7月大部分时间，PP主力合约一直保持缓慢振荡下行趋势，随着7月28日大涨3.67%后，又进入高位振荡通道，目前1609合约运行于8500元/吨附近，预计后市PP将面临很大的下跌风险。

PP基本面短期利好

7月中旬时，我们认为，PP基本面利空因素在多空博弈中逐渐占据主导，这些利空因素既包括连续4周增长的社会库存，又包括自6月以来始终维持在60%以下的下游开工率，还包括多空持仓前五名反映出来的牛熊双方的实力对比，因此，PP一直保持振荡下行走势。然而7月28日1609合约大幅上扬，一举突破自月初形成的阻挡位。之所以形成这种突破形态，我们认为，主要是利空因素持续较久且未发生较大变化，此时一些突发的利多因素对于期货市场的提振作用非常明显，虽然这些利多因素并不会持续很久。

一是8月华东地区由于筹备G20峰会而限运，贸易商和下游企业提前备货，导致现货紧缺，提振了期价；二是7月、8月停工检修导致PP供应紧缩。PP停工检修涉及产能417万吨/年，占我国总产能的22.6%，7月这些装置陆续停产后，供应逐渐减少，直至7月底库存大幅减少，市场才对此做出反应，导致期价大涨；三是整体社会库存减少。最新统计数据显示，PP社会库存下降10.43%，石化厂商库存减少14.24%，贸易商库存减少1.13%。PP去库存现象明显，说明需求开始增加。但以上利多因素除需求稍有增长外，另外两个因素随着G20的结束将不复存在，因此利好信号并不能维持太久。

PP上涨空间已不大

从历史价格高位来看，7月初，PP1609合约达到8500元/吨附近，现货在8400元/吨附近。8400—8500元/吨是PP期货的极限价格，因为期价在8400元/吨时，下游注塑、塑编等厂商实际处于亏损状态，不得不关机停产，不再进货。7月初以来，PP1609合约缓慢振荡下行，下游厂商刚刚获得一点利润空间，准备备货开机，但最近一周，PP1609合约再次回到8400元/吨左右。石化和贸易商为了尽快出货，从7月20日至今现货一直保持在8100元/吨，调涨较难。目前期货升水现货约200元/吨，高企的PP1609合约缺少现货支撑，继续上涨的动力不足。

另外，随着7月、8月停车检修的产能逐渐复产，PP很有可能出现超量供应的情况。检修涉及产能417万吨/年，其中将在8月下旬至9月上旬开车的产能有237万吨/年，占全国总产能的12.9%。在8月下旬这些产能陆续恢复后，PP现货供应会逐渐进入超量供应的阶段。从新增产能来看，除已确定推迟的装置之外，9月还有宁波福基和富德能源两家合计70万吨/年产能的PP装置将会投产，届时将使供应超量的问题进一步加剧。虽然8月、9月为传统的塑料消费旺季，但从2月、3月的农膜销售情况来看，今年整年全国塑料消费都会呈现“旺季不旺”的现象。需求端没有较大提升的情况下，9月PP供应激增，将导致现货价格走低。

总体来说，近期PP高位振荡与G20峰会的召开有关，但这种利多影响在8月中下旬逐渐消失，目前期价触顶，难有涨幅，且预计9月PP供应超量，这些利空因素都在预示着PP高位行情不会持续太久。目前1609合约总持仓仍处于高位，空头持仓者同样也在等待一波下行趋势。综合以上因素，我们认为，8月中下旬，PP将进入持续下行通道。