投资界传奇人物，格兰特利率观察家Jim Grant近期在纽约证券分析师协会会议上表示，已经降至负值的利率若进一步走低，储户将宁愿选择回报率为零的现金，一旦投资者不再愿意持有负收益率国债，银行业危机就会出现。而投资固收品种的保险公司是在“等死”。

Grant认为市场对投资黄金的理解有误，“投资黄金并不是在对冲危机，而是在投资危机。”

迫在眉睫的危机

尽管储户还没到在床垫里塞满现金这种程度，但负利率可能会带来其他严重后果。联邦基金利率降至负值会挤压银行的利润。足够低的利率可能让许多银行无利可图。而养老金很大程度上是依靠债券收益率存活的。Grant表示，目前他们已经没有可能达成7%的回报目标。投资固收品种的保险公司是在等死。

“如果利率因通胀或市场反抗而升高，多个国家将难以应付借款成本的上升。”

对现金“宣战”

投资者陷入了“未来会像过去一样”的认知陷阱中。始于1981年的国债价格上升、收益率下降已经进入第35个年头。不过30年期瑞士国债收益率跌至零下，暗示投资者预期负利率会持续很长一段时间。

认为利率必须开始上升的原因在于：负收益率债券是比现金更差的投资品。货币政策零下限的存在总是有理由的，目前为止投资者愿意为负利率买单是因为银行储存财富和债券投资的便捷和安全，但如果负收益率进一步大幅下降，一些储户将不再能够接受这种损失，宁愿持有回报率为0的现金。

维持越来越低的利率需要对现金“宣战”，Grant说。他设想届时美联储会阻止人们使用现金，并最终向纸币施加不合宜的汇率。

黄金：不是对冲危机，而是投资危机

Grant认为市场对投资黄金的理解有误，“投资黄金并不是为了对冲货币政策失调，而是投资这种货币政策失调，因为我们身处货币政策失调中。”

"激进的货币政策会引发更为激进的政策，我认为，到某个时点市场或者投资者将会喊停。"

他提到全球11.7万亿负收益率债券已经令金融市场难以为继，这就是他所说的货币政策失调。

“负利率难以为继，一旦投资者决定不再为持有负收益率国债买单，银行业危机就会出现。”