国债期货：债牛深入人心 逢低做多。

一、行情回顾。周三，期债高开，冲高回落。5年期主力合约TF1612开盘价101.585 ，最高101.720 ，最低101.475 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为-0.05%，成交量为6388手，持仓量为16309手。三张合约总成交19589手，总持仓31772手。10年期主力合约T1612开盘价101.350 ，最高101.540 ，最低101.475 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为-0.04%，成交量为16143手，持仓量为28089手。三张合约总成交32653手，总持仓47963手。

二、资金面。周三，公开市场操作开展800亿元逆回购，当日净投放250亿元，资金面稳中趋紧。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.7BP至2.0170 %，7天利率上行0.8BP至2.3250 %，14天利率上行0.1BP至2.6360 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.49BP至2.0666 %，7天利率上行9.1BP至2.5327 %，14天利率上行7.31BP至2.7582 %。

三、现券市场。TF1612合约的CTD券160007.IB，IRR为1.04%，该券当日收于100.2981，收益率较昨日下行3.25BP；T1612合约的CTD券为150016.IB，IRR为0.78%，该券收于106.1018，收益率较昨日下行4.50BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行3BP、1.8BP至2.5003%、2.6950%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.12BP至173.01 ，固定利率国债指数上行0.12BP至173.42 。

四、财经资讯。

1、债市持续火爆，中国10年期国债收益率跌破2.7%关口，续创7年半新低；5年期和10年期国债期货主力合约盘中均创历史新高。

2、路透：国开行正考虑对其银行间债市发行的债券推出置换操作，换券招标中将以新券置换次新券。此举仅面向承销商招标发行置换券，同时从承销商手中换回被置换券的行为，即换券招标；目前尚无推出具体时间表。

五、结论及投资建议。周三，期债高开，冲高后回落，盘间显示市场做多热情极度高涨。现券市场上，10年期国债收益率一度向下突破2.7%。昨日公开市场开展800亿元逆回购，当日净投放250亿元，资金面稳中趋紧，SHIBOR和加权回购利率均出现上行；一级市场上，债券市场延续火爆局面，财政部续发5年期国债中标收益率2.43%，全场倍数3.87%，中标收益率较前日市场收益率下行9.91BP，一级利率债收益率热情高涨。传言国开行考虑推出置换债，次新债交投活跃，流动性溢价减小带动新老券利差收窄；近期国债收益率的持续走低和流动性相对宽松、资金配置压力较大有主要关系，反映了对中期经济基本面的担忧、风险偏好的系统性降低以及对货币政策只会松不会紧的判断。目前上证指数有所回暖，国债收益率在2.7%的位置上或有短期的巩固，但下行趋势仍未破坏，在目前位置上10年期债仍有0.8-1.0元附近的上涨空间，操作上仍然建议逢低做多。