随着中国期货市场的不断发展，越来越多的人经常会听到管理期货基金投资，那么什么是管理期货呢？管理期货是用来描述通过被称作商品交易顾问（CTA）的专业投资经理人投资期货市场的一个专业词汇，它是一种方向性的投资策略，即在不断变化的经济环境中试图抓住期货市场的价格趋势（不管未来是上涨还是下跌）的一种策略。通过在外汇、利率、股指、能源、金属、软商品等全球规范的市场做长仓或短仓交易，CTA可以提供全球分散性。在美国，它通常在CFTC和NFA注册，并接受这些监管部门的监管。

纽约有一家调查公司曾对包括各行各业的投资者、顾问做过一次调查，问题是：你投资对冲基金的理由是什么。有61%的人认为最重要的是它们的回报。对冲基金市场是一个相对比较成熟的市场，2008年管理期货基金投资总量占对冲基金行业总资本量的12％。在这些管理期货基金投资中，还细分为若干个部分，主要是为了更加具有针对性地进行投资和管理，这种细分能更好捕捉地到市场的趋势，从而做出相应的变化。

那为什么要投资管理期货呢？我们都知道，证券投资回报的波动率是空前的高，通常来讲市场波动率和证券业绩是镜面效应，即市场波动越大，投资表现越差。如果有人片面认为只需要把股票或者证券产品多样化，每个篮子都放一些东西，风险就会降低，那么这种想法是错误的。而管理期货基金投资回报是唯一随波动率上升的。它是一种很有意思的投资，可以对现有的投资组合起到分散作用。由于在多个市场和行业的分散投资，它可以极大地提高现有投资组合的风险回报。

管理期货具有方向性的特点，它主要是捕捉市场的发展趋势，从市场波动中获益。尤其是在2008年，市场出现较大波动，管理期货基金投资反而呈现出繁荣局面。通过对1987年以来管理期货、债券和股票的最大跌幅比较，股票最大跌幅在20%—50%，债券跌幅较小，管理期货的跌幅也很小，都不到10％。若把15个最差的债券和股票回报与当月管理期货回报进行比较，可以发现管理期货是正数，而债券、股票是负的。可以说，管理期货就是相对证券市场的套期保值工具。

由于管理期货主要通过方向性仓位投资于期货合约，它的风险主要集中在价格风险上。在市场趋势中，管理期货通过短仓和长仓获利，它通常会在市场没有趋势或当长期趋势突然反转时亏损，因此管理期货通常在趋势明显的市场中表现优异，而在市场平稳期表现一般。如果市场没有波动，实际上已经是有风险了，要么是金融风险，要么是流动性风险、法律风险或其他风险。而对冲基金是基于捕捉不同市场的定价偏差的非方向性策略，通常利用信用风险和流动性风险进行盈利，它们的表现相当稳定。但是，一般来说3—5年，如果流动性欠缺或者信用风险剧增，对冲基金就会产生亏损。

所以，如果在投资组合里面有大量的证券投资，建议增加管理期货投资作为一种战略。管理期货是一种比较可取的选择，它不仅可以提高投资组合回报，而且能降低组合风险。相信随着市场的发展，管理期货经理也很快会进入中国期货市场。