油脂本周（8月1-5日）在棕油强势下反弹。

本周国内油厂开机率继续下降，因豆粕胀库停机的油厂也继续增加，加上广东地区受台风影响，绝大部分出现短暂停机，令油厂开机率下降至46.86%，较上周的50.01%减少3.15个百分点。进入8月10号左右，经过一段时间的消耗，部分油厂将陆续恢复开机，预计下周油厂开机率将有所回升，豆油库存目前113万吨，棕油跌破30万吨后近期回升至32.8万吨，仍处于历史低位。但目前看后期库存将逐步缓解，之前进口窗口打开，8月到港量将增多，因商检造成的到货缓慢也正逐步缓解，增库存速度也会较快。而八月中下旬将逐渐进入两节备货阶段，豆油需求将得到提高，后期将逐步进入去库存阶段。

美盘方面，本周美豆继续下跌调整。美豆仍处天气市，本周气象预报显示8月份美国中西部大豆产区将会出现充足的降雨及合适的温度。届时大豆作物进入关键生长期，市场对单产的担忧下降。优良率报告也比上周调高一个百分点，美豆周中一度跌破950美分支撑，但我们预计在目前的库销比水平下，继续下探幅度也不会大。下周将公布USDA8月供需报告，预计在7月和目前的天气水平下，美农业部将在46.7的趋势单产水平下大幅提高美豆单产预估，市场前期的下跌已经较充分反应了这一预估。美豆油本周震荡上行，跟随马棕油走强，另外资金因美豆弱势，做多美盘油粕比热情较高，提振美豆油走势。

马盘本周继续反弹。令吉特汇率持续疲软，支撑盘面。在南方种植园透出产量1-25日环比减产后，马棕油连续上涨。SGS数据显示7月1-30日马来出口较上月环比增加15.4%，主要需求国欧盟、印度、中国进口均有明显提升，主要原因是前期马来下跌幅度较大，欧盟生柴利润回升，中国进口窗口打开，之前订船较多。下周将公布马来8月供需报告，彭博社调查预计七月底马来产量为159万吨，较6月上升6万吨，库存环比小幅上升。我们预计在南方减产幅度较大情况下，整个马来即便增产，幅度也不会大，本次报告利多已经提前反应，后期关注8月复产增库存进度，8月10日报告左右以逢高空棕油思路对待。

操作建议 棕油基差回落，单边上涨接近尾声

总的来说，油脂本周在棕油带领下走强，马盘的强势和国内商检问题使得华南现货紧缺造成棕油近期的强势格局，但目前看商检问题正得到逐步解决，后期棕油到港较多，国内库存回升压力不小，我们不认为油脂能有趋势性的上涨行情，前期多单可止盈。下周将公布两份重要报告，USDA报告大概率提高美豆单产，MPOB报告本月或将打破季节性增产增库存规律，市场前期的表现一定程度上已对预期做出了反应。前期支撑棕油9-1扩，及棕油单边上涨的高基差，近期回落，尽管某大型油厂依旧在华南棕油现货市场上扫货，但主产区增产增库存趋势难改，我们认为1月棕油单边上涨接近尾声。