8月15日，Shibor市场六涨一跌一平。中短期利率全部上涨，表现较好。中长期利率继续小幅下行，意味着近期市场资金供应相对宽松。代表性利率的7天Shibor微涨0.51个基点至2.3411%，环比上周基本持平。外汇占款继续回落，国内基本货币供给降低，央行依然没有动用“价格”或“数量”工具。隔夜利率上行0.23至2.0233%，继续围绕2%振荡。14天利率微涨0.40个基点至2.64%。一个月利率上行0.06个基点至2.7056%。利率市场延续相对稳定状态。央行8月14日数据显示，7月央行口径外汇占款单月下降1905.08亿元至23.44万亿元人民币。这是央行口径外汇占款连续9个月出现环比下降。市场预期未来央行或将实施降准，中长期利率依旧保持稳定，3个月、6个月、9个月和1年期利率分别报2.8028%、2.9000%、2.9318%、3.0278%。

图为隔夜、1周和1个月利率变化情况

表为Shibor（人民币）报价

近期上证走势强势反弹，突破3100点强压力关口，创出春节后新高。不过，我们认为，近期国内A股回调的风险正在累积，追高的风险不断增大。宏观经济数据并不支持国内A股大幅上涨。首先，中国7月规模以上工业增加值同比6.0%，低于预期。其次，1—7月城镇固定资产投资同比增8.1%，继续走弱，不及预期的8.9%，全国房地产开发投资同比增速放缓至5.3%，商品房销售面积增速放缓至26.4%，商品房销售额增速放缓至39.8%。再次，中国7月社会消费品零售总额同比上涨10.2%，不及预期的10.5%。唯一的亮点是发电量，7月发电量5506亿千瓦时，同比增长7.2%，远高于6月的2.1%。此外，7月新增人民币贷款4636亿元，预期8500亿元；M2新增10.2%，预期11.0%。M1与M2的增长“剪刀差”已扩至15.2%，创出历史新高。企业贷款表现不佳，显示企业投资意愿下滑，资金“脱实向虚”趋势明显。总之，股市的走势缺乏坚实的基础，适当的套保是上策。