PTA期价近期走出了探底修复行情，主力合约在上周完成移仓，截至8月8日，PTA主力1701合约收盘报于4770元/吨，较7月最后一个交易日上涨2.49%。笔者认为，虽然短期PTA基本面表现尚佳，但是随着G20峰会召开的临近，PTA供需格局有转宽松预期，并且国际油价目前处于下跌通道，均对PTA期价走势形成压制。

装置重启继续推迟

从装置运行情况来看，汉邦石化新线220万吨PTA装置7月下旬重启成功后，于7月30日再度停车，预计8月中旬重启；宁波三菱70万吨PTA装置重启计划推迟至8月中旬。截至8月5日，国内PTA工厂综合开工负荷为71.3%，较上月最后一个交易日下滑4.2个百分点。由于装置重启计划推迟带来的市场供货减少，对PTA期现货价格形成一定支撑。从生产角度来看，PTA工厂加工利润较前期出现明显下滑，企业亏损逐步放大，市场有挺价需求。

进入8月中下旬，G20峰会产生的政策性影响将主导市场。据统计，江浙沪地区的PTA产能占全国总量的47%左右（包含远东石化），亚东石化和金山石化确定停车，桐昆石化、台化兴业、宁波三菱、逸盛宁波等工厂尚未确定，而逸盛大连和天津石化虽然不在限停产区域内，但是有安排检修的可能。由此看来，国内PTA综合开工负荷有可能出现一定程度的下滑。

聚酯加工利润降低

从季节性角度来看，下游和终端市场处于传统消费淡季阶段，终端织造行业开工下滑明显，但是今年下游聚酯行业自4月以来始终保持高负荷运行状态。据笔者跟踪，受效益较差和天气炎热影响，江浙织造工厂近期停机速率加快。截至8月5日，江浙织机开工负荷为60%，较上月末水平再下滑9个百分点。然而，聚酯工厂由于加工利润良好和库存水平较低，主动降负荷意愿不强，开工负荷维持八成以上水平。截至8月5日，聚酯工厂开工负荷为83.2%。

不过，据目前跟踪的情况来看，由于终端降负荷引发的传导效应将逐步显现，主要聚酯产品加工利润空间较前期均出现压缩。另外，江浙沪地区的聚酯产能占全国总量的80%左右，8月中下旬，管控核心区萧绍地区的多数工厂已确定停车，浙江海宁、湖州、嘉兴等严控区尚未公布停车计划。笔者认为，峰会期间聚酯端理论减产力度大于PTA端，PTA市场供需有望转向偏宽松格局，库存再度出现累积。

油价仍处下跌通道

7月国际油价出现大幅回调，从供需格局来看，需求端表现不及市场预期，而供给方面，虽然尼日利亚政局的不稳定性对市场仍有一定影响，但是美国原油钻机数量连续回升以及利比亚局势缓和等原因，促使原油供给量提升，市场整体中期供给过剩格局仍未改变。贝克休斯数据显示，截至8月5日，美国在线钻探油井数量共381座，为3月以来最高水平，并且连续第6周增加。笔者认为，产量收窄降幅预期未发生改变，油价短期虽在重要点位获得支撑，但是仍处于下跌通道中，后市需要关注成品油库存积累问题。

另据了解，原料PX8月ACP出台执行价为775美元/吨，较7月下跌25美元/吨，商谈达成对其价格具有一定支撑。不过，笔者认为，近期PX整体上缺乏独立波动的弹性，预计继续跟随原油价格走势的概率较大。

整体来看，受G20峰会影响，预计下游减产幅度或大于PTA端，除非PTA装置检修力度超预期，否则PTA市场供需有望转向偏宽松格局。尽管上周国际油价在关键价位获得支撑，但是仍处于下跌通道，PTA期价短期或延续偏弱整理状态，主力1701合约运行范围预计在4600—5000元/吨。建议关注G20峰会期间产业链开工运行变化，以及能否由此掀起新一轮的PTA工厂年度检修。