众目关注的USDA报告在上周五晚如期公布，报告显示：美豆新季收割面积8300万英亩（上月8300、去年8180），单产48.9（上月46.7、市场预期47.5、去年48），产量40.6亿蒲（上月38.8、预期39.41、去年39.29），新作期末3.30亿蒲（上月2.9，市场预期3.16），陈作期末2.55亿蒲（上月3.5、市场预期3.2）。虽然美国陈豆库存大幅低于预期，但单产预估大幅高于预期，抵消陈豆调低库存的利多，新豆库存增幅也超预期，报告偏空。市场对供给端超高单产和需求端超高出口均有较大质疑。一般需要到9月份报告产量规模才能基本确定。

美国农业部预计今年美国大豆产量将达到40.6亿蒲式耳，创下新的历史最高纪录，比上年增加3%，超过分析师预估区间最高端，上周五晚CBOT大豆盘中一度大跌，但此前各大机构的分析师一直以来就认为报告偏空，市场基本已经提前消化了利空影响，而随着出口销售表现非常强劲，以及商业与终端用户定价的支持，CBOT大豆尾盘跌幅逐渐收窄，截止收盘上周五晚间美豆近月合约仅小跌，部分远月合约翻红收涨，其中11月主力合约收低2.25美分，报至981.75美分/蒲式耳，盘中触及一周低位962.50美分。据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单112,995手，比上周的106,338手增加6,657手。目前基金持有大豆期货和期权的多单129,076手，上周126,611手；持有空单16,081手，上周是20,273手。大豆期货期权空盘量为948,122手，上周是957,855手。美盘豆油因期末库存调低及油/粕套利交易出现温和上涨，过去一周基金在芝加哥豆油期货市场上大幅增持多单，并从净空头部位翻为净多单。截至2016年8月9日的一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货以及期权部位持有净多单7,201手，上周是持有净空单16,830手。美豆表现如此抗跌，既是情理之中，也是意料之外。“天气市”还未结束，预计未来一段时间仍将抗跌。

外盘表现抗跌，国内大连盘油脂期货也趁势而上，大连盘棕榈油依然是“领头羊”，今日大连盘棕榈油高开高走、大幅上涨，下午尾盘收于涨停板，拉动大连盘豆油大幅上涨。据悉广东、天津等港口棕榈油通关虽然有所恢复，但速度仍然较慢，天下粮仓网调查数据显示，截止8月12日当周国内棕榈油库存在29.45万吨，较上月同期的30.35万吨降0.9万吨，降幅2.9%，往年库存情况：2015年同期64.7万，2014年同期103.3万，2013年同期109.85万，2012年同期70.9万。5年平均库存为75.64万吨。当前的库存量整体仍处于历史较低水平，加上市场预计8月份马来西亚产区棕榈油产量或将减少，并且从大连盘棕榈油的持仓量上来看，也还有向上的空间。由于货源紧张，有“逼仓”担忧，棕榈油完全有充足的理由“独领风骚”，大连盘棕榈油P1701合约已经逼近5500元/吨关口，若成功突破，那么下一个点位可能会在5700元/吨。作为和棕榈油紧密相联的豆油，自然也将会受到一定的恩惠，连豆油Y1701合约若突破前高6354元/吨，那么可能会向前期6658元/吨高点靠拢，向下的空间则明显有限，若回调，下方支撑位或在6196元/吨。

此外，大宗商品普遍在涨，这对油脂市场有一定的联动性，加之目前国内食用油市场步入双节前集中备货阶段，终端需求正在逐渐好转，豆油库存出现止升转降的现象，据天下粮仓网调查数据显示，截止8月12日，国内豆油商业库存总量114.9万吨，较上周同期的116.53万吨降1.63万吨降幅为1.4%。而豆棕价差目前仅在355元/吨，经销商大多偏向于采购豆油，且国内棕油榈货源紧张缓解尚需时间。我们维持此前的观点，随着利多因素不断呈现，“双节”前豆油现货价格底部有望延续跟盘震荡适度抬升。操作上，期货上仍可逢低做多油粕比，即“买油抛粕”策略。只是，毕竟USDA报告确认美豆丰产预期，若未来1个月美豆产区天气维持良好态势，仍可能将会对国内油脂市场形成威胁，行情上升过程会伴随频繁震荡，对于行情上涨高度还需谨慎对待。后期美豆丰产规模确定之后，美豆价格仍可能有一波下跌，往年来看，9月中下旬容易形成收割低点。（观点和操作建议仅供参考！）