今年以来，PTA期货主力合约收盘价的最高值为5126元/吨，最低值为4250元/吨，波动率仅17%左右，相较于前几年，降低很多。为何今年价格波动幅度收窄，笔者对此进行简要分析。

第一，去产能接近尾声，而需求增量难见，是没有趋势性行情的主要原因。

从过去几年的数据来看，PTA是一个产能过剩的行业，但2015年开始，不少产能退出，比如绍兴远东石化宣布破产清算、翔鹭石化受PX项目燃爆事故影响意外停车，总计770万吨/年的PTA产能暂时退出市场，加之其他老旧及小型装置停车，PTA行业达到“短期平衡”。一个行业由之前的供大于求转为供需弱平衡，价格单边下跌趋势就看不到了。

与此同时，PTA下游需求仍然较弱，无法提振价格。就算需求出现阶段性回升，但由于行业去产能工作未完成，一旦利润好转，停车的产能就会恢复生产，进而压制价格上行。

目前停车的很多小旧装置并非“僵尸产能”，更像是“弹性产能”，其在行业利润向好的时候会重新开启，今年上半年福建佳龙的重启就是一个例子。

第二，行业长期处于供大于求的状态，PTA产业链参与者纷纷利用金融手段来规避市场风险。

2015年以来，PTA注册仓单较前几年大幅增加，从一个侧面可以看出，贸易商利用期现套利、生产商利用期货套保越来越得心应手。这种情况下，只要价格出现异常波动，就有资金进场交易，所以价格很难出现单边大幅波动。这在很大程度上降低了PTA企业的生产成本，也使价格的竞争更加充分。同时，也促使PTA的隐性库存转变为显性库存，而库存显性化增加了市场的透明度。

第三，行业产能集中度提高，PTA企业能够根据市场情况及时调整生产。目前，前五大PTA企业的产能集中度达到68%。今年以来，PTA价格一直在成本±300元/吨的范围内波动，未脱离成本形成大的趋势性行情。另外，今年PX供应偏紧，多数时间价格在800美金/吨附近运行，也使得PTA的价格波动率较往年减弱。

综合来看，以上三个因素是今年PTA价格波动收窄的主要原因。笔者认为，这是行业走向成熟的表现，不至于造成大亏大赚，有利于全产业链保持较好的利润分配。