北京时间8月12日24点，美国农业部发布8月份大豆供需报告（以下简称美农报告），其中新季美豆单产、总产及期货库存均大幅高于预期，报告整体利空。在8月中上旬，国内豆粕市场受外盘止跌的刺激，曾一度出现止跌反弹的迹象，但本次报告带来的显著利空影响使得豆粕市场多空预判再次产生分歧。那么，在本次美农报告利空影响下，国内豆粕价格会被打回原形再现跌势，还是能延续此前止跌反弹的势头，承压抗跌？在此中国粮油信息网分析师李一峰（笔者）将为读者朋友们详细分析论述。

报告利空落实，豆粕期货首当其冲

本次美农报告中，变化最显著、影响最大的四组数据分别为：新季美豆单产预估48.9蒲式耳/英亩，高于市场预测值的47.5蒲式耳/英亩；新季美豆总产量40.6亿蒲式耳，市场预估值为39.41亿蒲式耳；新豆期末库存3.30亿蒲式耳，市场此前预计3.16亿蒲式耳；陈豆期末库存2.55亿蒲式耳，低于此前预期的3.2亿蒲式耳。通过上述四组数据不难发现，新作美豆的产量及库存均高于市场预期，陈豆库存虽意外调降带来利多因素，但基本与产量调高利空相抵，整体报告利空。报告利空，将会直接影响豆类期货承压，但以目前国际油脂期货的走势来看，马棕期货走强及国际原油的抬头之势使得美农报告的利空影响并不显著，那么豆粕期货无疑将首当其冲。

此外，7-8月份CBOT大豆期货市场的炒作重心基本与上述报告内容吻合：前期天气炒作表现在新季美豆单产及总产预估调高，8月上旬美豆出口转好则与陈豆期末库存调降相呼应。中国粮油信息网分析师李一峰认为，本次美农报告利空影响或将维持3-5个交易日，过后美豆期货市场将再次回到天气利空炒作与出口利多炒作的博弈之中，也就是说，至少3-5个交易日内，豆粕期货承压走低的概率较大。从连盘豆粕来看，此前1701主力合约刚刚触及3000点高位，且未能获得支撑，8月中上旬虽出现短暂的止跌反弹行情，但支撑点位依旧在2950附近，未能上移。本次美农报告利空或将迫使1701合约向2950点位靠拢，甚至不排除跌破2950点位的可能。

国内需求难现恢复性增长，豆粕缺乏持续反弹基础

8月11日，农业部公布最新生猪存栏数据：7月份国内生猪存栏量同比下降2.4%，环比下降0.1%；能繁母猪存栏量同比下降3.2%，环比下降0.2%。农业部数据虽较权威，但却有滞后性，或许对养殖业饲料需求的判断产生一定的偏差，但饲料企业的采购意愿将为笔者的分析提供参考。据本网记者采访得知，目前国内饲料加工企业豆粕库存多在7-15天，短期内无增大库存的意愿，但前期高价库存基本消化殆尽，近期有意少量补库。此外，部分饲企采购负责人认为，虽然8月上旬国内豆粕市场曾出现短暂的反弹趋势，但恐难持续，市场整体看空心理仍较为严重，因此饲企方面不敢也无意进行囤货，能维持日常生产需要即可。由此不难看出，豆粕的下游需求很难出现恢复性增长，下游厂商的“零敲碎打”使得豆粕行情缺乏连续反弹的基础，豆粕价格涨跌将继续受制于外盘豆类期货。

从上文论述不难看出，豆粕后市行情仍难看好，起码继续反弹的可能很小。美农报告利空是外患，国内基本面较差则是内忧。中国粮油信息网分析师李一峰认为，报告公布后的3-5日内，国内豆粕行情将再现跌势，初步预计将至少回吐8月上旬曾出现的50-80元/吨的涨幅。随后国内豆粕市场行情或将转入弱势震荡周期，预计届时连盘豆粕1701主力合约将在2930-2980点之间震荡波动。建议下游市场在美农报告利空出尽后，可以在上述震荡区间内依自身需求少量补货，但不宜囤货观望。