当前高企的优良率和后期天气良好的预报，令美豆新作丰产的预期大大强化。随着美国农产品收割季的到来，美豆供应压力逐渐加大，美盘季节性抛售压力呈现，豆粕下游采购心态趋于谨慎，粕价易跌难涨。油脂方面，尽管中长期增产格局已定，但由于马盘走势强劲，加之关检严格导致国内棕油基差走坚，棕油带动整体油脂价格上涨。随着中秋、国庆等节日的到来，节日备货需求支撑下，油脂价格走势将强于粕类，建议投资者进行多油空粕的套利交易。

美豆单产预期提升

尽管7月美豆主产区出现阶段性高温天气，但美豆生长丝毫未受影响。美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截至7月31日，美国大豆优良率已经连续3周维持在71%的高位，本周优良率提升1%，说明前期天气情况不仅未对美豆生长造成负面影响，反而有利于美豆的生长。同时领先的扬花率和结荚率说明今年美豆生长进程快于往年一周左右时间，这有利于美豆规避生长后期的霜冻灾害。按照当前的作物评级情况来看，稳居高位的生长率下，后期美豆的单产被提升是大概率事件。

8月上旬天气依旧有利于美豆生长。总体看，中期天气预报美豆主产区没有极度高温天气，加之降水较为均匀，使得主产区大部分地区土壤墒情良好，后期美豆生长有利率料继续维持高位。

由于美豆生长情况良好，加之后期并无大的天气威胁，机构开始纷纷上调美豆单产和总产量预期。

美国商品经纪公司福四通（INTLFCStone）8月1日预计，今年美豆单产和产量均创纪录新高，大豆作物产量为40.54亿蒲式耳，平均每英亩单产为48.8蒲式耳。按照美豆优良率为72%来测算对应的单产在47.3蒲/英亩附近，但当前国际多数机构预估则开始往48蒲/英亩靠近，个别甚至高达50蒲/英亩。美国农业部在8月12日的供需月报中调升美豆单产是大概率，预估区间在47.2~47.5蒲/英亩之间。

由于外盘价格持续回落，豆粕下游采购心态趋于谨慎。国家粮油信息中心数据周度数据显示，虽然上周大豆压榨量有所回落，豆粕产出量减少，但近期饲料养殖企业买货提货速度明显放缓，豆粕库存继续上升。本周大豆压榨量因部分油厂胀库停机而有所下降，预计豆粕库存增速将放缓。供应的增加和需求的放缓，使得豆粕库存增加，加之后期原料成本趋于下降，综合导致豆粕期现货价格持续下跌。

油脂表现值得期待

国内油脂价格在7月以来一直维持宽幅震荡格局，其中棕油走势 偏强，而豆油、菜油走势偏弱。棕油基本面呈现短多长空格局，尽管中期增产前景明朗，但近期棕油短期基本面利多因素较多，令马盘和连盘棕油期价走强。一是从马来西亚棕榈油协会MPOA数据来看，7月其产量出现环比下降的情况。二是7月其出口月环比增加。三是中国华南地区执行棕榈油商检新规，导致通关时间大大延长，7月国内棕榈油基差飙涨。最新消息，8月1日广州部分棕榈油已经开始通关，近期华南现货供应紧张局势将得到缓解，但在9月之前棕油供应紧张局面难以彻底改善。四是我国中秋及国庆节日即将到来，传统油脂需求旺季之前下游企业或将展开备货，令国内油脂需求环比走升。

整体看来，尽管国内豆油、菜油库存偏高，但在棕油低库存和三季度需求旺季到来的带动下，油脂价格后期表现依旧值得期待。

自6月底以来，豆油和豆粕1701合约收盘价比值一直处于反弹的走势，从6月底的1.79上升至8月3日的2.13。由于短期油粕基本面的差异仍将存在，预计油粕比的反弹走势有望继续。