布朗兄弟哈里曼(BBH)研究团队周一(8月8日)称，当美联储在欧洲央行或日本央行启动他们的资产购买项目前，参与资产买入时，美联储资产负债表的扩张正在使美元承压。

该团队表示，BBH对美联储资产负债表的情况感到怀疑。去年，欧洲央行和日本央行的资产负债表扩张了将近50%，而美联储的资产负债表却收缩了5%。在这段时间内，日元的升值幅度超过22%，欧元兑美元汇率也上升了1.6%。而从贸易加权汇率这种最相关的经济计量方式看，过去一年美元上升了3%左右。

该团队并表示，美联储在加息上犹豫不决不再和美元有关。首先，糟糕的5月非农就业人数增幅让政策制定者非常震惊。BBH认为这种出乎意料的统计数字并不稀罕，大约一年左右会发生一次。当然，没有此后6月和7月的数据，那么外界是不可能对该评估(非农数字)还抱有信心的。6月和7月这两个月的均值为27.4万人，是今年以来最高位，且高于去年12个月中的10个月的数字。

该团队还表示，近期美国第二季度糟糕的实际GDP增速动摇了信心。然而，投资者可能比政策制定者更为慌乱。BBH的理解是美联储的领导层试图聚焦于数据传递出的信号而对噪音听而不闻。在GDP方面，信号来自于排除了库存和净出口的最终国内需求，留下了货币政策能直接影响的GDP指标分项。

该团队称，美国第二季度GDP的初值远不及市场和官方预期的主要原因在于库存持续下降。美国二季度消费强劲增长了4.2%(几乎3倍于一季度1.5%的增速)，是通过库存得到满足的，而非新的产出。库存已经连续三个季度下降，且很大程度上是按常规发展。

该团队还称，同时美国消费支出在第三季度开局稳健。美国汽车销售同比增速从去年6月份的1661万美元上升至今年6月份的1777万美元，创去年11月以来最高位，其中美国国产汽车的销售增速占增速的最大份额。此外，工业数字并不会经常被转化为零售销售，但要是这种情况出现的话，那么7月份消费支出0.4%增速的预估中值有上调风险。

该团队并称，用于GDP计算的零售销售分项指标在二季度的增速创下2012年一季度以来的最高位。在5月和6月上升了0.5%之后，(7月)增速可能放缓至0.3%，符合12个月的均值。但因现在已经临近三季度中旬，受私有部门投资上升了8.8%提振，亚特兰大联储目前预估的美国三季度GDP增速为3.8%。

该团队并认为，纽约联储目前预估的美国三季度GDP增速为2.6%。当然，如果亚特兰大联储的预估成真，显然是更好的结果。但即便按纽约联储不那么乐观的GDP预估，在三个季度GDP让市场失望后，2.6%的增速表明美国经济增速反弹至趋势上方。即便我们苦苦挣扎于预计美国三季度的经济增速，但重要的是美国经济正重新加速，因来自石油市场(投资，价格等方面)的不利因素，库存周期的消散以及并未如许多唱反调的人警告的那样进入衰退。

该团队还顺带称，意大利央行已经为欧元区启动了GDP预估，并在7月底时更新了预估。据称，其预计欧元区三季度GDP增速将从6月份的0.29%上升至0.31%。