美国刚披露的7月非农数据超预期

刚刚过去的一周，英国央行8月4日选择降息25个基点至0.25%，符合市场预期。英国央行资产购买规模意外增加600亿英镑至4350亿英镑，但这并不意味着“中美”两国的货币政策就此转向。8月5日，美国劳工部披露7月美国非农新增就业人口25.5万，失业率为4.9%。7月非农数据超预期，就业市场强劲，数据公布后美元走强，国债收益率上升。联邦利率期货市场隐含的9月加息概率升至18%， 12月为46.5%，这表明美国仍处于加息通道中，国内对权益类资产风险偏好受制约。海外8月份事件方面，需关注“8月11 日的新西兰联储会议、8月26日的杰克逊霍尔全球央行年会”等。

周度数据来看，COMEX黄金-1.19%、COMEX白银-3.06%、、ICE布油+2.04%、美元指数+0.77%

短期内货币宽松的概率进一步降低

7月发电耗煤同比增速回升，库存下降，或部分受天气高温的影响，但整体表明国内工业生产有所改善，7月工业金属价格上涨，粗钢产量增速回升，工业品价格 PPI 环比改善；7月乘用车销量增速继续回升至 20%以上。 通胀方面，蔬菜价格小幅回升，但猪价回落，由此通胀短期有所缓解。一线城市房价高居不下，“地王”频现，今年以来，货币持续投放，但融资成本仍居高不下，企业生产成本维持高位，国内结构性价格扭曲，如今货币政策的边际效应递减逐步成为广泛共识,M1和M2增速差扩大，这表明企业有流动资金，但投资却未增长。

8月5日，央行发布了《二季度货币政策执行报告》,全文细读下来：其一为结构性（供给侧）改革营造中性适度的货币金融环境；其二引导“脱虚向实”。继续优化流动性的投向和结构，疏通货币政策向实体经济的传导渠道，深化金融机构改革；③切实维护金融体系稳定，守住不发生系统性金融风险的底线。下一步将全面排查风险隐患，关注部分行业、部分地区的债务风险；④强调“货币中性”的必要性。由此短期内我们仍难以看到货币进一步宽松的迹象。

今年银行股IPO节奏加快成看点

8月5日，证监会批准年内第12批新股发行，为本月内第1批新股发行，发行时间上快于我们的预期。发行节奏维持每月发两批（预计下一批新股在8月19日披露），本批发行家数维持较高水平13家，处在今年以来每批（7-14家）发行的上方区。13家企业IPO中，上交所6家，深交所中小板2家，创业板5家；本次筹资总额近50亿元，较前一期募资额120亿有所下降，但有一家银行股（无锡农商行）获批，今年银行股上市节奏加快成看点（今年以来，共发4家银行股批文）。总的来看，年初至8月中旬，累计共有约108只新股上市（去年同期共发行194只），共募资约665.7亿（去年同期募资1424亿）。

“一行三会”监管趋严

近日，一行三会频频出手，进一步加强金融监管。央行在6月27 日发布的《中国金融稳定报告》中称，要强化对跨行业、跨市场风险及风险传染的分析研判，落实监管责任，防止监管空白和监管套利；7月14日银监会表示，下半年将全面风险排查，重点防范好流动性风险、交叉金融产品风险、海外合规风险等；7月21日保监会表示，决不能让保险公司成为大股东的融资平台和“提款机”，与此同时，限制分级产品和杠杆；7月22日，证监会副主席李超表示，要从严监管，加强对 IPO 全产业链监管，并将资管 “八条底线”升级为规范化文件，清理结构化产品。深交所和上海交易所亦分别对市场投机行为做出相应的处罚和警示。由此，一行三会监管趋严， “抑制金融投机”和“打击违规套利”成为监管方向。

市场化债转股受关注 从煤炭钢铁开始

据悉，8月伊始，银监会就《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》向各银监局、各政策性银行、大型银行及股份制银行，以及金融资产管理公司征求意见。《意见》中最受市场关注的一点，在于“支持金融资产管理公司（AMC）、地方资产管理公司，对煤炭钢铁企业开展市场化“债转股”。“债转股”实际操作中落地上存在困难，需要进一步观察。

投资仍需耐心等待

我们认为诸多事件“悬而未决”到“轮廓渐明”仍需要时间。市场在某一阶段将面临“货币难松”的阶段。我们认为在风险事件集中爆发的阶段，市场“跌不深”并不作为市场底部已经探明的理由，大多在目前点位(2976点)试着博反弹的资金大都是短线交易资金，本身造成A股市场的不稳定。市场“博反弹”的噪音不停，市场探底的过程就不会结束，我们认为之所以市场迟迟未走好的最根本的原因在于货币政策摇摆不定，“市场”解铃还须系铃人。整体上我们倾向于市场探明底部仍需时间，建议耐心等待为主，市场后续企稳的前提是公募仓位实质性下降，而目前来看，仍维持高位。

行业配置方面，我们建议以“深港通”主题的思路配置“金融+消费” 板块，具体如“券商、保险、医药、乘用车、食品饮料、家电”等；主题方面，推荐“G20主题、供给侧改革中的煤炭、二胎、量子通信、上海国改等”。