国债期货：配置压力仍在 期债创下新高。

一、行情回顾。周三，期债再创新高。5年期主力合约TF1609开盘价101.755 ，最高101.850 ，最低101.720 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为0.08%，成交量为6334手，持仓量为15438手。三张合约总成交10329手，总持仓32842手。10年期主力合约T1609开盘价101.460 ，最高101.670 ，最低101.720 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为0.14%，成交量为9929手，持仓量为19943手。三张合约总成交18632手，总持仓49015手。

二、资金面。周二，公开市场操作开展700亿元逆回购，当日净投放100亿元，资金面稳中趋紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.5BP至2.0100 %，7天利率上行0.1BP至2.3170 %，14天利率下行0.4BP至2.6350 %；银行间回购加权利率1天利率上行1.83BP至2.0617 %，7天利率下行0.08BP至2.4417 %，14天利率上行6.48BP至2.6851 %。

三、现券市场。TF1609合约的CTD券160007.IB，IRR为0.53%，该券当日收于100.1563，收益率较昨日下行1.25BP；T1609合约的CTD券为150023.IB，IRR为0.41%，该券收于101.7702，收益率较昨日下行2.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行2.5BP、3.5BP至2.5306%、2.7125%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.2BP至172.80 ，固定利率国债指数上行0.2BP至173.21。

四、财经资讯。

1、中国7月CPI同比涨1.8%，连续三个月增幅放缓，且创六个月以来新低；环比涨0.2%，此前连续四个月为负。7月PPI同比降1.7%，连续第七个月缩窄，为近两年来最小降幅；环比由降转升，增0.2%。

2、新华社刊文称，严格房企融资“变通”渠道监管，才能挤出土地市场局部泡沫。房企利用金融杠杆获得资金手段繁多，成为推高地价房价的一个重要原因。

五、结论及投资建议。周二，期债再次创出新高，午后受权益市场发力影响小幅回落。央行在公开市场上净投放100亿元，资金面稳中趋紧，货币政策维持稳健成为市场共识。7月CPI同比增长1.8%，较上月回落0.1个百分点。随着气象条件逐渐正常和价格回升，鲜菜供应能够快速恢复，未来菜价低位运行的格局尚未改变，而猪肉价格在季节性上涨月份下跌可能预示着上涨趋势的结束，食品价格难有足以拉动CPI的力量，8月份CPI有望进一步走低，为债券牛市提供保障。7月托管债券总量较上月增长0.85亿元，因地方债、证金债供给减少，新增量较6月减少1万亿元，由于中期经济下行风险仍大，信用风险令市场担忧，利率债和高等级信用债仍是主要的配置品种。目前10年期国债收益率突破年内前期低点，但期限利差还有进一步压缩的空间，期债易涨难跌，仍以逢低做多思路为主。