最近在巴西奥运会上傅园慧的表情包走红网络后，跟随走红的是贾乃亮的“小咖秀”，作为90后新生代喜欢玩的一种对口型的游戏，其实就是“听着是本人，一看换个人”，跟棕榈油最近的走势有异曲同工之妙。棕榈油最近一改颓势，跟随马棕油走强，很多人会问还能不能复制一季度的波澜壮阔？但本轮的走强“听着”只是超跌之后的反弹，“看着”却已然不是一季度的洪水减产导致的供给减少了。豆油与棕榈油的价差基本调整到位，使得想要进场抄底豆油的多头资金再度蠢蠢欲动，下一步的操作仍需一观市场话题。

豆油胀库但却好于豆粕

据数据显示，截止8月8日，国内油厂豆油库存环比增加12.51万吨至114.97万吨，增幅为12.2%，未执行合同增加5万吨至82.05万吨，增幅为6.5%。近一个月来豆油全国均价为6000-6100元/吨，整体来看现货比上月略有下滑，尽管出现胀库，但库存压力明显小于豆粕，因豆粕一方面要应付供给面美豆丰产的压力，另一方面国内的抛储导致总供给增加，搞得豆粕吃不消。

棕榈油库存缓慢回升

本周马来西亚棕榈油局即将公布7月出口和库存数据，根据彭博社对8位分析师的调查显示，7月份马来西亚棕榈油库存可能连续第二个月增加，这也将是自去年11月份以来首次连续两个月提高，因为棕榈油产量继续从因厄尔尼诺而减产的水平上恢复。分析师预计7月底马来西亚棕榈油库存达到182万吨，比6月底提高2.2%。7月份毛棕榈油产量可能达到159万吨，比6月份提高3.9%，这也将是连续第五个月增加，出口可能达到130万吨，比6月份提高15%，创下四个月来的最大增幅。国内棕榈油库存在35.8万吨，环比上月增加了2.3万吨，但仍是历史低值，支撑现货价格维稳在5700元/吨，加上进口棕榈油的顺价销售，现货稳居高位。国內棕油期货1701合约贴水400点，支撑期价继续上扬，但由于豆油目前库存量大，二者价差的持续缩窄会致使豆油或部分替代棕榈油的消费空间，打压其上行空间。

豆棕油价差基本调整到位

从NOAA海温监测数据来看，太平洋海平面的异常指数在2016年3月中旬滑至-0.5℃之下下，4月末已经行至-1℃，至7月下旬已经有四个月了，但近期有逐渐回升至-0.5℃之上的迹象。从预测的概率图来看，拉尼娜6月出现的概率为21%，7月出现的概率为38%，8月回落至30%，11月的概率达到最高的60%，12月以后的概率均有所下滑。从种种迹象来看，拉尼娜形成的强度不及预期的概率较大，从目前美豆天气来看，干旱题材炒作难起波澜，即便拉尼娜形成也需要天气配合，若极端天气未能出现，美豆难有逆袭空间，因此豆粕价格也将承压，在粕弱油强的预期之下，豆油有望走强。

综上所述，目前豆油与棕榈油的基差从7月中旬的1330附近回落至近日的950附近，短期基本回调到位见底，有再度扩大之势， 因此前期豆油空单可适度减仓离场，笔者建议豆油1701合约6100之上多单可继续持有，棕榈油主力合约可以逢低做多为主，以中线多头思路来操作。