上半年，镍价整体呈现出底部振荡行情。在锌、铝等其他基本金属受供给侧改革影响触底反弹期间，镍价则表现相对平淡，一直处于横盘振荡中。近期，受海外镍矿供给风波的影响，市场做多情绪高涨，LME镍价一度从8500美元/吨上涨至10500美元/吨，上涨幅度接近23%。笔者认为，在基本面逐步好转的情况下，下半年镍价继续上涨行情可期。

美联储加息步伐放缓，美元弱势振荡

美联储7月利率决议声明表示维持利率不变，符合市场预期，并表示威胁到美国经济的因素在减少，劳动力市场在逐渐好转，通胀率仍然处于低位。政策声明不如预期那般鸽派，为年内重启收紧货币政策增添了更多希望，但从今年的情况来看，美联储可能受大选影响推迟加息，笔者认为，9月或12月加息的可能性依然不高，美元后期维持弱势振荡的概率较大。

菲律宾镍矿进口下滑，供应偏紧

中国镍矿资源有限，对外依存度较高，受印尼镍矿出口禁令的持续影响，1—6月，中国镍矿砂及精矿进口约1113.60万吨，同比下滑约23.55%，其中来自菲律宾进口镍矿占比约90%。虽然来自澳大利亚的镍矿石出现同比回升，但暂时难以弥补印尼和菲律宾镍矿进口减少的数量。今年菲律宾镍矿协会曾表示，为了稳定镍价，2016年镍矿出口将减少20%，同时大多数矿山今年的出货时间也会较往年推迟。后期上游镍矿供应偏紧或会逐步向中游传递，有望对镍价提供一定的支撑。

镍铁产量减产抵消进口冲击

红土镍矿是镍铁冶炼的主要原料，由于镍价前期持续低迷打压了菲律宾镍矿开采的积极性，港口红土镍矿库存处于明显下滑趋势，预计镍矿库存在年内依然保持低位。国内镍铁产量将面临矿产资源短缺以及环保检查等因素制约，1—7月全国镍铁累计产量为528万吨，同比减少19.78万吨。在印尼镍矿出口受限后，中国镍企纷纷寻求在印尼投资建厂，以减少对镍矿的依赖。但总体来看，虽然印尼镍铁进口数量激增，但国内镍铁产量减产足以抵消进口带来的冲击。

不锈钢产量回升提振镍市需求

从消费结构来看，镍市的主要消费集中在不锈钢行业，而不锈钢消费主要靠房地产和基建投资拉动，从今年国内房地产和基建项目投资来看，增长表现尚可。1—6月，全国房屋竣工累计面积39546万平方米，同比增长20.00%；同期，商品销售面积64302.00万平方米，同比增长27.90%。2016年6月，国内14家主流不锈钢厂300系不锈钢累计产量为479.25万吨，环比5月增加3.63%，同比较去年同期增幅达31.65%。待国内消费淡季过后，后期有望继续拉动不锈钢消费。

综合来看，受菲律宾减产、印尼精矿和国内供给侧改革等因素影响，近期，国际镍价一路走高。同时，菲律宾和内蒙古自治区限产消息也一度影响镍矿供给，全球镍市供需格局或发生转变。未来一旦下游消费回暖，去库存出现加速迹象，镍价后期涨势依然可期。