黑色早评

1. 螺纹：等待时机逢低买入

上周唐山方坯价格大幅走高，周涨160至2280；华北地区螺纹周涨100左右，华东50左右，华南稳。上周全国高炉开工率80.52%（79.70%），盈利钢厂比例79.75%（79.14%），钢厂利润继续增加，根据我们模型，当前唐山螺纹吨实时利润普遍在150元/吨左右。

公布的7月基建及房地产投资增速有所下滑，制造业与信贷数据亦表现偏弱，显示经济下行趋势并未发生明显改变，这对钢材价格或将形成短暂压制；钢材社会库存也连续4周出现累积，但绝对值仍偏低，下游心态也因钢材价格持续走高而偏谨慎，但我们也应该注意到，发改委明确表态，钢铁去产能下半年提速，确保完成年度任务，这将持续改善整个行业状态，虽目前钢铁供需处于微平衡状态，但在旺季需求并未被证伪情况下，我们认为钢价不易出现深跌，结合今年低价买方市场活跃特点，我们认为本周逢低买入策略依旧可行。

2. 铁矿：震荡思路对待

上周铁矿价格宽幅震荡，普氏铁矿指数周跌0.55至61.1；现货方面，进口矿普跌5-10元/吨，国产矿普涨10-20元/吨；BDI指数周涨35至671；唐山钢厂产能利用率88.72%（85.12%）；澳巴铁矿发货减242至1961万吨，北方港口到货量增119至1115万吨，港口库存减67至10754万吨。

当前，铁矿石港口库存依旧维持高位，钢厂低库存策略亦为主流。从铁矿基本面来看，目前既无好转，亦无恶化，相对平衡，整体行情节奏追随钢材市场，且钢厂产能利用率的提升对铁矿价格具有一定的支撑。我们认为本周矿石价格应以震荡思路对待。

3. 煤焦：现货或有补涨，期价不容盲目

太和智库发布2016年半年度全球经济回顾与展望报告，认为中国央行继续降息的可能性较小，国内货币政策将转入实质性稳健的状态。

周五夜盘来看，黑色系集体转向下跌调整态势，我们认为这是对技术层面修复，同时也是期价本身运行规律，产业链暂无风险点。焦煤方面我们重点关注276政策，焦炭方面主要观察全国环保和限产力度，截至今日，第一批环保督察组为期一个月的监察到限，随着G20临近，华南及华东地区的焦化厂将受到较大影响。

今日策略上我们建议，顺势而为，短线空仍有机会，勿恋战，长线偏多。

白糖早评

洲际交易所(ICE)原糖期货周五从一周低位反弹，在本周大幅下挫后显示出恢复上行趋势迹象，因全球供应紧张。郑糖周五夜盘有所反弹，总体依旧处于震荡。国内现货方面，各主产区报价不变。柳州中间商报价5800元/吨，南宁中间商报价5760元/吨。交易策略：震荡思路对待，高抛低吸为主。

鸡蛋早评

全国主产区鸡蛋价格小幅上涨。主产区蛋价继续稳中有涨，不过全国范围内涨势减缓，局部地区逐渐趋稳；目前食品厂陆续备货，市场下游走货加快，蛋商采购积极，提价意愿浓烈，预计短期内蛋价小幅调整为主，局部地区趋稳。从期货盘面看，鸡蛋合约继续震荡整理，并未有太大起色。现货走强对期货盘面的提振有限，预示市场对节日备货行情似乎态度谨慎，操作上建议投资者短线操作为主。

油脂油料

1、CBOT大豆期货周五多数收跌，因美国农业部预计美豆产量将达到40亿蒲式耳以上的纪录高位，超过分析师预估区间最高端。不过，受助于商业及终端用户定价，大豆期货在收盘前削减跌幅，部分远月合约收涨。美国农业部预计，美国2016/17年度大豆单产为每英亩48.9蒲式耳，总产量为40.60亿蒲式耳，若最终得以实现，则二者均为纪录高位。美国农业部将美国2015/16年度大豆期末库存预估下修至2.55亿蒲式耳，低于分析师的预估均值，7月预估为3.50亿蒲式耳。不过，美国农业部上调2016/17年度大豆期末库存预估至3.30亿蒲式耳，高于分析师预估均值，上月预估为2.90亿蒲式耳。出口需求强劲也提供支撑。农业部周五确认，民间出口商向中国出口销售25.8万吨美国大豆，2016/17年度付运。此外，美国农业部农场服务局（FSA）周五公布的报告显示，参与美国作物补帖项目的农户报告称，截至8月1日，2016年大豆未播种面积为23.7万英亩，包括绝收面积在内的大豆播种面积为8,136.8万英亩。美国农业部下调了2015/16和2016/17年度豆油期末库存预估，也支撑豆油期价。

2、马来西亚棕榈油期货周五触及两个月高点，五个交易日内有四个交易日上涨，因实货供应趋紧。一名吉隆坡交易商表示，“市场正处于向上趋势，供应趋紧，因生产不及。”他将供应短缺归因于厄尔尼诺(圣婴)现象乾旱效应。此前马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布，7月产出较前月增加3.5%至159万吨。然而7月产出为六年来同月最低水准，因厄尔尼诺效应影响果实生长。

3、操作上：油脂多单持有。豆棕差1月夜盘周五收于868，买棕空豆操作继续，破1000离场。

能源化工早评

1、LLDPE：上周五国内PE市场价格多数横盘整理，个别小幅涨跌。华北部分线性和华东个别高压略高50-100元/吨，华北和华东个别低压松动50元/吨。线性期货高开震荡，但临近周末，市场交投气氛清淡，商家多随行就市出货。下游需求跟进不足，按需采购，实盘成交难有改观。华北地区LLDPE价格在8900-9000元/吨，华东地区LLDPE价格在9100-9400元/吨，华南地区LLDPE价格在9350-9450元/吨。短期炒作后重回震荡，消化前期涨幅为主。资金持续移仓换月导致现货成交氛围回落，近月期货冲高回落大幅走跌。短期需求难有提振，目前震荡调整明显。

2、PP：上周五国内PP市场行情呈现窄幅整理态势。多数石化大区出厂价平稳，对市场形成一定的成本支撑。PP期货盘面跌后小幅反弹，对市场心态影响有限。在没有明确的市场消息面指引下，经销商多持稳出货观察市场反应；下游工厂接货意愿不佳，市场交投氛围冷淡。华北市场拉丝主流价格在7950-8100元/吨，华东市场拉丝主流价格在8200-8350元/吨，华南市场拉丝主流价格在8250-8500元/吨。受前期装置检修影响，短期社会库存出现下滑，且后市G20峰会期间部分装置停车，市场预期供应偏紧，对价格有一定支撑。不过需求端仍较弱，塑编出口出现大幅下降，因此短期维持高位震荡的概率较大。

3、PTA: 上周五PTA内盘震荡坚挺，个别主力供应商出货明显，现货商谈在4630-4650元/吨附近，仓单4640-4650元/吨；上午4635-4650元/吨现货自提成交，夜盘4620元/吨现货自提成交。装置方面，北方一主流PTA供应商初步计划9月份起三套装置进行停车轮检；台化120万吨装置计划9月初停车检修一周；天津石化34万吨的PTA装置8月8日停车检修约45天左右；汉邦220万吨装置于周末临时停车，重启时间待定；宁波三菱70万吨装置本日因故障停车，重启推迟到8月中旬。目前PTA负荷在70.9%附近，聚酯负荷小幅下降到82.7%，但仍较高，支撑PTA价格。现货加工费在400元附近，短期来看PTA现货加工价差修复空间有限，但继续压缩的幅度也有限，因此短期内PTA维持震荡的走势。

4、橡胶: 上海市场14年国营全乳报价在10450（+150）元/吨左右；越南3L报价在10800-10900（0/0）元/吨；15年泰国3号烟12550（+50）元/吨；人民币混合胶10450（0）元/吨。泰国合艾原料市场生胶片53.73（+0.83）泰铢/公斤；泰三烟片54.29（+0.63）泰铢/公斤；田间胶水49（0）泰铢/公斤；杯胶39.5（0）泰铢/公斤。合成胶：华东地区齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10850元/吨（0），顺丁橡胶市场价11000元/吨（0）。随着产胶国割胶高峰的临近，而消费国需求预期减弱，供应过剩矛盾将持续存在。国内海南、云南天气情况较适宜割胶，而可用于2017年交割的全乳胶货源陆续上市。国内库存高企，消费需求下降，供需难以达到平衡。面对全球天胶供应过剩的局面，胶价重心上移的空间十分有限。胶价的弱势还将继续延续，维持震荡走势。

有色金属早评

周五晚美国零售销售与PPI数据均不及预期，美联储年内加息预期骤然降温，但美元指数在急剧下挫后快速探底回升，黄金、原油等也上演“过山车”行情。而国内方面，1-7月中国固定资产投资与房地产开发投资增速持续回落，7月新增贷款创两年新低，M2仅增10.2%，创逾1年新低，宏观数据低迷暗示经济下行压力仍在，周五夜盘有色金属集体下滑，沪镍跌逾3%。

铜

周五夜盘沪铜主力于5日均线承压，随后快速走低，在37000附近暂获得支撑。铜现货升水近期高位徘徊。7月进口铜同比大幅回落，显示国内需求依然疲弱，中长期铜基本面将拖累价格下行。全球铜矿过剩产能较多，下游消费除了电缆增幅较好外其余均有所下滑，洋山铜溢价仍在低点徘徊，加重了后期需求忧虑。近期成交重心逐渐下移，MACD绿柱动能持续，但铜企成本通缩，美元走软，短期铜价下跌空间有限。

铝

近期铝库存处于低位并仍未停止下降步伐，为铝价提供强力支撑。隔夜沪铝主力围绕12350窄幅震荡后迅速下滑至12250。现货升水近期大幅收窄，远期合约贴水缩小，短期内下行空间减小。因市场出现供应缺口并且库存不断下滑，当前铝价受到支撑。但1-7月铝材累计出口同比减少6.9%，后期需求堪忧。下半年新增产能与复产有望使铝再次转为供应过剩的格局。短线走势转弱，关注下方12200支撑。

锌

周五夜盘中沪锌跳空低开，随后进一步走低至17195，收跌2.05%。数据显示全球锌市短缺正逐步扩大，锌矿供应短缺的预期正逐步从价格中反映。但国内现货贴水高位徘徊，近期库存的快速增加也从侧面证明精炼锌短缺尚未出现，锌矿紧缺传导至锌锭尚需时间。随着部分新增产能的投产与嘉能可的复产，后期供应短缺将会缓和，上涨空间将受到限制。MACD死叉，回调有望延续，关注17000支撑。

镍

周五夜盘沪镍主力低开低走，领跌有色金属，在80000附近暂缓跌势。近期不锈钢厂检修加之 G20 期间浙江地区不锈钢厂陆续停产影响，下游消费持续疲软。当前进口亏损扩大至5300元/吨以上，不利于LME镍降库存，且国内库存仍在稳步增加，两市的高库存量抑制了镍价反弹高度。港口镍矿库存回到年初水平，国际上大型镍企计划复产等都给两市镍价形成压力，而镍矿供应缺口的影响程度有待菲律宾政府月底公布的检查结果而定。目前镍价整体呈高位回落态势，MACD绿柱增长，布林线触及下轨，短期内或有技术性反抽动能。