国债期货：经济金融数据为期债牛市添把火。

一、行情回顾。上周五，期债持续刷新新高。5年期主力合约TF1612开盘价101.580 ，最高101.745 ，最低101.515 ，收盘于100.635 ，涨跌幅为0.12%，成交量为5727手，持仓量为18279手。三张合约总成交12848手，总持仓30622手。10年期主力合约T1612开盘价101.315 ，最高101.610 ，最低101.515 ，收盘于99.715 ，涨跌幅为0.23%，成交量为19153手，持仓量为30987手。三张合约总成交26973手，总持仓47528手。

二、资金面。上周五，公开市场操作开展900亿元逆回购，当日净投放0亿元，资金面宽松。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率与昨日持平至2.0210 %，7天利率上行0.4BP至2.3360 %，14天利率与昨日持平至2.6360 %；银行间回购加权利率1天利率下行1.74BP至2.0495 %，7天利率下行11.73BP至2.4640 %，14天利率下行6.43BP至2.6778 %。

三、现券市场。TF1612合约的CTD券160007.IB，IRR为1.34%，该券当日收于100.4719，收益率较昨日下行4.05BP；T1612合约的CTD券为150016.IB，IRR为1.74%，该券收于105.9730，收益率较前日基本持平。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行1.2BP、1.7BP至2.4752%、2.6701%。中债国债类指数较上一交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.16BP至173.38 ，固定利率国债指数上行0.16BP至173.79。

四、财经资讯。

1、中国7月末人民币外汇占款23.44万亿元，前值为23.63万亿元，连续第九个月下滑。据路透测算，7月中国央行净售汇规模为1905亿元。

2、中国1-7月份全国固定资产投资311694亿元，同比增8.1%；民间固定资产投资同比增2.1%至191495亿元，增速比1-6月回落0.7个百分点，再度刷新历史最低。

3、中国7月新增贷款4636亿元，创2014年7月以来新低。

五、结论及投资建议。上周五，受经济数据走弱、信贷数据疲软提振，期债一路走高，不断刷新新高，十年期国债收益率录得2.67%。7月工业同比6.0%，较6月回落0.2个百分点，略弱于市场预期；制造业投资、房地产投资以及基建投资出现不同程度的回落，与前面两个月份相对平稳的经济数据相比，7月份终端需求滑落的迹象比较明显；除此之外，7月老口径新增人民币贷款4581亿元，新口径新增4636亿元，均大幅低于预期，信贷低迷的原因可能来源于新增信贷的减少或者信贷资金到期集中偿还，结合前述经济数据纷纷走低，我们认为需求走弱的解释力更令人信服。银行配置信贷资金的减少直接造成债券市场资金的充裕，利好期债。虽然目前国债收益率已经在数年来的新低位置，但是新时期有新的运行特点，下行趋势不因达到新低而结束，期债逢低做多，享受牛市。