成交缩量，后市将考验下方支撑

周四，沪深300指数探底回升，日线形成三连阳走势，但是成交量放大不明显。近期经济整体下行压力有所减轻，而央行继续强调稳健货币政策，消息面偏利空影响有待消化，期指后市仍存在调整压力。

国内经济整体来处相对平稳的状况当中。7月官方制造业PMI 49.9，低于50的荣枯线，该指标自今年3月以来一直处在小幅回落的态势中。强降雨造成的洪涝灾害使得部分生产活动受到影响。另外，高新技术制造业PMI创今年新高，高技术制造业在结构转型中的引领作用进一步增强，受到供给侧改革以及近期环保限产影响的高耗能行业下滑幅度较为明显。非制造业商务活动指数连续两个月回升，为年内最高值，增速略有加快，说明服务业发展持续向好，经济转型升级效果明显。

以中小企业为调查样本的财新制造业PMI出现了明显向好迹象，7月值为50.6远超预期，终结16个月以来的低于50的荣枯线趋势。其中，新订单指数升至17个月高点，三个月来首度扩张，显示内需有好转的迹象，不过还要进一步印证。制造商7月接获的新业务量上升，这是3月以来新业务首次恢复增长。产出指数自上月的48.1劲升4个点至52.1，创两年新高，四个月来首次扩张。在前期民间投资大幅下滑之后，国家出台了一系列鼓励民间投资的政策，7月财新制造业PMI出现大幅反弹，说明中小企业制造业活动出现好转，民间投资的下滑势头或已有所改观。

工信部印发《促进中小企业国际化发展五年行动计划》，推进各地中小企业主管部门和中国银行各分支机构建立政银企合作机制。近期来看，国家出台的政策有很强的针对性，预计未来对经济的正面刺激作用会逐步体现出来。我们认为，目前整体经济增速下行压力有所减轻，在结构转型深化背景下，降息、降准的作用和必要性都在降低，对股指不会有明显推动作用。

市场运行上来看，最近一段时间监管趋严和IPO加速仍是市场顾虑的因素。交易所对部分热点概念股均实施监管停牌核查动作，不仅如此，上交所还对部分盘面异常上涨的不同类型个股做出监管案例说明，市场上短期热点缺乏持续性，赚钱效应减退，另外，本周有两天有两只新股同时发行，而且后市主板大盘股包括很多城商行都在排队发行，对市场资金面将是考验。

保监会近日向保险机构下发《关于开展保险机构“两个加强、两个遏制”回头看工作的通知》，要求保险机构聚焦10个方面风险开展工作。市场人士认为，此举将对保险机构开展创新业务和在二级市场上举牌上市公司造成较大影响。总的来看，消息面影响偏利空。

图为沪深300指数日线

技术上看，沪深300指数前几日跌回3200附近的颈线位下方，说明双底形态构筑失败。最近走出3连阳重新站上5日线，整体没有明显趋势，由于成交量始终不能放大，反弹高度也比较有限，后市或将考验到下方中期上升趋势线支撑，操作上建议待反弹后做空。