经过7月的暴跌之后，自八月初开始至今美豆期价连续6日反弹，其中CBOT11月合约更是从943美分触及1000美分阻力，受外盘提振，国内豆粕价格连续小涨，其中主力m1701合约从近期低点2853元开始反弹，至今日最高价位3025元，笔者认为对于这波反弹的原因，不是因为利空出尽，而是由于市场对美国农业部会在8月报告中下调2015/16年度大豆期末库存的预期所致。

天气预报显示，近期美豆主产区降水量虽然偏少，但总体土壤墒情良好，不会影响作物长势，良好的天气情况促使美豆优良率良好，美国农业部周一公布的每周作物生长报告显示，截至8月7日当周，美国大豆生长优良率为72%，前一周为72%，去年同期为63%；当周美国大豆开花率为91%，前一周为85%，去年同期为86%，五年均值为88%；当周美国大豆结荚率为69%，前一周为54%，去年同期为65%，五年均值为61%，从生长情况看，美豆丰产是大概率。

由于本周五美国农业部将发布8月供需报告，市场预计美国农业部将在报告中，调整2016/17年度全球大豆产量预计至3.29亿吨（上年为3.12亿吨），调整美国2016/17年度大豆产量至1.08亿吨（上年为1.07亿吨），调整巴西2016/17年度大豆产量预计至1.05亿吨（上年为9600万吨），调整阿根廷2016/17年度大豆产量预计为5600万吨（与上年持平），也就是说未来大豆供给端是平稳增加的，而由于近期美豆出口订单增加（科普一下：如美国农业部周二表示，民间出口商报告向未知目的地出口销售12万吨美国大豆，2016/17市场年度付运，这种信息只是代表一个订单，只是表明未来出口需求好的预期，真是出口好坏是要依据出口检验数据的。）市场预期美国农业部会下调2015/16年度大豆期末库存至3.2亿蒲式耳，此前7月预计为3.5亿蒲式耳。

国内需求方面如图，2016年第32周生猪均价为17.69元/公斤，低于31周的17.75元/公斤，低于去年同期的18.43元/公斤，这里需要说明的是猪价低迷不是由于猪多，而是因为进口猪肉多，农业部最新数据显示，2016年6月生猪屠宰量为1437.11万头，低于5月的1495.46万头，也低于2015年6月的1589.91万头。另一方面海关数据显示，6月中国进口猪肉达19.4万吨，高于5月的16.4万头，也远高于2015年6月的9.1万头（7月数据尚未公布，暂用6月数据参考）；鸡蛋均价为5.66元/公斤，低于上周的5.74元/公斤，低于去年同期的7.75元/公斤；肉鸡均价为8.19元/公斤，高于上周的7.96元/公斤，高于去年同期的7.82元/公斤。

如果7月初至8月初的行情是由于美豆生长情况良好以及南美公布丰产数据的影响，反弹代表利空出尽，那么现阶段CBOT大豆价格已经是反弹的第6日，理由却是美豆出口需求良好，这里要提一点，即美豆出口需求好代表美国2015/16年度大豆期末结转库存会下调，而本周五将公布美国农业部8月供需报告，报告前夕连续反弹代表提前消化这一利多，因此在美豆暂时缺乏利多素材炒作的背景下，提前消化利多暗示着美国八月报告可能会是利空的。结合国内基本面的差劲表现考虑，国内豆粕短线的反弹可能要结束，笔者认为m1701合约的3100是这波反弹的极限位置。