扣非净利润1.04亿元，同比增长121.40%；EPS为0.40元。

事件评论：血制品业务高增长，并表因素增厚业绩：公司血制品业务实现收入2.11亿元，同比增长45.29%，净利润7154万元，同比增长15.09%；自2015年11月30日起公司控股天安药业的比例由55.59%增加至83.36%，上半年天安药业实现营业收入8768万元，同比增长11.19%，净利润2014万元，同比增长31.63%，其中主要产品盐酸二甲双胍肠溶片实现收入4110万元，与去年基本持平；新百药业自2015年11月30日开始纳入公司合并报表范围，上半年实现营业收入1.03亿元，净利润1814万元。

多种形式对外合作，增强企业综合实力：公司上半年与大股东高特佳成立产业并购基金，主要投向第三方医学检验服务及其他项目，为公司整合医药产业资源奠定基础。此外，公司积极寻求外部合作，出资8000万元与复旦大学合作成立“复旦-博雅制药工程联合实验室”，为博雅欣和的产业项目储备研发资源。

给予“增持”评级：预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为1.08元、1.32元、1.59元，对应当前股价的PE分别为66x、54x、45x，考虑到公司血制品业务增长稳健，后续新产品梯队种类丰富，成立并购基金具有外延预期，给予“增持”评级。

怡亚通(002183)：设立供应链产业投资基金，加速380平台扩张

公司公告，与深创投签署《深圳市怡亚通供应链股份有限公司与深圳市创新投资集团有限公司关于设立供应链产业投资基金之合作框架协议》，双方及保险、银行等金融机构(包括但不限于银行、保险公司、信托公司、证券公司)共同投资，联合发起设立供应链产业投资基金。

点评：基金规模不超过80亿，投向怡亚通380平台的产业链。基金总规模不超过80亿元，其中怡亚通出资不超过17亿元，深创投及深圳市政府引导基金合计出资不超过8亿元，双方还将共同向其他投资人募集不超过55亿元。基金将主要用于怡亚通供应链分销载体、供应链物流、互联网金融及传媒产业上下游及相关产业等具有成长潜力的企业(项目)进行优质控股投资，判断这是怡亚通一直实行的“三合行动”的延续，继续并购下游有潜力的经销商及产业链相关企业。深创投具有丰富的投资和基金运作经验，强强联合，有助于公司整合并购行动加速推进。

基金的设立将缓解公司的资金压力，大大加速公司的扩张速度。随着过去几年公司380平台业务量连续翻倍增长，公司对资金的需求几何级上升，此次产业投资基金的设立，目的是提前将有潜力的下游企业和项目纳入怡亚通体系，待项目成熟后平价出售给怡亚通，此举大大缓解了公司由于定增资金尚未到位产生的扩张障碍。同时，由于该基金设立目标明确，运作效率将非常高效。预计公司380平台旗下今年项目公司将达到300个，流量继续保持高速增长。按照以往380平台以往1比3杠杆，每年3次周转来计算，这80亿资金理论上可新增流量960亿，若项目成熟后注入上市公司将新增利润近10亿。

盈利预测与估值。预计公司2016至2018年净利润为8.18、14.92、21.97亿元，EPS为0.78、1.43、2.10元。前期市场担心公司发展所需资金压力较大，此次并购基金出台，基本上消除了公司发展的资金压力，预计公司股价将迎来估值修复。

神思电子：人脸识别应用加速

业绩同比下滑。2016年上半年，公司营业收入1.18亿元，同比下降29.37%，主要是因为2015年上半年通信实名制刚性需求集中爆发，推动去年上半年收入增速较大，而今年并无该因素。归属于上市公司股东净利润为801.54万元，同比降低65.43%，扣非后归母净利润为667.69万元，同比减少70.98%。业绩下滑的主要原因：传统产品毛利率降低、多项创新型样板市场建设周延长、部分行业客户项目启动时间超过预期。

银医自助业务取得突破。报告期内，公司签约山东大学第二附属医院银医自助项目并实现批量供货，并与省内三甲/二甲医院达成合作意向。

人脸识别应用加速。报告期内，公司的人脸识别产品在各个行业中的应用明显加速，已经在园区管理、宾馆入住金库安防税务认证、建筑工地管理等领域已经实现批量应用。

风险提示：产品拓展低于预期的风险，系统性风险。

博世科(300422)：预中标污水处理PPP项目，在手订单充足

公司公告，公司通过竞争性磋商成为湖北省荆门市沙洋县乡镇污水处理厂PPP项目预成交候选人。项目包3括建设11个污水处理厂以及排水管网，总投资约1.1亿元，其中污水处理规模近期为0.87万m/d，远期3为2.03万m/d，计划投资0.36亿元；排水管网建设约247.9km，计划投资0.74亿元。

评论：预中标污水处理亿元项目，强订单获取能力再度验证。沙洋县乡镇污水处理厂PPP项目将新设11个污水3处理厂并铺建约237.9km排水管网，项目总额为1.1亿元，其中污水处理规模近期为0.87万m/d，远期为2.03万m/d，两项建设投资占总投资比例分别为32.7%、67.3%，项目合作期30年。截至目前，公司今年已签订单7.43亿，订单获取能力强大，充裕在手订单保证未来业绩高增。

整体接收环评业务，打通全产业链布局。16年5月，公司以3024万元整体接收广西省环科院环保公司的环评业务，打通全产业链布局。环科院拥有《建设项目环境影响评价资格证书》、《实验室计量认证资质证书》以及《编制建设项目水土保持方案资格证书》，为广西仅有两家甲级环评单位之一，通过环境评价能力和环境治理能力的协同和互补优势，促进公司形成集“咨询、诊断、治理、运营”于一体的综合竞争力。

定增5.5亿，提供资金保障。16年1月，公司公布非公开发行预案，拟非公开发行股票数量不超过2500万股，募集资金5.5亿元，分别用于泗洪和花垣供水PPP项目(3.9亿元)，以及补充流动资金(1.6亿元)；其中实际控制人参与不低于20%，彰显发展信心。目前定增方案已获得证监会发审委审核通过。

盈利预测和投资建议：预计公司16-17年实现归母净利润0.8亿、1.2亿，对应EPS分别为0.62、0.87元。公司是广西省唯一上市的环保公司，技术实力强，三大业务板块(工业水+市政PPP+土壤修复)均具备较大看点，是A股环保板块中极具稀缺性的小而美的环保平台公司，未来两年进入高速成长期。公司目前市值40亿，长期看好公司市值成长空间，维持“买入”评级。

歌力思：收购国际品牌电商代运营，助力高端女装时尚集团

公司公告拟以27,750万元收购上海百秋网络科技有限公司75%股权，并获得其全资子公司上海百秋电子商务有限公司的控制权。标的公司从事国际高端时尚品牌电商一站式代运营服务，成功运营的品牌包括 sandro、maje、FOSSIL等。百秋网络及其子公司百秋电商承诺2016/17/18年净利润分别不低于3,500/4,200/4,900万元，对上市公司业绩起到增厚作用。公司战略布局时装多品牌集团，通过众多轻奢品牌、产品线覆盖各类中高端消费人群，2015年起先后将欧洲高端女装品牌Laurel，美式轻奢潮流品牌Ed Hardy，以及法国轻奢设计师品牌IRO纳入麾下。此次引入电商代运营公司百秋网络，补强了公司在轻奢品牌线上运营的能力，并有望通过百秋获取更多国际轻奢品牌资源，丰富时装集团品牌矩阵。百秋网络在电商代运营领域具备成熟专业经验，与歌力思多品牌集群能够形成有效协同。给予“买入”评级。

风险提示：零售市场低迷，需求不振。

先导智能(300450)：中报业绩亮眼，持续进行技术创新

先导智能发布2016年半年报：2016年上半年公司实现营业收入3.91亿元，同比增加103.50%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润9510.99万元，同比增加105.74%，对应的EPS为0.23元。

财务指标变动分析：2016年上半年公司实现营业收入3.91亿元，同比增加103.50%，主要由于公司下游锂电池行业处于高速发展中，公司锂电池设备的销售出现大幅增长所致；公司2016年上半年实现综合毛利率40.99%，同比增加2.91%，主要由于锂电池装备毛利率大幅提升所致。

产品开发与自主创新能力再上新台阶，技术指标达到世界先进水平。锂电设备领域，公司为国内知名锂电池生产商研发出了国际首条以自动化输送设备构造的动力电池全自动物流生产线。光伏设备领域，公司将主导产品串焊机的节拍产能由1200提升至3000片/小时。判断，公司立足高端产品，凭借高附加值的产品和良好的口碑，为进口替代打下良好基础。

购买土地及厂房扩大生产规模，有望提高产能并增加盈利能力。公司完成了18号厂房及该厂房下和周围相应占有的土地使用权的产权过户，收购的资产距离公司本部仅1.3公里的土地，近距离的地理位臵有利于公司集中管理，并且公司产能的提高也有望驱动业绩再创新高。

盈利预测及评级：公司有望受益锂电自动化行业高景气，并不断推进智能：工厂建设，公司未来成长性较为确定。预计公司2016-18年EPS分别为0.62/0.89/1.15元，对应当前股价PE为59x/41x/31x，给予“增持”评级。

华星创业 ：收购公众信息进军驻地网，IDC云计算加速拓展

收购公众信息进军互联网基础服务，光纤接入市场潜力巨大

公司拟作价10.1亿元购买公众信息100%股权，标的承诺2016-2019年净利润分别不低于0.45亿、1.15亿、1.58亿、2.01亿。公众信息系深圳光启高等理工研究院核心通讯技术转化平台公司，业务以社区光纤到户为主，实施光纤改造后面向所有运营商开放获得运营分成。我国目前FTTH家庭数约1.9亿，预计2020年将超3亿，提升空间巨大。目前公众信息业务主要集中在广东地区，而华星业务覆盖全国，我们认为，凭借华星与运营商多年良好的合作关系，光纤接入业务有望在全国推进。

后4G时代，主业网优将持续回暖

虽然4G建设高峰逐渐回落，但由于4G频段穿透力弱，大量室分系统建设使网优需求继续加大。此外，铁塔公司成立后基站共享引起的协同和干扰问题将持续增加网优需求，我们认为网优行业将在未来3年持续受益。公司前期收购了明讯网络、鑫众通信和远利网讯后，业务拓展至移动通信网络的全产业链，业务范围覆盖全国。作为网优行业领先企业，预计未来2-3年网优主业将保持稳定增长。

互联港湾并入预期，IDC云计算加速拓展

公司并购基金于2015年以1.5亿收购了标的公司互联港湾51%股权，标的主营IDC云计算，业务主要分布在北上广一线城市，同时逐步拓展混合云业务。我们认为，互联港湾在一线城市布局IDC将有利于热数据实现云存储、计算能力共享和网络流量内部化，同时混合云、数据中心间二层互联部署符合云计算发展方向，我们看好其成长前景。未来互联港湾较大预期并入上市公司，顺利情况下预计17年底机柜量能拓展至15000台。

估值与评级

我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.24元、0.54元和0.76元，对应16-18年PE分别为50X、23X和16X，我们看好其光纤入户业务的拓展潜力和云计算发展前景，首次覆盖给予“增持”评级，目标价14.09元。

风险提示：

收购失败的风险，标的公司盈利不达预期的风险，新业务拓展不及预期的风险。

永创智能：参股新巨丰，智能包装业务更夯实

事件：公司发布公告，拟出资6000万元，以股权转让方式投资山东新巨丰737.358万股股权，占其注册资本4.3102%。

核心观点：

参股新巨丰，智能包装业务迎来产业协同时代

山东新巨丰科技主营无菌包装材料，处于同行业前列， 2015年度营业收入达到4.99亿元，净利润6778万元。下游客户包括伊利、完达山、辉山乳业、王老吉等一线乳制品及饮料企业。此次对外投资的标的与公司同属于包装行业，具有相同的终端客户。投资新巨丰，有助于公司的产业协同发展、提升公司竞争力，也有助于公司智能包装业务迎来产业协同时代，但由于持股占比较小，对公司业绩贡献相对有限。

“专用设备+MES系统+机器视觉”布局完成，智能制造静待佳音

公司此前公布了定增方案，拟融资5亿元加码智能制造业务，同时在MES系统领域，公司成立了浙江艾希，在流程型和离散型MES系统领域完成布局，机器视觉方面，公司在北京成立了机器视觉子公司，完成了从设备到机器视觉，再到MES软件系统的全产业链布局，公司已具备智能制造重大技改项目的能力，未来有望在多个项目上取得突破。

“前道+后道”布局日臻完善，智能化包装产线助推业绩加速

公司目前在前道和后道包装设备方面的布局已经逐步完善，智能化包装生产线处于新品放量阶段，目前在食品、医药、乳品等行业应用，该产品具备较强的机器换人属性，未来有望助推公司业绩加速成长。

投资建议：预计公司2016-2018年营业收入为11.6亿元、14.3亿元和17.2亿元，EPS分别为0.28、0.38和0.48元，公司基本面优秀，以智能包装产线优势切入智能制造，未来成长空间值得期待，继续维持“买入”评级。

风险提示：下游行业增速下滑；包装产线放量不及预期；业务协同风险。

均胜电子：完善人机交互布局，构建智能驾驶全产业链平台

2016年公司先后完成美国主被动安全系统供应商KSS和德国车载信息娱乐系统公司TS德累斯顿股权交割，迚一步完善了产业链布局，形成了人机交云、主被动安全、高端内外饰、新能源动力控制及机器人四大业务体系，产业链协同敁应显著。

产业链全：全产业链布局助力人机交云集成化。均胜电子2011年收购德国普瑞，成为全球人机交云领先供应商，其产品配套宝马、奔驰、大众、福特、通用等全球整车厂，公司业务已经从欧洲延伸到亚洲和北美市场，幵且新市场的仹额正在不断扩大。2016年收购车载信息系统优秀供应商TS德累斯顿，弥补人机交云系列中车载终端的缺失，形成人机交云全产业链平台，其软件技术未杢将与普瑞的底层硬件和软件相云结合，各种功能融入车载屏幕或者物理按键，打造一体化、集成化的人机交云系统。公司由单一产品供应商变为平台化供应商，契合未杢的大屏化、集成化人机交云潮流。

协同敁应好：汽车主被动安全与HMI联系紧密，共同极建智能驾驶。KSS是全球领先主被动安全系统供应商，安全气囊产品供应量位居全球第四，近五年年复合增长率维持在20%左右，客户涵盖大众、通用、福特、克莱斯勒、现代等国际品牌。近年杢，公司不断加大在主动安全领域的投入，产品配套沃尔沃、雷诺、三星、双龙、吉利等整车厂商，幵且新订单不断。认为车辆主被动安全功能敁果需要通过HMI反馈和显示，两者共同极成智能驾驶。底层电子单元和软件算法有望由多个融合为单个，极成智能驾驶行车大脑，两项业务未杢有望形成协同，继续保持两位数以上业绩增幅。

增速高：BMS和机器人高增长势头不减，未杢空间广阔。普瑞是宝马的BMS(电池管理系统)独家供应商，技术水平领先全球。拓展了奔驰、特斯拉、中国南车、吉利、奇瑞等新客户，与国内长安、北汽、长城、蔚杢汽车等整车厂的合作也在全面推迚，预计能保持每年翻番的高增速。普瑞的工业自动化产品涵盖汽车、电子及工业品、消费、医疗领域，收购整合普瑞机器人、德国IMA、美国EVANA自动化业务，已完成亚、欧、美全球化布局，分享未杢广阔的市场空间，估计未杢几年工业自动化业务总体有望保持40%以上收入增速。

利润分别为8.3亿、13.6亿、19.2亿，EPS分别为1.21、1.97、2.79元。假设增収2.88亿股，总股本为9.77亿股，则EPS分别为0.85、1.39、1.97元。KSS和TS与均胜电子原有业务形成协同幵且打造全产业链平台，未杢有望分享智能网联市场，考虑公司未杢几年业绩增幅及目前估值，认为公司价值被低估，维持“强烈推荐”评级。

光环新网 ：并表助力业绩

公司发布中报，业绩因并表大幅度增长，推算内生成长一般

公司发布中：上半年营业收入8.4亿元，同比上升220%；归属于母公司净利润1.3亿元，同比上升184%；扣非净利润1.3亿元，同比上升186%。公司认为并表的中金云网IDC及其增值业务收入、云计算收入以及无双科技 SEM业务收入共同带来了公司业绩的高速增长。

我们根据公司披露合并并入的子公司实现归母净利润测算出公司上半年内生与2015年同期几乎持平，扣除股权激励影响后内生增速约10%。

公司公告获亚马逊AWS在华授权运营云业务；

近日公司发布公告，亚马逊正式授权公司向客户提供并运营AWS云服务，并向客户承担相应责任。AWS中国官网同时披露了AWS不会更改服务价格，与客户的协议条款和条件不会有实质性的改变，但客户账单及发票的开具主体将变更为光环新网。此举主要为满足中国电信监管法规。

AWS具备较强竞争力，但运营业务分成模式不明，不宜夸大；

亚马逊AWS在国际市场上具有较强竞争力，亚马逊最新发布Q2AWS收入28.8亿美元，同比增长58%，营业利润7.18亿美元，同比增长135.4%；

亚马逊与光环新网均未披露此次合作运营的成本分摊和收入分成模式，因此目前较难测算光环新网在此次新增业务中的增量收入和盈利能力。从商业逻辑上光环从运营中获得利润数额较为有限，结果有待观察。

预计16~18年EPS为0.408元/股、0.608元/股、0.888元/股；

假设公司IDC建设项目顺利、入住率和毛利率正常，预计公司2016~18年营业收入增长率分别为194%、40.7%、42.3%、净利润增速160%、48.7%、46.1%；净利润分别为2.95、4.39、6.42亿元、维持“谨慎增持”评级。

风险提示

公司与AWS合作关系存在不续约风险；IDC建设项目可能不及预期。