美国农业部最新公布的大豆供需报告使得CBOT大豆期价触底反弹，笔者分析巴西大豆出口量出现持续下降，豆粕现货供应将逐步趋紧，美国大豆出口需求出现异常强劲的迹象，加之10月之前是国内养殖的高峰期，养殖户补栏需求提高，促使商家提高大豆进口量，因此笔者预计豆粕的供需形势已经开始逆转，未来豆粕有可能演绎止跌后震荡上涨的行情。

大豆后期供应将逐步趋紧

北京时间8月13日凌晨，美国农业部公布了8月供需报告，本月报告在田间调查的基础上进行了亩产预测，美豆亩产预测创纪录远高于市汤预期。本月报告是本季首次基于田间调查的亩产预测，新豆亩产预测高达48.9蒲式耳/英亩，远大于此前预测的46.7蒲式耳/英亩及平均预测值47.5蒲式耳/英亩，较去年纪录提高0.9蒲式耳/英亩，此外，产量大幅上调1.8亿蒲式耳，达到创纪录的40.6亿蒲式耳，农作物播种以及生长期间天气几近理想，是今年农作物产量超出预期的关键因素。美豆产量大幅上调使得全球产量达到创纪录的3.304亿吨，较上月预测增加450万吨，同时，全球库存上调410万吨，至7120万吨，年比略减180万吨，降幅为2.5%，而上月预测年比降幅为7%，报告公布当天，CBOT大豆期价触底反弹，说明前期市场已兑现报告的利空预期。据悉，我国7月大豆进口776万吨，同比下降18.3%，笔者分析数据后发现巴西大豆出口量出现持续下降，6月巴西大豆出口量为776万吨，同比下降20.9%，7月出口量为579万吨，同比下降31.4%，这又预示着我国8、9月大豆进口量将再度大幅下降。巴西大豆为什么出现如此规模的下降呢？笔者分析这主要与当前的汇率有关，8月10日巴西雷亚尔汇率为1美元兑换3.13雷亚尔，这是自2015年7月份以来的最高水平，雷亚尔走强，美国农作物丰产在望制约国内销售。咨询机构Frana Junior称，农户的陈豆销售截至8月5日时达到85%，新豆销售达到20%，如果北美丰产预期成为现实，未来几个月大豆进口商可能避免价格高企的巴西大豆，转向廉价的美国大豆。另外，8月初国家质检总局质检动警【2016】第43号文公布了关于进口巴西大豆中检出种衣剂大豆污染的警示通报，相信海关部门后期会对大豆进口质量严格检测。从上面的分析可知，接下来8、9月中国大豆到港量减少应为大概率事件，后期豆粕现货供应将逐步趋紧。

豆粕后期需求是否强劲？

虽然大豆产量前景明朗，但是美国大豆出口需求依然非常强劲，主要原因是南美天气恶劣，造成大豆产量低于预期，加上汇率波动，农户不愿出售大豆，因而海外买家纷纷转向美国供应。美国农业部发布的8月份供需报告显示，2016/17年度美国大豆出口预测值调高了3000万蒲式耳，大豆压榨预测值调高1500万蒲式耳，由于出口需求增长，美国农业部还调低了美国陈豆期末库存，从7月份预测的3.50亿蒲式耳调低至2.55亿蒲式耳，此外，2015/16年度美国大豆出口也调高了8500万蒲式耳。美国农业部发布的出口检验周报显示，截至8月4日的一周，美国大豆出口检验量为97.2万吨，较一周前的67.2万吨大幅增加44.6%，迄今为止2015/16年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为4761.1万吨，比上年同期的4902.1万吨低了2.9%，上周是同比减少4.5%，两周前是同比减少5.6%，截至8月4日的一周美豆出口销售310.2万吨，创下近3年最高。10月之前是国内养殖的高峰期，养殖户补栏需求提高，有望促使商家提高大豆进口量，目前中国生猪存栏量接近两年来的最低水平，今年前7个月中国大豆进口量为4630万吨，高于上年同期的4470万吨，同比增幅3.8%。

豆粕后市还有上涨行情吗？

据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，投机基金在大豆期货和期权市场上增持，这也是七周来的首次增持，截至8月9日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单112，995手，比上周的106，338手增加6，657手，同时投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕期货以及期权部位持有净多52，247手，比上周的56，761手减少4，514手，目前净多单数量创下5月10日以来的新低。而大连豆粕1701合约自7月15日有效跌破20日均线之后，期价总体是震荡下行的态势，但是7月25日至今，从收盘价的角度来看，豆粕始终未能有效跌破2900元关口，而是保持在2900-3025元区间震荡运行，成交量也在这个时期维持在190万手之上，远超该合约此前的150万手的水平。8月10日，连豆粕向上站上20日均线并且维持了四个交易日的坚挺态势，因此笔者判断豆粕已充分消化了此前来自市场供应端的利空因素，或正在构筑新一轮的上涨行情，但预计此轮上涨行情的空间将相对有限。